【TENAGA 5347 交流专区】国家能源

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回饋民眾

2015-05-03 19:51      
國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）剛捎來佳績，次季按年揚24.3%至約21億6千萬令吉，同時上半年也按年飆29.4%至45億1千萬令吉。

國能捎來的佳績，大大超越市場預期，主要是受低燃油價之利好。預料國能將在下半年可能有15億令吉的電費回扣，儘管這將使盈利走緩，不過回扣是民眾與消費者普遍期望。

以首半年來說，由於低燃油價，其燃油成本已按年減9.2%至74億令吉，相比去年同期82億令吉。

煤炭價格走低，其煤炭發電按年增長24.1%，煤炭價格由去年每公噸77.5美元，跌至今年首半年8.4美元；平均液化天然氣發電則按年減15.5%。

其曼絨第四發電廠新近啟用，利用煤炭發電的新電廠成本更廉宜，料可享高發電效益而有助從改善效益增強盈利。

國家能源從2014年1月起，平均調高電費14.89%。過後，計劃試行以獎掖式管理（IBR）為基礎的新電費架構，首個為期3年的新基本電費條例從2015年起正式生效，直至2017年。IBR也採取燃料成本轉嫁機制，每隔6個月進行檢討，意欲減低國能盈利的波動性。

國家能源全權控制發電、輸送與配電，IBR的設立可確保電供穩定，確保供電商須提供某個水平的供電；對不符需求者可實施罰款，有關罰款導入平衡基金中。

然而，在國際油價去年8月逐步下跌時，政府對燃料成本轉嫁機制（FCPT）一再拖延；直至踏入2015年，消費者才享有一些回扣。

為回饋給消費者，國能可在今年3至6月給予消費人電費回扣，6至7月是否有更高電費回扣，那是一般民眾期許的。

在高燃油價時，政府批准國家能源調漲而把成本轉嫁；在燃油價走低，直接讓消費者受惠也天經地義，這也是最大的企業社會責任。

2015年3月至6月電費下調5.8%後，預料今年下半年的淨利較為放緩。預料在今年7月的電費檢討中再次下調電費，主要煤炭價格持續偏低。

履行允諾而實行上述機制，是企業的一大擔當；既訂上述機制，企業與消費者共同遵循，那才是比較長遠和永續的做法。（星洲日報／投資致富‧投資茶室‧文：張啟華）

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擔心參與IMDB出價高 國能股價受挫跌22仙

財經股市7 May 2015 23:00
（吉隆坡7日訊）隨著國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）以高價收購彥工藝（INTEGRA，9555，主要板貿易），德意志銀行擔心該公司往后仍會有出價過高的情況，並為此感到擔憂，故下調該股評級，國能股價受挫，一度挫24仙至13.96令吉。

今日開盤時，國能跌10仙至14.10令吉，休市時收窄跌幅至6仙，報14.14令吉，半日成交量達296萬4500股。

午盤間，該股擴大跌幅，挫24仙至13.96令吉，以13.98令吉掛收，挫22仙，成交量達1572萬200股。

德意志銀行說：“目前我們沒有一馬發展公司相關銷售資產的詳情，但如果國能有參與其中的話，我們擔心會出價過高。因此下調評級至賣出，目標價減27%至11.50令吉。”

一馬發展公司為籌措新資本，目前為旗下電力資產積極尋找買家，國能很可能會是潛在買家。另有傳言指出，國能正與JAKS資源（JAKS,4723，主要板建築）進行商談以收購后者多數股權。

隨著國能以7億8000萬令吉高價收購彥工藝，這標誌著未來收購案會是相當令人擔憂的，往后或會再出現出價過高的情況。【中国报财经】

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1MDB去年赢标‧持股70% 传国能接手森州3B项目

财经新闻 财经  2015-05-10 11:46
（吉隆坡9日讯）消息传，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）已从一个马来西亚发展有限公司（1MDB），接手迟迟未动工的2000兆瓦煤炭发电厂3B项目。

《星报》引述消息报道，赢得工程、采购与建造（EPC）合约的财团——东芝（Toshiba）、株式会社IHI和现代（Hyundai）的工程师，已在国能总部待命。

消息亦透露，国能已确定参与森美兰宜唛（Jimah）的瓦燃煤发电厂3B项目，因该公司已开始与三井公司（Mitsui）展开洽谈。

三井公司共持宜唛发电厂30%的股权。

“国能之所以会接手1MDB的3B项目，主要是因为EPC合约已颁出，整个项目必须尽快投入运作。”

内部回酬仅6%

根据消息，国能也将拨出5亿令吉作为应对资本，好让总值110亿令吉的3B项目尽快开跑。

不过，国能拒绝回应此事，而能源委员会（EC）目前仍保持缄默。

现金拮据的1MDB，是在去年3月与财团伙伴三井公司，联手赢得3B项目。

不过，该项目估计只能提供6%的内部回酬率（IRR），而且1MDB在负责项目时也面临难题。

1MDB在3B项目持有70%股权，原定计划是在2018年10月1日开始分阶段投运。【南洋网财经】


或接手森州3B项目 国能成发电厂白武士
财经新闻 财经  2015-05-12 11:46
http://www.nanyang.com/node/700134?tid=462

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傳接手1MDB煤炭發電工程 惹拯救憂慮國能股價跌

財經11 May 2015 23:50

報導：盧慧儀

（吉隆坡11日訊）消息指國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）已從一馬發展公司（1MDB）接手2000兆瓦3B新能源工程，因市場擔憂這會演變成另一宗拯救風波，該股今日因受此利淡影響，一度下滑30仙。

聯昌證券研究在分析報告中指，若國能真的接手3B新能源工程將是負面消息，因為一馬發展公司的負債水平，既定印象讓公眾覺得這將是另一項財務拯救行動。

這項消息拖累國能股價走挫，以13.98令吉開市后持續走跌，休市報13.84令吉，跌14仙，為十大下跌股之一。

閉市時，國能報13.80令吉，下跌18仙，成交量1199萬1200股。

開啟成本料達5億

報告對此消息甚感驚訝，主要因為市場目前對一馬發展公司的任何消息皆非常敏感，擔心被指拯救一馬發展公司而引起非議。

不過，聯昌證券研究也說，若接手位于森美蘭州2座煤炭發電廠工程的計劃屬實，對國能也不盡然是壞處，長期影響屬中立。

《星報》在周六（9日）引述消息報導，國能已從一馬發展公司接手建築2000兆瓦3B新能源工程責任，並指國能將以5億令吉開啟這項成本料達110億令吉的工程。

報導指國能獲准接手發電廠工程，是基于工程、采購及建築（EPC）合約已頒發出去，並需儘快動工。

目前，一馬發展公司持有3B新能源工程70%股權，其余30%股權由日本三井集團（Mitsui & Co）持有。

一馬發展公司在2014年3月通過公開競標獲取合約，擊敗其他競標商如楊忠禮能源（YTLPOWR，6742，主要板基建）和國家能源。

2煤炭發電廠
設在森州宜嘜

3B新能源工程是在森美蘭宜嘜（Jimah）建立兩個1000兆瓦煤炭發電廠，並在2018年達到能源委員會預計的西馬能源需求。

當時，一馬發展公司和日本三井集團聯營公司成功標得合約，首階段會于2018年10月1日開始投入運作，第二階段則在2019年4月1日啟用，每千瓦（kWh）電力收費為25.33仙。

此發電廠的特許經營期限長達25年。

此外，發電廠也會採用最新排放控制技術，降低生產每單位電力所需消耗煤炭。

有必要修正協議條例

假設國家能源執行3B新能源工程，預計將有機會修正協議條例，因原定競標價格是以一馬發展公司資本成本而定，市場普遍預計為6%內部回酬率（IRR）。

“我們相信若3B新能源工程調整條例，長期而言將有利于國能。發電廠因一馬發展公司融資問題而展延建造進度，若持續下去講無法達到目標商業營運日期，將影響國家電力供應，且在未來對國能造成影響。”

報告認為，若國能執行3B能源工程，將有機會改善合約條款，以確保資本成本回酬和風險屬合理。同時，報告維持國家能源“增持”評級，在實施燃料成本轉嫁機制（FCPT）盈利前景穩定，並保留18.42令吉合理價。

【中国报财经】

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國能澄清 政府未獻議接手3B計劃

財經12 May 2015 23:00
（吉隆坡12日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）總裁兼總執行長拿督斯里阿茲曼澄清，政府沒有獻議國能接手3B新能源工程，一馬發展公司（1MDB）尚未能對此作出回應。

根據《The Edge財經日報》報導，阿茲曼承認，國能有意接手3B新能源工程，並關注工程展延對未來造成能源供應短缺一事。但他重申，即使國能日后接手該工程，也不算是援助，因國能不會支付溢價。

“我要澄清一點，目前我們沒有接獲能源委員會或政府提出接手工程的獻議。當然我們也感興趣。”

他說，政府不可強迫國能接手任何工程，且也將交由國能董事局作最后決定。

阿茲曼強調：“就算商業條例有利，董事局仍可拒絕有關工程，我們需向股東交代。我們不會為工程支付溢價，只會支付他們（一馬發展公司）涉及的成本。”

他指出，若有任何問題，國能將要求折價，一馬發展公司不在主宰條例的位置上。

此外，阿茲曼有信心國能可在6個月原定商業營運日期內完成工程，這對國家的能源供應十分關鍵。【中国报财经】


国能商接管1MDB发电厂

国內  2015年05月12日
（梳邦12日讯）国家能源公司目前正与一个马来西亚发展公司（1MDB）洽谈，商討接管1MDB旗下的资產，既在3B发电厂计划所拥有的股权。

能源、绿色科技及水务部长拿督斯里麦西慕透露，该部瞭解到这项谈谈仍在进行，但是到目前为止，尚未取得任何成果。

「国能有意收购1MDB旗下这个重要的资產，而谈判仍在进行中。」他相信，一旦这项谈判取得任何进展，国能就会通知通知该部及能源委员会。

麦西慕今日为国能梳邦服务中心主持开幕后，向记者这样指出。他说，国能若有任何股权的转让或更动，都必须让部门及內阁知导。

这座价值约达110亿令吉的2千兆瓦燃煤发电厂，位于森美兰宜麦，去年由1MDB及日本三井公司所组成的財团，贏得有关计划。其中1MDB控制70％股权，其余则由三井公司持有。

另一方面，麦西慕说，国能准备拨出1800万令吉，在全国设立12个客户服务中心，以便提该公司用户，提供优质的服务。

至于雪州水务课题，他说，將在下週与雪兰莪州务大臣阿兹敏会面，解决水务重组的爭议。【东方网财经】

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電費VS成本VS盈利‧國能力尋平衡點

2015-05-16 18:23      

掌舵一家像國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）這樣的公司，可能是全國最難權衡各方利益的工作。除需照亮全國和讓股東開心外，這家庭公用事業公司還得應對燃料價格波動，以及政府維持電力價格低廉的受歡迎政策。

儘管需引導公司避開收購一個大馬發展有限公司（1MDB）無法落實的3B發電廠工程所引發的政治敏感議題，自2012年上任的國能總裁兼首席執行員拿督斯里阿茲曼仍對公司前景感到樂觀。

轉嫁成本扭轉局面

他向《The Edge》表示：“在過去，政府的政策是讓我們生存，但不允許我們越過界線。以沙巴為例，沙巴電力私人有限公司（SESB）只是倖存下來，但這樣不是國家用意可靠電力供應之道。”

隨著獎掖式管理（IBR）和成本轉嫁機制（ICPT）逐步落實，允許國能將燃料成本轉嫁消費者，集團終迎來扭轉局面的機會。

在IBR下，國能輸送與分銷電流業務將受到監督，而基本利率回酬將定為每年7.5%，同時國能也需與獨立發電廠（IPP）競逐發電業務。

基於國能盈利可預測性的提高，集團強勁的財務表現也帶動股價飆漲。過去2年，國能股價已上漲74%至週五閉市的13令吉88仙，市值達到783億令吉。

但是，政府在去年宣佈上調國內電費價格，國能隨即發佈強勁財報表現，令消費者對國能盈利是否由他們買單滿懷疑竇。在IBR機制下，國能理應將輸送、分銷和發電等各個單位賬戶分別計價，以展示各單位有效率運作，但能源委員會（EC）卻遲遲未公開分開計價的賬戶表現。

阿茲曼說，ICPT並未在燃料價格上漲的環境下進行測試。

“這仍需要進行測試。截至目前，我們仍良好運轉。更理想的是，將它寫入法律讓我們在晴雨氣候都需遵從。但他們（政府）不大可能做這樣的事。”

雖然能源價格理應轉嫁消費者，但政府仍有最終話語權。一旦政府在燃料價格上漲之際，採取民粹主義政策，不願將燃料成本轉嫁消費者，將對國能盈利帶來重創。

15億部份將回退消費者

他解釋：“若你確保ICPT無倫在好的時候，還是試用期都沒有問題，我們的股價將可更上一層樓。我下個挑戰是確保無論氣候晴或雨，我們都可轉嫁成本。但現在，太陽正大著呢。”

目前，煤炭和天然氣兩大燃料價格正處於跌勢，阿茲曼透露，這讓國能在過去6個月取得15億令吉節省，部份將回退消費者，部份則留做不時之需。

審慎接手1MDB
3B發電廠計劃

另一方面，阿玆曼還得審慎應對接受1MDB的3B發電廠工程可能帶來的政治敏感課題，因大馬極需相關發電廠在未嚴重延期的情況下運作，國能不能放任該發電廠失敗。

他預測，國能可在只延宕6個月時間內完成3B建設工作。

同時，阿玆曼除得確保3B發電廠不失敗外，還得在消費者承擔最低成本，以及為集團帶來正面回酬的情況下完成，因此可能需要要求1MDB減價。

他認為，接受3B發電廠計劃不應被視為“援助”1MDB。

“我們是上市公司。我們有自身的監管，所有的東西都需要在符合監管要求的情況下進行，並交由董事部做最終決定。”

但是，在國能考慮相關交易前，政府和能源委員會需決定3B發電廠將何去何從，但領域人士認為國能已與1MDB進行洽商，並即將完成精密審查工作。

阿玆曼說，若國能需向1MDB收購Edra全球能源部份或全部股權，董事部將擁有最後決定權。

“我們是電力公司。若機會浮現，我們將考慮。這是我們的核心業務。但問題是，價格是多少？所有交易都需在符合國能商業考量的情況下進行。”（星洲日報／財經）

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传购一马电力资產　国能被拋售重摔

财经  2015年05月22日
（吉隆坡22日讯）隨著市场传出政府有意让国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）收购一马发展有限公司（简称1MDB）的发电资產，导致国家能源股价在今天因为沉重的卖压而重挫，盘中一度急挫64仙或4.57%，至13.36令吉，从而拖累马股综指一度大跌14.93点或0.83%，至1780.11点。

无论如何，国家能源隨后收復部份失地，全天跌30仙或2.143%，以13.70令吉闭市，是全场第一大下跌股。

以上传言导致投资者纷纷拋售国家能源，使其成交量从昨天的646万2200股，激增至1446万9100股，是今天全场第18大热门股。

在国家能源成功收窄跌幅之下，综指的跌势也收窄，最后以1787.50点掛收，挫跌7.54点或0.42%。

根据《Malaysian Insider》引述消息指出，大马政府將要求国家能源，收购EdraGlobal电力公司（Edra Global Power），该公司是1MDB公司旗下的发电公司。

据报导指出，有关交易可能高达160亿令吉（约44亿美元）。

报导称，如果完成以上收购，国家能源的业务將分拆为3大部份，即发电、输电和配电。

该报导还透露，国家能源收购1MDB旗下发电资產的计划，预料將在下个月提呈至內阁討论。【东方网财经】

mingkok76

最近跌的很凶

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价格昂贵 股东挡路 国能购Edra料遇阻

财经新闻 财经  2015-05-27 11:16
（吉隆坡26日讯）分析员认为，假设国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）以160亿令吉收购Edra Global能源的电力资产，将因为出价过高而无法获得股东的支持。

大华继显研究分析员指出，若国家能源以160亿令吉，购买Edra Global能源在我国的电力资产，出价相当昂贵。

在去除了中东部分的电力资产后，Edra Global能源其余的大马资产，预计市价为116亿令吉。

假设国家能源没有一并购入中东的资产，收购价将高于资产市价40%，相信这宗交易将在近期面临巨大障碍。

而且，公司的净负债率，也会从截至2月15日的35.3%，提高至51.6%。

分析员不排除国家能源希望扩展至中东市场的可能，这也可帮助公司配合政府的电力改革计划。

长期催化剂

同时，Edra Global能源的电力资产，也可成为长期催化剂，巩固国家能源的行业地位。

国家能源公司也可趁机分拆电力输送、电力分配及发电业务，预期内阁将在下月，针对这项计划进行讨论。

但这项昂贵的收购计划，很大可能不会获得国能的其余股东的指出，例如雇员公积金局（EPF）、国民投资机构（PNB）和公务员退休基金（KWAP），估计将以失败告终。

这是因为，财政部同是国家能源和一个马来西亚发展有限公司（1MDB）的大股东。

为了避免利益冲突，手持国家能源32.4%股权的国库控股，预料无法在特大上投票。

已反映利淡可趁低吸纳

市场对1MDB债务问题相当敏感，因而拖累国家能源股价，从上周五开始下滑了6%。

目前，相信股价已反映潜在收购Edra Global的负面消息。

分析员建议，投资者可趁低买入，因为国能盈利和现金强稳，因此重申“买入”评级，目标价定于17令吉。






【南洋网财经】

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國能4A電費太高遭駁回

2015-05-30 17:51      
（吉隆坡30日訊）能源委員會已經駁回國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）及SIPP能源私人有限公司，為4A計劃第一次提呈的電費建議書，理由是收費太高，4A是一項1千440瓦特氣渦輪能源發電計劃。

業界消息指出，基於這個原因，合作伙伴必須調低收費大約8.6%，至每千瓦小時36.7仙。國家能源發言人指出：“在接獲能源委員會的指示後，我們已重新提呈一份收費較低的建議書。”不過，他表示暫時未能確定調低收費的數據，同時，拒絕發表進一步談話。

關於修訂的收費數據已於兩週前提呈，預料能源委員會將在接下來一至兩週做出決定。SIPP能源公司由柔佛蘇丹掌控。據瞭解，國能與SIPP能源提呈了一份每千瓦小時39.2仙的建議書，大約比參考收費：國家能源位於北賴發電廠收費高出4.5仙或13%。

熟悉有關事件的人士指出：“4A計劃的電費應該比北賴廠收費較高，外匯與利率波動是主要影響因素，導致成本上升。”

“能源委員會駁回國家能源―SIPP第一次的每千瓦小時39.19仙收費建議，迫使他們調低收費，這是好的，至少可重拾市場人士對該委員會的信心，不是隨意接受任何的收費建議。”

從思考問題的角度來看，每千瓦小時少收費4.5仙，每年的差別大約4億5千300萬令吉，整個專營權周期則超過110億令吉。（星洲日報／財經‧The Edge專版）

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國能購一馬電力資產傳言熾熱‧定價成收購關鍵

2015-06-02 17:16      
（吉隆坡2日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）出手拯救，收購一馬有限公司（1MDB）電力資產傳言甚囂塵上，安聯星展研究認為最後的定價將是收購關鍵，同時相關公司的資產收購需尋求小股東的同意。

受拯救一馬消息拖累，國能股價已經大跌了7%，今日繼續走低，跌2仙或0.1%，以13令吉38仙作收。

安聯認為，如果傳言屬實，這項交易是相關方面交易，因為國能和一馬有共同股東（財長機構），這意味著交易必須先獲得小股東的同意才能落實；為了保護小股東權益，這項交易應該不容易完成，因為必須嚴格遵守管制條例。

一馬發展公司過去3年付120億令吉收購電力資產，其中33億令吉為商譽，另外88億令吉為淨有型資產價值，最後的定價將是國能會否收購該電力資產的關鍵。

一馬的電力資產相對成熟，淨發電量5千548兆瓦，其中55%位於大馬。

安聯說，有關資產皆為有利可圖公司，製造大筆現金流，而且本地資產不排除價格會抬高，因為電力購買協議可能獲延長，類似瓜拉冷岳發電廠獲10年延長。

需先獲小股東批准

安聯說，考量小股東權益，相信任何收購將是透明，需按上市條例的指南行事。

倘若一馬電力資產88億令吉，這將相等國能淨資產的20%比重，而根據上市條例，相關方面交易需先獲小股東在股東特大上批准，也需委任獨立顧問評估有關交易。

安聯說，假若交易價超越國能淨資產的25%，國能需另委任主理諮詢，確保更嚴格遵守和精密審核該相關交易。

“我們相信有關當局有足夠措施保障小股東在相關方交易（RPT）的利益，小股東可對任何違反或損害其利益的舉措投反對票，相關方將不得投票。”

同時，獨立顧問受委評估相關交易細節，指引或輔導小股東是否可對交易投贊成票。

嚴格條例以擺脫“拯救”一馬隱憂

安聯說，嚴格的交易條例可緩和“國能拯救一馬”的擔憂；“我們相信收購電力資產是透明的，是國能的商業決策，小股東在認為未有商業效益情況下可否決交易。”

基於這涉政治敏感，任何有關一馬的交易，將受到公眾嚴格的監督。

一馬淨本地產能55%或達3千零66兆瓦，外國淨產能2千483兆瓦，收購將使國能發電產能達8千636兆瓦（不包括加埔能源）。

收購的好處是可增加國能產量，以迎合轉型計劃下日益增加的電力需求、持續的收入有助提高國能未來股東回酬，以及有助改善國能的盈利能見度，從而有能力維持持續的長期股息。

這項收購的風險是燃料成本增加將傷及國能盈利能力、煤價走高風險，因一馬旗下的宜嘜能源是煤炭發電廠，同時國能的盈利也和電力需求也息息相關，任何需求走軟都對國能不利。

累積國能股票時機

安聯認為，這是累積國能股票時機，因國能盈利可期，可在經濟轉型計劃和強勁經濟成長的高電力需求受惠，強勁盈利顯現在成本轉嫁制。

“國能60%現金流作為派息，穩定而具韌力的回酬，長遠可獲更永續派息。有龐大混合煤炭發電，加上產能擴展計劃，將鞏固近期盈利。”

安聯根據國能目前11倍本益比，給予“買進”評級，目標價16令吉；最接近同儕是馬拉科夫（MALAKOF），本益比為16倍。（星洲日報／財經‧報導：張啟華）

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內阁准购一马电力资產　国能股价重摔拖累大市
财经  2015年06月18日
http://www.orientaldaily.com.my/business/cj200015572

（吉隆坡18日讯）由于內阁批准国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）收购一马发展有限公司（1MDB）的部份电力资產，导致国家能源股票面对沉重卖压，股价一度重挫86仙或6.53%，至12.30令吉全天最低，写下8个月新低；同时也加剧富时大马综指的跌势。

內阁今天批准国家能源向一马发展有限公司收购3B发电厂项目的70%股权，这则消息导致国家能源股票被投资者狠拋，股价急挫，闭市时，以12.60令吉掛收，全天大跌56仙或4.255%，是全场第1大下跌股。其成交量也从昨天的532万3600股，激增至2643万8200股，是全场第10大热门股。

受国家能源股价大跌拖累，富时大马综指以1718.12点掛收，全天跌8.74点或0.51%，其中国家能源拖累综指跌5.4318点。

大马能源、绿色工艺及水务部长拿督斯里麦西慕（Maximus Ongkili）表示，经过討论，內阁周四批准国家能源向一马发展有限公司收购3B发电厂70%股权的交易。3B发电厂项目位于森美兰的宜嘜，是一座2000兆瓦的煤炭发电厂。不过，麦西慕並没有透露有关交易的总额。

他说，隨著考虑所有的因素，內阁批准了国家能源收购3B发电厂项目70%股权的申请。

麦西慕披露，该项资產並无公开竞投，因此项目已展延，所以该交易获得优先考虑，而国家能源有能力完成该发电厂项目。

未接正式通知

无论如何，国家能源在马股闭市后发文告指出，该公司至今都没有接获政府的正式通知，以接手1MDB公司的3B发电厂项目。

文告指出，国家能源的重心依然是以优化股东价值为主，通过合法的法律管道和维持高企业治理下，寻求商业机会。若有进一步的发展和消息，国家能源將对外宣布。

另一方面，麦西慕透露，国家能源也要求微调购电费率，主要是因为3B发电厂项目已推迟6个月，而匯率也已出现明显变化。

「不过，电费调整涉及国家能源与政府之间，一切还未有最终的定案。」

他也指出，3B发电厂项目的另外30%股权，依然由日本的三井公司（Mitsui Co Ltd）持有。

財务陷困的1MDB公司是在去年连同其財团伙伴--三井公司在公开招標贏得该发电厂项目，击败杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板基建股）、国家能源和马拉卡（MALAKOF，5264，主板贸服股）。然而，由于財务状况出现问题，1MDB公司在执行该项目方面面对难题。

回顾5月22日，《Malaysian Insider》引述消息称，大马政府要求国家能源，收购Edra Global电力公司（Edra Global Power），也就是1MDB公司旗下发电公司。当消息出炉，造成国家能源同样面对沉重卖压。当时的报导指出，收购Edra Global电力公司交易可能高达160亿令吉。

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	NEWS REPORTS IN RELATION TO THE CONFIRMATION BY MINISTER OF ENERGY, GREEN TECHNOLOGY AND WATER (KeTTHA) ON TNB'S TAKEOVER OF PROJECT 3B FROM 1MALAYSIA DEVELOPMENT BERHAD (1MDB)
We refer to the news reports available online in relation to the confirmation by Minister of KeTTHA on TNB’s takeover of Project 3B from 1MDB on 18 June 2015. Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to clarify that at present date TNB has yet to receive any official notification from the Government in relation to TNB’s takeover of Project 3B from 1MDB. In relation to its investments, TNB emphasizes that it remains committed in maximising its shareholders’ value by seeking business opportunities with strong commercial sense and in doing so TNB shall comply with the applicable laws, rules and regulations as well as upholding the highest corporate governance standard. TNB will make the necessary announcement should there be any further development on this matter. This announcement is dated 18 June 2015.

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否認拯救1MDB‧國能回揚26仙

2015-06-19 17:30      
（吉隆坡19日訊）國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）收購一馬發展有限公司（1MDB）的3B發電廠70%持股，市場如吃驚風散般理解成有“拯救”成份，昨日股價一瀉千里，今日經過一番掙扎，終場成功止瀉回揚。

肯納格研究認為週四的賣壓是過度的，主要是1MDB的負面印象驅使賣壓，而不是由國家能源基本面驅動賣壓。

MIDF研究指出，國家能源週四遭受賣壓，市場可能解讀這項收購有“拯救”性質。

大眾研究認為，市場負面反應的另一原因，可能是國家能源接手上述計劃並未經過公開競標，而是根據國家能源有能力完成計劃進而直接頒發計劃。

肯納格研究說，自國家能源首席執行員5月中表明有意收購1MDB位於森州宜嘜3B發電站後，國家能源股價深跌超過12%至近期的16%。週四，能源、綠色工藝及水務部長拿督斯里麥西慕證實內閣批准國家能源上述收購後，股價更大挫逾6%至12令吉60仙，也比週三跌了4.26%。

國家能源週五股價最高回揚30仙至12令吉90仙，最低曾跌18仙至12令吉42仙，最後站穩12令吉80仙，閉市漲26仙，成交量達1千278萬7千200股。

3B建造成本110億

能源委員會（E C）是於2014年2月遴選1M D B和伙伴三井物產公司（MITSUI）為3B計劃的屬意競標者，4個月後這個70%和30%持股的財團獲頒發在宜嘜建110億令吉2千兆瓦煤炭發電站。

同時競標上述計劃方包括國家能源、楊禮電力（YTLPOWR,6742,主板基建計劃組）和未重新上市前馬拉科夫（MALAKOF,5264,主板貿服組）。

按照原定計劃，首單位1千瓦發電廠2018年11月建竣，第二單位發電站2019年完成；然而基於1MDB的財務問題，這些計劃都受到延宕。

肯納格說，接管上述計劃未具詳情，包括是否需對1MDB繳付附加款項仍未知；然而，只要是不需付附加款項來接管上述未動工的計劃皆是合理交易。

“營運上來說，3月至6月間每千瓦給予2.25仙回扣，第三季可能增加約5億4千500萬成本；倘若政府的燃油轉嫁制實行到6月以後，首半年的強勁盈利可能是短暫的，未來營運有賴營運效益，燃油成本是滯後6個月才轉嫁。”

安聯星展研究說，國家能源只會支付合理價來接管上述計劃，這也是基於國家可能面臨缺電的“國家利益”考量。

聯昌指出，3B電力資產在未來3年仍不能作出盈利貢獻，然而只要1MDB問題不解決，這項交易就會挫抑投資情緒，並對國家能源股價形成衝擊。

“若1M D B的電力資產仍持續受放大，國家能源早前15倍本益比恐無法達致，下調本益比目標至12.7倍，股價由18令吉42仙下調至15令吉60仙，可“加碼”而仍有很大上漲空間。”

分析：國能基本面強穩

肯納格、聯昌、MIDF、大眾等研究行認為，只要1MDB風暴曠日持久不解決，國家能源持續面臨負面衝擊和賣壓，惟認為國家能源基本面仍牢固，是“趁低累積”良機。

MIDF強調國家能源長遠基本面牢固，特別是全面實施燃油成本轉嫁機制（FCPT）可提振和穩住長遠盈利，維持“買進”評級。

聯昌說：“若1MDB的電力資產仍持續受放大，國家能源早前15倍本益比恐無法達致，下調本益比目標至12.7倍，股價由18令吉42仙下調至15令吉60仙，可加碼，而仍有很大上漲空間。”

傳搶購Edra全球 馬拉科夫等齊跌

一馬發展有限公司（1MDB）宛如“不能說出名字的人”，任何公司與之扯上關係都將招來不幸？

《星報》引述消息人士稱，國家能源、楊忠禮電力、馬拉科夫和合成實業（CIHLDG,2828,主板消費品組）在內的4家公司已釋出收購Edra全球能源的興趣。

市場揣測1MDB或脫售電力資產減債

消息一出，除了國能在歷經週四大跌後，今日上演技術反彈好戲外，其他公司股價普遍下跌，其中合成實業和馬拉科夫全日下挫5仙和6仙，報2令吉38仙和1令吉75仙，楊忠禮電力則倖免於難，微揚2仙至1令吉58仙。

受到1MDB債務危機影響，Edra全球能源首次公開售股（IPO）計劃進行得並不順遂，無法為母公司爭取到更多舒緩債務壓力的時間，讓市場開始揣測1MDB可能直接引進策略夥伴，或脫售電力資產來減債。

截至目前，怡保工程（IJM,3336,主板建筑組）、新加坡Sembcorp工業、沙地Acwa電力國際和菲律賓生力集團等，均已表達了對Edra能源的興趣，但只有上述4家公司與1MDB簽署保密協議，並開始探討Edra全球能源旗下資產。

不過，1MDB究竟能從脫售Edra能源股權中融資多少現金仍不得而知，但Edra能源的企業價值約介於160億至180億令吉之間。

1MDB最大股東——財政部曾在今年3月要求聯昌集團（CIMB,1023,主板金融組）旗下投資銀行臂膀探討脫售Edra全球能源可能，以作為IPO籌措資金來償還高達420億令吉債務的替代選項，但整個計劃卻在數週內取消。（星洲日報／財經‧作者：張啟華）

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不以溢价购一马资產　国家能源止跌反弹2%

财经  2015年06月19日
（吉隆坡19日讯）为挽回市场信心，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）首席执行员拿督阿兹满今日发声明表示，收购3B计划並非为拯救一马发展公司（1MDB），该公司绝不以溢价接这项资產。有关声明成功止住其股价跌势，闭市收涨逾2%。

另外，分析员也力挺国能收购一马发展公司旗下3B发电厂项目，无损其基本面。不过，基于收购1MDB资產衝击投资情绪，所以大部份分析员下调国能目標价。

国能也在今天发文告证实，收到能源委员会（EC）来信，邀请国能收购1MDB位于森美兰宜嘜（Jimah）的煤炭发电厂（3B发电厂）的70%股权。

文告指出，该献购的截止日期为2015年10月15日，而新发电厂卖电给国能的价格不能超过每千瓦时（kwh）26.67仙，且不能在未来调涨，原本的费率为每千瓦时25.33仙。

文告称，国能將会与拥有30%股权的日本三井企业发展该发电量2x1000兆瓦（MW）的煤炭发电厂。

另外，国能总裁兼首席执行员拿督斯里阿兹曼也在一项声明中保证，国能不会以溢价接手该发电项目，这不算是对1MDB的「拯救」。国能有信心发电厂项目会提高股东价值，为公司长期带来正面贡献。他说，「国能已展开精密审核（due diligence），並与1MDB议价。」

昨天股价大跌后，国能股价今天反弹26仙或2.06%，至12.86令吉，为全场第6大上升股。

內阁昨天透露已批准国家能源向1MDB收购3B发电厂项目的70%股权，导致其股价在当天午盘一度大跌86仙或6.53%，至12.30令吉8个月新低，最终以12.60令吉收市。【东方网财经】

Type	Announcement
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Description	PARTICIPATION OF TENAGA NASIONAL BERHAD THROUGH 70% OWNERSHIP OF JIMAH EAST POWER (JEP) IN DEVELOPING A 2X1000MW COAL FIRED POWER PLANT AT MUKIM JIMAH (PROJECT)-INVITATION TO SUBMIT PROPOSAL TO SURUHANJAYA TENAGA
The announcement dated 18 June 2015 is hereby referred. Tenaga Nasional Berhad (TNB) wishes to announce that TNB on 19 June 2015 has received a letter of invitation from the Energy Commission (EC) to submit a proposal pertaining to the participation of TNB through 70% ownership of Jimah East Power Sdn. Bhd. (JEP) in developing a 2x1000MW Coal Fired Power Plant at Mukim Jimah. EC in consultation with the Government has accepted TNB’s participation as the lead developer in the Project for the development of 2x1000MW Coal Fired Power Plant in Jimah in consortium with Mitsui Co., Ltd (Mitsui). The invitation by EC is subject to TNB accepting the terms and conditions of the Request For Proposal and as additional, amongst others, are stipulated below: (i)    The premise that TNB-Mitsui Consortium will undertake all obligations of JEP as a developer and in particular with respect to the selection and appointment of Engineering,                  Procurement and Construction Contractor which had also incorporated the principal equipment suppliers; (ii)   The firm and final levelised tariff shall not exceed 26.67 sen/kWh. No further adjustments to the levelised tariff will be allowed for any reason whatsoever; (iii)  The occurrence of Financial Closing Date shall not be beyond 15 October 2015. As the national power utility, TNB’s participation as the developer is to ensure reliability and security of supply for the nation while maximising its shareholders’ value. TNB shall make further announcement to Bursa Malaysia Securities Berhad as and when there is any material development in relation to the Project. This announcement is dated 19 June 2015.

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林素芳：國能接手3B是錯誤決策‧“用戶將多付電費”

2015-06-22 17:13      
（雪蘭莪‧八打靈再也22日訊）針對國能將從一馬發展有限公司（1MDB）接手森州東宜嘜（Jimah East）燃煤發電廠發展項目（Projek 3B），大馬水務與能源研究協會（AWER）高級經理林素芳批評這是能源委員會的決策錯誤，後果是轉手及工期延誤的成本將導致消費者需多付每千瓦時1.33仙的電費。

她今日接受星洲日報訪問時指出，整件事是能源委員會決策錯誤的結果，事緣AWER早於去年11月至今年4月通過媒體不斷提醒1MDB可能無法在4月中旬的限期內為3B項目融資，並建議能源委員會撤銷1MDB為優先競標者的資格，重新展開競標活動。

“但能源委員會一直採取拖理會。能源委員會不只錯過重新競標的時機，甚至遲至本月才邀請國能接手3B項目，使得工期一延再延。”

能源委員會是於2014年2月28日宣佈1MDB-Mitsui有限公司為3B項目的“優先競標者”，以在東宜嘜建造、持有及運作一座擁有2個1千兆瓦容量的發電單位的燃煤發電廠。1MDB持有70%股權，另30%股權則在日本三井（Mitsui）集團手上。首個發電單位預定2018年11月投入生產，而第二個發電單位的投產限期則是在2019年5月。

她指出，即使國能趕在4個月的時間內，即10月15日前為3B項目融資，3B項目的財務結算限期也延遲了6個月，這將導致首個發電單位預定在2018年11月的投產限期至少延期6個月，即2019年5月才能運作。

投產延遲
燃料成本增

3B項目原本是為了滿足大馬半島從2018年起對發電容量的需求，但如今工期延誤，她指能源委員會可能會延長現有獨立發電廠的購電協議，然而，需注意第一代獨立發電廠的發電效率可以低至30%，遠遠低於東宜嘜燃煤發電廠的55%，尤其前者的發電燃料是更昂貴的液化天然氣。

“若東宜嘜燃煤發電廠延遲6個月投產，將造成燃料成本增加6億4千394萬令吉，轉化成電費是至少每千瓦時1.33仙。”

再者，她也提醒1MDB得標時，令吉仍相當強勁，現令吉兌美元匯率持續下滑，根據AWER的估算，由於令吉疲軟，均化電費（levelised tariff）可能提高每千瓦時0.5至1仙。

“這意味均化電費將提高到25.83至26.33仙，原來的均化電費是每千瓦時25.33仙。”

均化電費是發電成本的一部份，用於支付發電廠，作為資本和營運開支的回報及利潤。

成本轉嫁消費者

林素芳表示，在燃料成本轉嫁機制（FCPT）下，3B項目工期延誤成本、燃料成本及令吉疲軟導致建設成本的增加將無可避免轉嫁到消費者身上，不僅加重人民負擔，更進一步削弱工商業者的競爭力。

她促請內閣及國會議員對能源委員會決策錯誤問責，因為1990年電供法令第4（f）條文闡明能源委員會須確保持牌機構（即1MDB）有能力融資以進行有關項目，第4（d）（i）條文也規定能源委員會須保障消費者就電供收費的利益。（星洲日報／報道：萬綺珊）

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接手3B發電廠受看好‧國能高電費抵銷建築成本

2015-06-22 17:04      
（吉隆坡22日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）接手3B發電廠，將獲給予較高電費，分析員認為有助於抵銷新增建築成本，消除國能可能虧損的疑慮，同時這也是解決該發電廠遲遲無法動工的最佳方案。

不過，分析員仍關注國能接下來是否會繼續“拯救”一馬發展有限公司（1MDB），收購更多後者的發電資產。

聯昌研究表示，3B發電廠最終電費為每度電費26.67仙，比最初的25.33仙高出1.34仙，相等於現值近20億令吉。更高的電費對抵銷新增建築成本綽綽有余，將對國能盈利帶來正面貢獻。

“更高的電費是好跡象，顯示國能並非虧本參與此計劃。”

馬幣貶值提高成本該發電廠原本成本為110億令吉，但自2014年2月宣佈以來，馬幣兌美元匯率已貶值15%，相信目前成本升至120億至125億令吉。

該行保持國能2015至2017年財測不變，因3B發電廠只對2019年盈利帶來影響。

無論如何，國能並未透露收購70%股價的代價、建廠成本和啟用日期會否延長。

不過，其他分析員則看法有所保留，其中大眾研究關注，國能是否會“受邀”收購1MDB現有的森州宜嘜發電站，該發電站毗鄰3B發電廠。

豐隆研究指出，收購詳情仍然不全，不確定國能是否會付款給1MDB以及是否會有任何債務轉移。

電費調整至26.67仙，比原本的25.33仙高5.3%，相信這是基於馬幣貶值15%和自2014年3月以來的利息成本。

內部回酬率偏低

“儘管電費調高，但我們預期3B計劃的內部回酬率保持偏低（甚至低於國能的門檻）。”

無論如何，該行相信國能接管3B計劃是最佳長期方案，以確保大馬在2018至2019年具充足可靠的電力供應。

肯納格研究表示，國能是電流生產的最終接收者，因此該廠的電費調整可能並不重要。

由於這是新的發電廠計劃，只要國能未提供預付款項，則應不會有隱藏成本。

國能的文告帶動上週五股價反彈逾2%，但是，該行依然認為，只要1MDB旗下Edra全球的發電廠脫售問題未解決，國能股價將繼續面對賣壓，因投資者擔心它支付太高代價。

今日收市，國能升22仙，報13令吉零8仙。



（星洲日報／財經‧報導：李勇堅）


调高3B电费率可抵建筑成本 国能未来净利有保障
财经新闻 财经  2015-06-23 07:37
http://www.nanyang.com/node/708234?tid=462

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國能擬發百億伊債‧為3B發電廠集資

2015-06-23 17:20      
（吉隆坡23日訊）市場盛傳，在同意向一馬發展有限公司（1MDB）買下3B發電廠計劃的70%股權後，國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）“大有可能”進一步向前者買下森州宜嘜發電廠的75%股權，而且計劃透過發伊斯蘭債券募集最多100億令吉資金。

由於收購3B發電廠70%股權的決定剛在上週公佈，加上新傳出的宜嘜發電廠收購消息，市場人士不禁揣測國能今次大手筆募集資金，可能正是為了融資潛在收購項目。

由於投資者擔心大規模發債可能加重融資開銷，國能股價週二再次轉弱，全天跌4仙，以13令吉零6仙收盤。

《路透社》引述拒署名消息人士指出，國能的百億令吉發債計劃目前仍處初步階段，惟一旦執行，將崛起成今年全球規模最大的伊斯蘭債券計劃。

“比較起系列發債，國能更趨向單一債券計劃，並且已就此和數家銀行接洽，尋求相關提案。”

國能拒置評

無論如何，國能發言人拒絕就上述消息向《路透社》發表任何意見。

國能是在上週同意向深陷財務困境的1MDB買下2千兆瓦3B煤炭發電廠的70%股權，雖然購價尚未決定，但市場多預期釋出3B發電廠大部份股權有助明顯降低1MDB的債務，暫時舒緩資金壓力。

然而，由於投資者將此決定看成是國能“間接拯救”1MDB，紛紛不滿賣股，國能股價在消息傳出當天即一度猛挫7%，創2008年以來最大單日跌幅。

據瞭解，總發展成本約達110億令吉的3B發電廠計劃，是1MDB旗下電力資產組合中最受矚目的資產，曾吸引不少大財團覬覦；無論如何，由於1MDB資金匱乏，3B發電廠發展工作目前正發生延誤問題。

傳增持宜嘜發電廠

另一方面，《商業時報》亦引述消息人士說，一旦國能正式敲定3B發電廠收購計劃，下一步相信會是向1MDB收購宜嘜發電廠的75%股權。

消息說：“若1MDB決定要兌現最初投資在宜嘜發電廠的12億令吉，那國能最終買下宜嘜發電廠75%的可能性非常高；宜嘜發電廠的地點靠近3B發電廠，國能同時擁有兩項資產的股權是較符合邏輯的結果，因更具成本效率。”

目前，國能持有宜嘜發電廠約20%股權。

宜嘜發電廠是座產能達1千400兆瓦的煤炭發電廠，發展成本估計達60億令吉，購電協議將在2033年屆滿，1MDB是在2013年向森州皇室成員買下宜嘜發電廠股權。（星洲日報／財經）

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發百億伊債引賣壓 國能陷下跌股榜挫28仙

財經股市24 Jun 2015 22:10
（吉隆坡24日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）或發行伊斯蘭債券集資來收購3B發電廠一消息，使該股持續籠罩在賣壓下，淪陷成為十大下跌股榜之首。

國能以13令吉開市，早盤一度挫36仙至12.70令吉全日最低水平，休市報12.80令吉，跌26仙。閉市時，該股報12.78令吉，挫28仙，成交量1353萬8400股。

Etiqa保險及伊險研究主管吳保雲指出，令吉匯率走低或增加國能收購一馬發展公司（1MDB）3B發電廠的成本，因此才尋求發行伊債來集資100億令吉。

他相信，該公司集資活動是針對3B發電廠而設。他解釋，早前宣布工程資本開銷為110億令吉，而一馬發展公司也打算為該發電廠計劃集資84億令吉。

“以目前令吉低迷局勢來看，他們可能需要100億令吉。”

今年最大宗

據“路透社”23日報導，國能計劃通過發行高達100億令吉伊債來集資，也可能成為今年全球最大宗伊債發行交易。

不過，這項發行計劃仍在初步階段，並有意一次過發行，而非以系列方式執行。報導亦指國能正與數家銀行接觸執行此計劃，但國能拒絕對此作出回應。

至于國能也在上周五（19日）接獲能源委員會（EC）正式邀請函，作為3B發電廠工程發展的領導發展商，並與日本三井集團（Mitsui & Co）共組財團執行發展。【中国报财经】

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维持ICPT回扣　下半年不涨电费

财经  2015年06月25日
（吉隆坡25日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）发文告指出，政府宣布维持下半年的燃料成本转嫁机制（ICPT）回扣。这意味著，下半年不会有电费调涨。

国家能源表示，这项决定对该公司没有任何的影响。

在实施燃料成本转嫁机制下，政府將会每半年进行一次检討，这一次的年中检討行动之后，政府宣布维持每千瓦时2.25仙的燃料成本转嫁机制回扣，期限从7月1日起至12月31日。这適用於所有消费者，除了家庭每月用电量不超过300千瓦时的消费者。

文告指出，儘管在能源津贴合理化行动下，政府宣布从7月1日起，调高管道天然气平均售价，从每百万英制热单位（mmbtu）15.20令吉，上调至16.70令吉，不过，这並没有对ICPT回扣带来影响，基于今年首6个月从燃料发电成本节省下10亿8567万令吉，政府仍有能力维持每千瓦时2.25仙的回扣。

所节省下的发电成本主要来自煤炭发电厂的高效能，让政府可以减少使用液化天然气发电，而煤炭价格目前则处於下滑的趋势。

此外，这笔节省下的成本也包括，与第一代独立发电厂重新谈判电力购买协议，省下的3亿令吉资金。

ICPT是能源委员会于2014年1月开始实施的新机制，也是奖掖基础条例（IBR）下的一部份。

这项机制下，每6个月一次的检討，让国家能源可以將燃料及发电成本的变动，反映在电费，但最终仍须获得政府的批准。【东方网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	IMBALANCE COST PASS-THROUGH TARIFF REBATE
Tenaga Nasional Berhad (TNB) wishes to inform that the Government of Malaysia (Government) has announced that the Imbalance Cost Pass-Through (ICPT) rebate of 2.25 sen/kWh will be maintained for the period effective from 1 July 2015 until 31 December 2015. The ICPT rebate will be applicable to all consumers except Domestic consumers with monthly consumption of 300 kWh and below. The Government also announced the revision of the piped gas price for the power sector from RM15.20/mmBTU to RM16.70/mmBTU effective 1 July 2015. This RM1.50/mmBTU increase in piped gas is implemented as part of the energy subsidy rationalisation program. Despite the increase in piped gas, the Government is still able to maintain the the ICPT rebate of 2.25 sen/kWh following the RM1,085.67 million of net savings in fuel and other generation costs for the period from January to June 2015.  The savings are mainly contributed by a reduction in the use of Liquefied Natural Gas (LNG) for electricity generation supported by the high performance of coal power plants, as well as the downward trend of coal prices. This amount is also inclusive of RM300 million of savings from the renegotiation of the Power Purchase Agreement (PPA) savings of the 1st generation Independent Power Producers (IPPs). The ICPT is a mechanism approved by the Government and implemented by Energy Commission since 1 January 2014 as part of a wider regulatory reform called the Incentive Based Regulation (IBR). ICPT mechanism allows TNB to reflect changes in fuel and generation costs in consumer’s electricity tariff every six (6) months, subject to the Government’s decision and approval. TNB also wishes to inform that the impact of the ICPT implementation is neutral on TNB and will not have any effect over the consecutive ICPT review periods to its business operations and financial position. This announcement is dated 25 June 2015.

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ICPT支撐‧電費不漲‧國能照賺

2015-06-26 17:16      
（吉隆坡26日訊）政府宣佈上調國內電力領域天然氣價格，但電費價格卻未隨之上揚，分析員認為國家能源（TENAGA，5347，板貿服組）雖將承擔更重的燃料成本，但獲自動燃料成本轉嫁機制（ICPT）節省支撐，不會對盈利帶來影響。

國能宣佈，政府將從7月1日起上調電力領域天然氣價格從每MMBtu（百萬熱能單位）15令吉20仙至16令吉70仙，但現有平均電費保持在每千瓦特（kWh）36.28仙水平，下半年ICPT回扣也將維持在每千瓦特2.25仙。

各大證券行對此並不感意外，也認為相關消息對國能影響“中和”，其中大眾研究認為電費回扣和高於預期的燃料成本的額外成本將會反映在ICPT戶頭內，並不會對國能盈利帶來影響。

在煤炭發電廠強勁表現，以及液化天然氣（LNG）使用率和低煤炭價格帶來的正面發電成本下，ICPT淨節省達到8億令吉，並從首代獨立發電廠購電協議（PPA）重洽帶來的3億令吉節省，令今年ICPT戶頭總節省達到11億令吉。

MIDF：大馬電力需求健長

大眾研究說，通過電費回扣和天然氣價上調等消息宣佈，反映出政府和能源委員會（EC）落實電力改革的決心，未來回扣探討和天然氣調整將更明朗。

MIDF研究認為，上述發展意味著政府對落實ICPT機制的承諾，相信這是國能長期盈利前景不受全球燃料價波動影響不可或缺的一環。

“在第11大馬計劃（11MP）支撐下，我們相信來年大馬電力需求仍將持續健康增長。”

豐隆研究表示，縱然今年下半年天然氣價格上揚，但在良好的發電組合，以及煤炭價格持續低迷下，國能仍可享受較低的發電成本。

聯昌研究預測，天然氣價格上調將提高國能未來6個月燃料成本3億令吉，但這遠比今年首半年ICPT淨節省的11億令吉為低，將足以抵銷高燃料成本衝擊。

“不過，儘管低發電成本將使國能得以從電費保持不變中受惠，但額外的好處都將轉移給消費者。”

多數證券行仍維持“買進”

艾芬黃氏研究則對政府的舉動感到憂慮，因政府將電費回扣的如意算盤打到PPA節省身上，可能導致市場對國能的信心轉向負面。

“相關節省原應在國能收費不足（Under-recovery），並在ICPT出現延宕的情況下，扮演緩衝器的角色，但現在該筆節省已不符存在。”

該證券行補充，更糟糕的是，當國能在2014年出現收費不足時，ICPT卻兩度延遲，以現有燒錢速度來看，相關節省將在2016年中消耗殆盡。

儘管各證券行對國能前景喜憂參半，多數證券行仍維持其“買進”評級，以及盈利預測不變，僅有達證券決定下調國能2015財政年盈利目標7.8%，但並未對2016和2017財政年盈利目標進行重大調整。

同時，馬銀行研究也指出，國能近期股價走疲，主要受縈繞著諸多潛在拯救一馬發展有限公司（1MDB）的隱憂影響。

“若國能真有意收購1MDB電力資產，權力分立制衡（check and balance）將是取得小股東批准的關鍵。”

國能今日先跌回揚，開盤挫2仙至12令吉54仙，隨後買盤湧現成功為股價止血，最高漲12仙或0.96%至12令吉68仙，終場收12令吉66仙，起10仙。



（星洲日報／財經‧文：洪建文）