《估值不贵 - 马股下半年还会涨》大家猜猜， 31/12/2013 指数会是多少？

KIT1981

今天创下了大选后最低点，心痛不已。 星洲还分析投资大会会推高股市，结果突然间世銀下修全球成長預測，就造成大泄。之前面对很多欧债问题都没事，现在只是一个成长预测就跌成这样。

chicken1984

KIT1981 发表于 13-6-2013 10:59 AM
出乎预料，大失所望，竟然不敌外围利空。

是的， 我的马来亚银行大跌 =（

asksky

chicken1984 发表于 13-6-2013 07:15 PM
是的， 我的马来亚银行大跌 =（

我也和你一样 。

icy97

資金大逃亡‧動搖馬股

大馬  2013-06-17 17:33
（吉隆坡17日訊）全球股市拉起退市警報，令上週亞洲股市慘遭外資追殺，就連向來深具抗跌能力的馬股也不幸創下2008年金融危機以來的最大外資流出記錄，全賴本地資金出手扶持股市。

儘管美國聯邦儲備局即將舉行議息前，馬股隨區域股市反彈，惟分析員直言，上週四股市大震盪顯示，若美聯儲開始“收水”，市場恐出現大災難，傷勢較輕的馬股也料飽受外資倉皇而逃肆虐。

區域股市的外資流於上週面臨2008年金融危機以來最慘不忍睹的一週，全球資金大事撤離亞洲股市，令資金流逆轉的警鐘四起，MIDF研究的初步資料顯示，包括大馬的7大市場（韓國、台灣、泰國、印尼、菲律賓和印度）的外資盡呈淨賣出，外資拋售額更多達55億美元，不僅超過前週的31億美元，更創下金融風暴以來首度超過50億美元的窘境。

馬股的外資賣壓也更趨明顯，連續第三週蒙受外資狂拋。外資上週在公開市場中，賣出馬股16億8千萬令吉，是前週外資賣出額5億2千390萬令吉的三倍，也是2008年金融危機以來的最大流出。

“外資幾乎在上週的每一天都賣出馬股，上週四的外資流出創下6億1千100萬令吉，為大馬交易所面臨最嚴重的單日外資流出的其中一次。”

外資參與率仍高企12億

儘管如此，外資參與率仍高企12億令吉，超越過去7週的10億令吉。

令人意外的是，馬股的一線曙光，源自散戶和本地機構的激情。散戶上週持續買進馬股，淨買入達2億零220萬令吉，為2011年11月以來的最高水平，本地機構基金的淨買入達14億8千萬令吉，遠遠超過前週的4億5千700萬令吉。

MIDF表示，即使區域市場出現動亂，馬股相對區域仍較堅挺，主要歸功於現金流充裕的散戶和本地基金。

然而，隨著擁有現金流的散戶自2011年初一直對馬股保持觀望，所以此次出手仍不足為奇，而現金流同樣強勁的本地機構基金，也在上週相繼伸出援手，令本地基金經理對馬股的參與率升至23億令吉，連續7週跨過20億令吉。



東盟
印度最多外資

東盟和印度股市迄今的累積外資流入仍逾900億美元，一旦退市號角真響起，這些資金究竟將何去何從，備受矚目。

依據MIDF，自2008年1月至今天，台灣和韓國累積外資流入已不足200億美元，但東盟和印度市場仍高達900億美元，意味著仍有顯著外資在市場中。

亞洲新興市場再遭外資拋售的衝擊，上週逃離印尼的外資估計多達9億2千530萬美元，是2008年後的最高點。儘管印尼股市上週五強勁反彈，但國內買盤支撐是主力，印尼政府也警告，在不明朗因素懸而未決下，最壞情況可能未發生。

泰國股市的外資賣壓雖已減緩，但該區上週的外資賣出多達3億7千600萬美元，比較前週為賣出6億8千400萬美元。若單以2013年看，泰國的外資情況已陷入赤字，負成長18億美元。

亞洲新興市場的賣壓也蔓延至先進同儕，其中，韓國外資賣出多達24億美元，是2011年8月的最高峰，台灣的外資賣出則達8億5千萬美元。

聯儲局議息成焦點

若美國宣佈退市，美股顯著回調多達5至8%的幾率為四分之一，若此風成形，近期喊進馬股的外資可能加劇醞釀撤退潮，導致現處於反彈格局的馬股或激挫，惟因有本地基金“撐腰”，馬股傷勢料較區域市場輕。

美聯儲將在18和19日舉行會議，市場靜待美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議結論，令今日亞股走勢震盪，美國經濟數據改善，加上日圓回貶帶動等利好，讓日本股市開低走高，帶動亞洲股市小幅反彈。

馬股也繼續隨區域股市回彈，在特定藍籌股的高歌下，一度起11.46點至1773.65點，閉市高收1772.17點，起9.98點或0.57%，若包括上週五的升幅，馬股已全面收復上週四的失地。

儘管馬股反彈，分析員相信，短期走勢仍脆弱，退市風向料繼續左右馬股前景。

英特太平洋證券研究主管馮廷秀坦言，馬股自去年中未曾出現顯著外資賣壓，而外資目前水平也是近年來高點，一旦退市情景發展，馬股很可能打回原形。

“馬股早前走勢不尋常，強勁外資湧入，若外資拋售馬股，後果將不堪設想，早前水漲船高的藍籌股勢必首當其衝。”

儘管外資隨時掀起的撤退潮是警報，他相信，在本地基金的支撐下，馬股在外資喊退時的傷勢有望降低。

“馬股表現一直較區域滯緩，這也是為何馬股上週傷勢較其他區域輕微。”他相信，馬股今天的買盤主要源自本地機構。

馬股“補跌”
追隨區域跌勢

馬股上週四失血近2%雖令人不安，但分析員認為，上週只是短期性的週期回調，而非長期性的指標，以致馬股長期展望仍正面。

MIDF表示，藉馬股上週四的“挫折”總結馬股走向低潮仍言之過早，因整體基本面和技術性指標，仍在關鍵門檻之上。

"因其他股市自5月下半年已開始陷入短期週期性的回調，反觀，馬股卻處於大選後漲潮的亢奮，以致上週回調實為馬股重返正軌，並尾隨其他區域股市步伐。"馬股上週四狂瀉32點，惟週五隨區域股市收拾大部份跌勢，減輕全週傷勢，全週僅挫13.4點到1762點。

全球股市上週急挫，令馬股上週也遭洗劫，惟馬股表現相對穩健，在抗跌光環的發威下，上週僅丟失0.8%。同時，即使飽受風霜，大馬、泰國、印尼和菲律賓的股市仍保住漲勢。

按年初迄今表現，馬股在四國中表現落後，僅起4.3%。印尼表現最優，達10.3%，菲律賓和泰國則各達7.4和5.3%。（星洲日報／財經）




净流出16.8 亿5 年来最严重 上周马股外资大逃亡

财经新闻 财经  2013-06-18 08:25
（吉隆坡17日讯）亚洲股市上周经历“黑色星期四”，马股虽有本地资金撑托不致于跌得太难看，但却无力阻止外资加紧“出走”，更创下自2008年次贷风暴以来，最大的撤资记录！

根据MIDF投资研究，上周外资在马股净卖出高达16亿7900万令吉，较前一周的5亿2390万令吉，多出3倍！

值得注意的是，外资在上周每个交易日均呈现卖出姿态，周四更一度脱售高达6亿1100万令吉，是大马交易所有记录以来，最大的单日外资卖出幅度。

该行也在报告中再度重申对外资未来“卖潮”的担忧，虽然外资卖出的幅度已经增强，但手中所积压且待抛售的股票仍处于高水平，特别是今年至今外资在公开市场净买入达159亿令吉，较去年同期的137亿令吉高出许多。

散户坐拥大笔资金

分析员透露，如果要说马股的一线希望，相信会在散户身上。

虽然上周区域市场剧烈动荡，但散户信心未受太大影响，净买入达2亿220万令吉，是自2011年11月以来的最高水平。

“不仅如此，散户参与率连续第五周保持在10亿令吉之上。

散户自2011年初期以来，就采取离场观望的策略，如今坐拥着大笔资金。”

本地机构资金上周可说是马股的“救星”，继前周净买入4亿5700万令吉后，上周买入兴致再度升温至14亿8000万令吉，参与率高达23亿令吉，是连续第七周超过20亿令吉大关。

综指或回调至1720点

MIDF投资研究指出，富时隆综指在全国大选结束后一下飙升太高，在技术图表上出现“缺口”，因此必须要“弥补”这缺口后，方能可支撑可持续的涨潮。

“这意味着，综指可能需要回调至1720点，才能弥补这缺口。”

分析员也点出，综指目前恐将陷入“下降三角形（Descending Triangle）”之中，目前的支撑点在1740点，若是跌破此水平，则将面临更大的卖压。

无论如何，该行强调这短期的周期回调情势，未对长期的乐观上升趋势造成影响。[南洋网财经]

icy97

QE若退場外資撤離‧大馬挺得住

大馬  2013-06-18 17:30
（吉隆坡18日訊）美國量化寬鬆政策（QE）潛在退市消息傳得沸沸揚揚，令全球資金市場陷入一陣混亂，分析員認為美國若帶頭退市，新興亞洲市場恐掀起有如1997年亞洲金融風暴時的外資撤離潮，但相信大馬經濟基本面今非昔比，預見國內經濟不會陷入危機。

去年杪掀起的牛市已停止

豐隆研究表示，受到美國聯邦儲備局可能縮減QE政策消息，以及日本中央銀行振興經濟政策不夠積極等因素影響，導致外匯、債券和股票等市場出現亂流，其中全球股市自2012年杪掀起的牛市似乎已開始停止。

“市場起伏不定，世界銀行下砍2013年全球經濟增長從2.4%至2.2%，並點出缺乏大量的流動性將導致利率飆升，將是亞洲下個重大風險。”

該行指出，若美國帶頭退市，預期美元匯率將進一步升值，可能導致資金開始轉回美國，令新興市場出現更多套利活動，資金流恐進一步流出。

“區域投資者也開始擔憂潛在資金撤離可能導致新興市場面對類似1997年亞洲金融風暴前夕投資週期高峰、消費趨疲、全球需求低迷、經常賬萎縮和貨幣貶值等狀況。”

豐隆研究認為，對於大馬來說，經常賬盈餘快速萎縮，主要受到原產品價格疲弱和高資本進口影響，而家庭債務高企、低原產品收入和財富效益消逝等原因也抑制消費增長勢頭。

未現1997年風暴前問題

“不過，經濟轉型計劃（ETP）已全速啟動，對整體經濟影響將逐步增加，加上國家銀行已強化銀行系統監管、國際儲備現企於4千370億令吉歷史高位，以及政府債務多透過國內融資，並不預見國內經濟將重演1997年風暴前問題。”

自全球金融危機以來，新興亞洲已成為主要資金流收容所，在過去3年，龐大資金流入已導致信貸/貸款增長飆升，以及資產價格通膨等衝擊，而外資持有的證券和政府債比重也紛紛飆至歷史高位。

外資持大馬股債比重走高

其中，外資持有的大馬政府債券比重創下46.9%歷史新高，而外資持有馬股比重也從20.3%低位走揚至25.2%。

經濟學家表示，儘管熱錢流出新興市場呈現加速態勢，但資金流出規模相對於此前流入總量來說，還是一小部份，從短期看資金流出並不足懼。

“這波資金外流只是暫時性，屬於投資者獲利回吐正常現象，而適度資金外流也將有利緩解新興市場貨幣升值壓力。”



貨幣錯配風險升高

野村證券認為，亞洲近年來成為熱錢湧入目標，美國逐步收緊QE政策將對區域經濟帶來不穩定影響。

“強勁資金流入新興亞洲，加上冗長的低實際政策利率已令新興亞洲經濟基本面惡化。”

私人債務不斷飆升

該證券行指出，利率持續低迷，促使區域金融機構向家庭、公司和企業債券等國內私人債務不斷飆升，特別是香港和新加坡等潛在面對產業泡沫的地區。

“此外，隨著外幣主導外債不斷增加，一旦亞洲貨幣顯著貶值，將大大提昇貨幣錯配（Currency Mismatch）的風險。”

野村證券補充，股市或債市潛存龐大外資撤離將是亞洲貨幣最顯著風險，其中經常賬赤字或經常賬盈餘萎縮的國家貨幣風險最大。

“國內利率可能顯著提高，一旦產業價格持續走揚將增加槓桿壓力，進而導致家庭資產負債表出現問題。”

大馬成長減速至4.5%

豐隆研究說，基於原產品價格前景疲弱，以及消費者開銷趨軟，預期今年大馬經濟增長將減速至4.5%，料國行將維持隔夜政策利率（OPR）在3%水平不變。

“鑒於內需持續增長，我們並未看到國行調整政策利率的原因，而國行也不可能利用OPR來巧妙地操縱匯率或資金流。”

市場或痛苦調整

另一方面，豐隆研究表示，市場焦急等待聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明，相信聯儲局退市的關鍵因素在於美國經濟是否足夠強韌，來逐步減少對大量印鈔帶來的流動性依賴。

“但是，基於美國自動削減赤字機制（Sequestration）影響仍未明朗、房市復甦潛存風險，以及日本經濟恐無法獲得中行QE政策提振、歐元區將採取相對較為寬鬆立場等因素，我們並不認為現存促進全球經濟增長的催化因素。”

該證券行說，假設中行信息可靠，經濟前景較預期顯著為好將是聯儲局唯一退市的理由，但以現有經濟增長目標來看，聯儲局可能將退市時間表展延至經濟復甦相對強韌，並足以免疫自動削減赤字機制衝擊的2014年。

“我們相信聯儲局任何減少買債決定將顯示其對經濟增長的信心，因此美國企業盈利前景將不會受到重大影響，而以現流動性推動市場走勢來看，唯一的差別將是股市恐是唯一可應對動盪的資產類別。”

大馬研究經濟學家胡瑞玲也認同，相信聯儲局減少買債規模只是時間問題，預見聯儲局縱然在此次會議未提及退市，短期內也將開始研究，市場對此應要有心理準備。

“但聯儲局已表示若失業率不回跌至6.5%以下，將不會暫停買債行動，相信退市活動最快在明年方會啟動，且未免對經濟帶來過大衝擊，相信退市動作將循序漸進。”

有鑑於此，豐隆研究相信聯儲局退市後帶來的任何股市漲潮效益將不會立即擴散至新興市場，相反市場將進入一段痛苦調整。（星洲日報／財經）

Trader2011

1807  点 。。。

icy97

美退場論嚇退外資‧亞股陷紅海

大馬  2013-06-20 17:30
（吉隆坡20日訊）全球股市再受美國聯儲局發表的退場論驚嚇，加上中國潛在面對信貸危機，游資大舉撤退導致今日亞股身處一片紅海中，普遍滑瀉1%至3%。

不過，由於這並非聯儲局首次提出退場論，因而區域股市的下行幅度未陷入恐慌格局。

聯儲局主席伯南克預告量化寬鬆（QE）“末日”將近，令週三美股19日下殺，道瓊斯工業指數重挫206.04點或1.35%，而納斯達克及標準普爾500指數也分別丟失1.12%及1.39%至3443.20點及1628.93點。

區域股市方面，以香港股市的下瀉幅度最大，開市即跌超過300點，隨後在產業及銀行股重創下，跌幅更迅速擴大，盤中一度下殺612.75點或2.92%，再創今年以來的低位。

日本股市同樣隨外圍下跌，但這回的震盪幅度較為收斂，雖然一度失守13000點水平，挫跌278.81點或2.10%至低見12966.41點，惟終場成功重返13000點關卡，以13014.58點作收。

東南亞賣壓大

澳洲股市因銀行股領跌而導致投資情緒冷颼颼，強力賣壓迅速將大市壓低2.02%；韓國股市的跌幅也在2%以上，全日收跌2%；中國股市滬深兩地股市個別走低2.76%及2.39%。

東南亞市場則以印尼股市承受的賣壓較為沉重，大跌3.68%；菲律賓股市也不敵這股調整風，猛瀉2.86%；新加坡和泰國股市緊隨在後，分別下跌2.42及1.99%。

同時，由於聯儲局的退場論令新興市場貨幣趨軟，新興市場股市挫跌至11個月以來的低位。MSCI新興市場指數從今年初以來已挫跌了12%。

基於美國失業率仍高企6.5%，聯儲局仍維持0%至0.25%超低利率，而每月購買850億美元國債及相關債券計劃不變，惟若經濟逐步走強，很可能會在今年稍後時間放緩購買購買活動，並於2014年年中結束量化寬鬆。

聯邦公開市場委員會（FOMC）持續看好美國經濟及就業市場，2014年失業率有望降至6.5%至6.8%，至於明年經濟增長預測則獲上調至3%至3.5%。

值得留意的是，聯儲局雖下調對2013年及2015年經濟預測，但卻調升了2014年經濟預測，或意味著升息的可能性提早來臨。在利率上升的初期，股市不一定表現不濟，反而因為經濟動力強勁，而有望支持股市表現。

AMP資本投資策略主管指出：“以最近的就業及通膨數據來看，市場仍預期資產購買行動會持續，無論在怎樣的情況下，其實對股市都起正面作用，因為經濟轉強意味著企業盈利將向好。”

另一名分析員說：“我不認為這波套利風會延續，因為市場基本面猶在。”

中國經濟引憂慮

KGI亞洲首席營運員Ben Kwong則對中國的情況感到不太樂觀，不排除近期會出現信貸危機，加上中國經濟放緩已越見明顯。

中國經濟數據持續趨軟，最新公佈的匯豐中國製造業採購經理人指數（PMI）初值，不僅連續兩個月低於50的盛衰分界線，更創9個月新低。

馬股一度失守1760點

雖然區域股市慘遭拋售，不過馬股的跌幅相對較小並獲支撐“跑贏大市”，最低僅下探14.02點或0.79%至1758.86點，一度失守1760點關卡。

馬股甫開市即難逃強烈沽售，以跌8.71點至1764.17點開盤，儘管間中趁低吸納活動嘗試收窄跌勢，惟仍難以抵擋不斷湧現的賣壓，進而逐步倒退，至午盤一度滑瀉14.02點至1758.86點，終場則以1762.34點掛收，跌10.54點或0.59%。

黃氏唯高達研究指出，馬股將持續面臨考驗，不排除接下來可能會跌穿1750點重要扶持水平。

全場以下跌股居多，達668股，上升股僅有172隻，而成交量也只稍微增至16億3千790萬6千股，顯示本地股市未顯現強大賣壓。

藍籌股普遍下滑，當中兩大銀行股馬來亞銀行（MAYBANK，1155，主板金融組）及聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）跌勢重，而外資心水股也成沽售目標。

油金齊跌

隨著美國可能改變買債計劃，觸發全球金價下跌，創下4週新低水平。

紐約8月期金收報每安士1千374美元，升0.5%。不過，電子盤黃金價卻轉升為跌，挫0.6%至1千356美元，為5月23日來最低。

至於國際油價窄幅起落，最後微跌收市。紐約7月期油跌20美仙，收報每桶98.24美元。倫敦布蘭特期油進賬10美仙，收報每桶106.12美元。聯儲局消息公佈後，油價在1美元波幅徘徊，顯示市場仍在消化有關訊息。（星洲日報／財經）

sia238

楼主 7013好像很久没动了？

icy97

QE退市‧大馬短期震盪‧長期或受惠

大馬 投資致富  2013-06-23 19:00
備受全球矚目的美國聯邦儲備局會議終塵埃落定，主席伯南克在全球市場屏息以待時，捎來了這段話：

“如果在未來數月中，美國經濟依舊穩步復甦，將有可能在年內做出縮減量化寬鬆的決定……”

這段話傳開後，全球股市再度飽經風霜，連日來兵敗如山倒。

儘管美聯儲信心喊話，表示對經濟復甦預期樂觀，然而，若這場規模空前龐大的貨幣政策告終，市場會否措手不及？全球股市“搖搖欲墜”、新興市場貨幣如吃瀉藥、對大馬經濟是甚麼預示？大馬資金市場前週拉起“外資大逃亡”的序幕後，又將何去何從？

1997年亞洲金融風暴，大馬流出的外資多達500億令吉，當時的經濟只能以“慘不忍睹”的一句話來形容，不過，也因為曾經吃盡苦頭，在經濟學家眼裡，大馬經濟有望“從容”面對QE的落幕。

大馬評估機構（RAM）首席經濟學家姚金龍受訪時表示，若QE退場，外資必將大舉撤離，料對包括大馬的新興市場的金融市場造成動盪，但相信該影響短暫，因長期而言，歐美經濟復甦最終將為新興市場造福。

熱錢逆流
股債市受衝擊

“一旦外資撤離，短期的熱錢料立即逆流，令大馬經濟受驚，惟這應該只是短期的負面影響。”

他說，這些明顯的短期反應已反映在近期的資金市場上，新興市場的股市和匯率雙雙暴跌，馬股和馬幣無法置身事外。

他以近期的動盪分析，短期游資出走的破壞力局限在金融市場，未對經濟帶來大威脅，也不至於動搖大馬的經濟成長士氣。

亞洲金融風暴期間，大馬流出的外資多達500億令吉，足以讓大馬經濟元氣大傷，惟今天的大馬，已從過去的危機中吸取教訓，不再過度依賴外圍經濟，銀行資本也很好。

內部強勁力捍外圍動盪

“即使QE劃下休止符，大馬的內部投資強勁，足以力捍外圍動盪，大馬金融系統穩健，也足以抵抗外資出走的震盪，大馬經濟相信有能力安然渡過。”

針對市場對經濟復甦的存疑，他認同，先進經濟體經濟復甦基礎不夠強勁，惟隨2008年開始的金融風暴迄今已長達5年，相信這些先進經濟體的動能已有所改善。

“當然，美國經濟體仍面臨一些挑戰，如債務問題懸而未決，必須降低開銷，但一些經濟指標已流露改善的訊號。”

他正面看待美國和歐洲的經濟復甦，直言先進經濟體今天的經濟勢頭雖仍脆弱，但表現已較當時優，相信該經濟成長動力能夠持續。

馬幣走貶利惠出口

新興市場資產掀起撤資風，拖累馬幣創下3年來最大單週跌幅，然而，經濟學家認為，馬幣暴跌是“雙面刃”，大馬作為出口國，反而有望自出口中受益。

興業研究首席經濟學家白文春認為，馬幣震盪主要是反映資金外流，而非經濟基本面不好，相信馬幣的震盪短暫。

“馬幣弱勢，對大馬出口有利，大馬經濟反而因禍得福。”

姚金龍也認同，馬幣走軟能夠讓出口受惠，而美國經濟復甦也有望在提振需求下，刺激大馬出口。

受到“退場論”的驚嚇，新興市場匯市連日大跌，馬幣對美元匯率上週一度走貶3.1%至3.2216水平，創下2010年5月21日來最大單週跌幅。

創傷料較其他區域輕

全球股市掀起退市驚魂，令亞洲股市屢遭外資追殺，馬股一度體力不支，前週外資賣潮一週內暴漲3倍，創下2008年金融危機以來最大外資流出記錄，惟在分析員眼裡，馬股因之前漲幅不及區域，加上有本地基金為後盾，外資暴走的創傷料較其他區域輕。

“馬股向來表現滯後，即使外資撤退，馬股很可能是最後一個遭遺棄的市場。”

對Areca資本首席執行員黃德明來說，QE退場對其他亞洲市場的影響會較明顯。

他說，QE的終止雖將“困擾”馬股，但若撤回幅度循序漸進，相信衝擊不大，震盪也只是短暫。

“一旦QE退場，就不再有太多的游資湧入亞股，惟相信外資不會全部逆轉，一些原本停留在馬股或其他新興市場的外資料繼續留守。”

外資在亞洲仍是淨買進

他以新興市場前週拉起的“外資大逃亡”序幕分析，情況看起來很嚴重，但若以自2011年到今天的形勢分析，外資在亞洲仍是淨買進。

同時，前週的外資賣潮雖導致外資年內在泰國股市呈淨賣出，但若以2012年至今來看，外資仍正面。

他相信，即使美國升息和經濟復甦，不少外資將持續保留在亞洲，因亞洲的經濟成長和企業盈利等的基本面仍在。

他提到，亞洲依舊是世界經濟的成長引擎，畢竟歐洲經濟未流露迅速復甦氣息，美國經濟數據乏善可陳。

“泰國、菲律賓和印尼股市近期拉回，可能令這些股市更具吸引力，外資會可能重新探討亞洲股市的價值，尤其是經濟成長動力達5至6%的東盟股市。”

他認為，每當QE退場消息浮現，股市馬上受波及，只是情緒問題，區域股市受牽動，馬股無可倖免，但相對之下，馬股跌幅較區域小，因區域股市之前屢創新高，隨QE風聲套利不足為奇。

達投資管理公司投資經理林治汶也相信，外資將逐步撤離股市，讓馬股獲得一定的扶持。

本地基金回歸馬股

在外資瘋狂時，本地基金轉為淨賣家，在外資意興闌珊時，本地基金卻轉為淨買家，有望在外資隨QE告別時，降低馬股傷勢。

英特太平洋證券研究主管馮廷秀表示，外資早前頻頻湧入馬股，令馬股前景存憂，但隨現金充裕的本地基金有能力進場扶持，令馬股即使面對外資棄市風險，跌幅不至於太慘重。

“外資目前持有馬股逾30%，若外資拋售馬股，後果可能不堪設想，惟以近期馬股跌勢看，本地基金的撐場，令馬股不至於受到太大創傷。”

黃德明也提到，僱員公積金局等本地基金近期自股市賣家轉為買家，本地基金可能隨馬股成長潛力可期下“倦鳥歸巢”，把在海外的資金轉回馬股。

短期料陷盤整

馬股年初迄今僅起4%，相對區域，看似剛起步，以致即使外資擬撤退，馬股調整幅度估計介於3到4%，惟若外資出走潮較預期顯著，調整幅度或達8%。

“若QE引起股市一般性回調，馬股回調幅度估計介於3至4%，如引發顯著性回調，估計介於5至8%，盤整格局料暫時性。”

馬股僅單位數成長

黃德明解釋，泰國和印尼股市年初迄今飆漲了10%，但馬股只是單位數。

若以美聯儲祭出第三量化寬鬆政策以來，外資自2012年蜂擁流向區域市場來看，菲律賓股市飆升了50到60%；泰國約50%；印尼和新加坡皆逾20%，馬股依舊落後大市，僅介於15至16%。

反觀，馮廷秀認為，馬股自去年中未曾出現過外資顯著的賣壓，而外資目前在馬股的比重也是近年高點，一旦外資出走潮成形，馬股很可能打回原形，估計挫逾50點，或回落至1700點。

“馬股過去兩年的外資流入多達370億令吉，而最近才僅開始淨流出10億令吉，日後賣壓恐更為沉重。”

根據MIDF研究，馬股之前在大選後狂飆，要支撐漲勢，或必須先“消化”之前莫名狂飆的“缺口”，令盈利、成長和估值成了基本面的考量，意味馬股很可能回調至約1720點。

關鍵支持水平1740點

據該行分析，若馬股短期跌破1760點，或顯示熊市的降臨，但令人欣慰的是，馬股上週遭“黑色星期四”，仍保持在50天移動平均線的短期支撐水平上，無論如何，關鍵的立即支持水平為1740點，若馬股無法跨越該水平，或面臨下壓。

馬股在全國大選後一度因外資搶購而牛氣衝天，外資在選後首週抱走了多達31億令吉的馬股，相等於去年全年外資淨買額137億令吉的22.6%。

外資蜂擁而至，令馬股在大選後首日一度飆升131.45點或7.76%至1826.22點的歷史新高，儘管套利風興起，馬股最終仍激漲57.25點或3.38%，大唱豐收。

基本面VS估值

在外資隨時“牽一發而動全身”的情況下，分析員對馬股長期展望看法參差，看好派認為，馬股基本面穩如泰山；唱淡派卻直言馬股估值今非昔比。

黃德明唱好馬股長期前景，尤其馬股明顯落後其他股市，大選的不明朗因素撥走，企業投資將重返軌道，相信將進一步帶動企業盈利，並惠及馬股。

“區域股市之前頻頻創新高，部份東盟股市更取得多達雙位數漲幅，但大馬卻僅起了4%，想必仍有力急起直追。”

他說，之前出爐的企業盈利大致符合預期，儘管首季經濟成長落後預期，相信全年經濟成長動力仍在。

不過，林治汶卻不太苟同，直言馬股對外資的吸引力其實已不大。

“馬股本益比已達15倍，魅力大減，外資很可能適時轉移｀主場’，或將資金轉向其他資產。”

業績平平
壓制馬股士氣

他認為，市場大致已反映了馬股基本面，尤其大馬近期的經濟數據較預期遜色，早流露了經濟動力疲弱訊號，可能動搖企業盈利，壓制馬股士氣。

“公佈的業績平平恐令馬股輕易回調，除特定公司表現不俗外，一些公司的表現並不好。”林治汶也提到，區域股市在屢創新高後已回調，馬股卻依然高高在上。

“雖然馬股年初迄今起不到5%，不如菲律賓、泰國和印尼等同儕，但大馬的經濟基本面不盡理想，經濟動力根本不及這些區域。”

中小型股當道

第二和第三線股近期步步高升，反映散戶近期“歸隊”，成了馬股逾1年的“奇景”，一旦外資“功成身退”，因外資水漲船高的藍籌股料首當其衝，中小型股有望繼續逆流而上。

策略方面，投資者或應重返原點，放眼基本面強勁的股項試圖發掘業務模式長期穩健的股項，宜避免外資“心水股”，同時，隨本地基金可能進場扶持，政府相關股項或有突破重圍的機會。

最近成交量顯示，馬股焦點自大型股轉向中小型股，綜合分析員，因藍籌股普遍被追高，中小型有望繼續當道。

儘管中小型股近期已超越大市，黃德明相信，在企業盈利增添回酬吸引力下，中小型股料續主導大市。

他認為，身價未顯著上升及因股價重估而抬頭的二三線股，不太可能因外資震盪而調整。

應採抗禦投資策略

他特看好中小型的油氣股，如戴樂集團（DIALOG，7277，主板貿服組）、納因控股（NAIM，5073，主板產業組）和達洋企業（DAYANG，5141，主板貿服組），並預見中小型建築和產業股有望急起直追。

然而，也有一些分析員因預料馬股短期走勢落入動盪不靖格局，建議投資者採取抗禦投資策略。（星洲日報／投資致富‧投資焦點）

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美QE退场引动荡 149亿外资随时撤

财经新闻 财经  2013-06-25 08:25
（吉隆坡24日讯）美联储局上周谈退场，立即撼动全球，在我国，虽然外资过去4周流出比流入高，但分析员警告，股市仍有149亿令吉外资随时撤走。

MIDF研究分析员表示，外资在马股已连续4周为净卖家，但马股面临“外资撤走”的风险尚未解除。

“根据预测，在今年流入马股的外资，只有32%已经撤离。目前仍有149亿令吉或49亿美元留在马交所。”

预期将导致全球股市未来数月动荡不安，外资持股比例高的大马股项将首当其冲。

联储局主席伯南克上周三表示，若美国经济持续改善，将开始削减购债活动；而一旦该国失业率下滑至7%，则可能在明年中撤出购债。

伯南克这一席话后，除了欧美股市全线重挫，主要指数跌幅都在3%左右，亚太股市亦是哀鸿遍野，日经指数再度失守1万3000点大关。

马银行投行研究分析员表示，马股在上周也“难逃此劫”，富时隆综指在最后两个交易日共跌17点或1%；上周五成交值更达38亿5000万令吉，相较于今年迄今平均的20亿5000万令吉。

今天闭市时，隆综指延续挫跌，以1755.85点挂收，跌17.66点或1.01%。

分析员预期，全球股市未来几月将面临更大波动，马股也不能幸免。

“我们相信，在最近几月里外资持股有显著提升的股项，将在股市波动期间更见脆弱。”

逢跌即买优质股

在策略上，马银行投行研究分析员认为，马股的基本面还是完好无缺，并在面对外围波动时，可提供抗跌功能。

“马股仍稳健地走在长期增长轨道上，所以，未来出现任何的波动现象，都是累积优质股的好时机。”

预期全球股市在来周仍然出现波动的MIDF研究分析员认为，富时隆综指的上涨趋势继续获得良好支撑，站稳于50天的平均线上。

“现在的策略是，投资者应该把眼光转向优质股和抗跌股。”

在分析员的追踪名单内，其中如沙肯石油（SKPETRO，5218，主板贸服股）、金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）和实达集团（SPSETIA，8664，主板产业股），外资持股权自去年底开始，分别增加了13%、11%和10.8%。

外资4周净卖出 靠本地基金撑场

外资上周在马股卖出规模虽减低，但受联储局退场言论影响，后端卖股力度显著提升。

回顾上周，MIDF研究分析员指出，外资已连续第4周成马股净卖家，惟总数9亿1000万令吉的价值，比起前周的16亿8000万令吉减弱。

“虽然按周比较，外资卖出规模已减弱，但在联储局会议结束后，上周最后3个交易日的卖股力度，则显著提升。”

其中，在上周录得的5亿8690万令吉净卖出，是马交所记录中，外资单日最大流出之一。

而上周的外资参与率，也提高至14亿令吉，为过去三周最高，意味着售股倾向再加重。

散户方面则出乎意料的乐观，他们在上周为净买家，共买进1亿1740万令吉。

“无论如何，我们发现散户参与率下跌至11亿令吉，为过去7周最低。”

本地机构投资者在上周也是净买家，共买入7亿9200万令吉。

“若不是本地机构投资者在买入撑托，富时隆综指早就崩盘了。”[南洋网财经]



报道： 游志民

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DIBS或取消　產业股多滑跌

財经 2013年6月25日
（吉隆坡25日讯）中国资金紧缺的担忧持续延烧亚股，不过部份区域股市在尾盘扭转劣势，收復失地；然而，大马股市却继续挫跌，当中有多只小型產业股更被国家银行或取消发展商承担贷款利息方案（DIBS）的传言缠绕，而在今日跟隨大市走跌。       

產业指数在早盘的跌幅超过1%，超越马股低於1%的跌幅。

不过，產业股在午盘收窄跌幅，產业指数成功收復部份失地，在闭市时仅跌0.317%；反之，富时大马综指的跌幅为0.549%，全天跌9.55点，以1728.64点掛收。

早盘交易，在5大下跌股当中，有两只是小型產业股，分別是砂拉越发展商依布拉可（IBRACO，5084，主板產业股），以及康地威（CVIEW，5049，主板產业股），两者分別是下跌榜第一名和第四名。同时，华阳有限公司（HUAYANG，5062，主板產业股）也躋入全场20大下跌股排名榜。

领跌的依布拉可（IBRACO，5084，主板產业股）在早盘挫跌49仙或28.824%，逼近跌停板水平，报1.21令吉，並且以该价位结束全天交易。

至於康地威，该股在早盘休市，报2.50令吉，重挫31仙或11.03%；但是，该股在午盘收窄了一半的跌幅，最后以2.70令吉掛收，全天跌11仙或3.915%。

而华阳有限公司在早盘休市跌17仙或5.99%，至2.67令吉；该股在午盘稍微收窄跌幅，最后以下滑14仙或4.93%结束全天交易，报2.70令吉。

另外，双威（SUNWAY，5211，主板產业股）也在早盘跌15仙或4.29%，报3.35令吉；但是，该股也在午盘成功收窄跌幅，最后以3.42令吉掛收，全天跌8仙或2.29%。

逾半產业股呈跌

週二在马股產业组掛牌的98只股当中，超过一半，即51只股或52.04%呈跌，其中的27只股或27.55%上升，另外20只或20.41%平盘。

丰隆研究分析员週一在一份分析报告中指出，政府最早可能在本周推出更多打房措施，其中可能包括取消產业公司和银行联合展开的促销活动，即发展商承担贷款利息方案。

针对最新传言，联昌国际投行分析员在今天的一份分析报告中指出，如果当局取消发展商承担贷款利息方案，虽然会对发展商带来负面影响，但整体影响预料不及调高產业盈利税，或70%贷款上限般严重。

抑制炒房需求

他认为，国行是希望藉此来抑制投机需求，以免產业价格成长过快，但无意抑制民眾对產业的需求，因为居者有其屋毕竟是政府的首要考量因素。

整体而言，他认为，一旦当局取消发展商承担贷款利息方案预料对產业领域的衝击不大，因为他维持產业领域「增持」投资评级。[东方日报财经]

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馬股力擺六絕‧6月微升4點

大馬  2013-06-28 17:34
（吉隆坡28日訊）外資“湧進湧出”導致馬股6月份走勢如坐過山車，儘管月中一度因量寬退場和中國銀行業資金短缺憂慮跌破1730點，所幸在最後時刻回勇，最後3個交易日連續大漲，全月反漲4.32點，總結上半年高漲5.01%。

馬股大漲22點

受海外利空暫退帶動，馬股今日延續過去2日強勢，早盤浦開市即龍精虎猛，很快衝破1760點水平，嘗試拉平全月跌勢，午盤漲幅進一步擴大，最終以1773.54點全日最高閉市，總結全天大漲21.97點或1.25%。

環顧整個6月，馬股在月初仍沉浸在選後漲潮喜悅中，市場交投情緒濃厚，各類股股價繼續努力向上攀升，惟這美好環境後來因外資大舉回撤而有了轉變，各類股自大選後初現賣壓，情況到了月中進一步惡化，主要因中美利空消息拖累全球股市連日暴跌，馬股因此一度下探1730點水平。

慶幸的是，人行及時出手注資壓低中國銀行間借貸利率，加上美國經濟數據不斷超越預期，顯示QE或延後退場，市場信心重新鞏固，帶動全球股市在最後3個交易日強勢反彈，馬股伺機順流而上，在3個交易日勇摘42點漲幅，成功平反全月低迷。

投資者焦點回歸基本面

總結6月份表現，選後漲潮效應似開始從馬股抽身，投資者焦點重新回到基本面，聯儲局鬆口透露或在年內啟動量寬退場機制，加上中國銀行流動性一度急凍，引起全球股市游資大量出走，導致馬股9大類股項中，只有種植和金融指數呈漲，其他指數一律回跌，跌幅介於0.64至8.58%。

當中，產業指數以8.58%跌幅成為領跌領域，因產業股紛從5月份大漲潮中急流湧退，建築指數和工業產品指數也各挫2.39%和1.68%。

大藍籌跑贏大市

一反5月份“小股當道”現象，大藍籌在6月份跑贏其他類型股，中小資本股和低價股則在套利浪潮中欲振乏力，拖累富時全股和創業板指數分別在6月份蒸發0.59%和0.6%。

然而，儘管套利潮氾濫導致漲幅收斂，馬股總結上半年仍得以保持彪炳戰績，各領域指數全面上揚，漲幅介於0.59%至30.45%，尤其產業指數即使歷經單月蒸發8.58%打擊，仍在上半年寫下30.45漲幅，在所有指數中鶴立雞群，建築指數則漲17.85%，表現同樣搶眼。



中國錢荒成區域隱憂

美國經濟數據持續好轉，反而讓市場對聯儲局將在下次會議上推出量寬退場策略說法更加深信不疑，分析員認為“經濟好轉反而成為股市毒藥”
現象並不合理，投資者無須對未來消息太過激烈反應。

“聯儲局三度用量寬拯救經濟，已經迫使全球經濟承受資產泡沫風險，相信聯儲局會謹慎評估經濟表現後才決定是否結束第三次量寬，以確保經濟在失去量寬扶持後能獨立走下去，避免短期內被迫啟動第四輪量寬，所以會在有把握情況下才結束量寬，不會對經濟構成威脅。”

比較之下，分析員反而更加在意中國銀行業情況，擔憂需要人民銀行供應資金舒壓的中國銀行數量可能超越預期，為區域股市帶來另一股風暴，惟補充當地情況目前看似仍處受控制範圍內。

“中國企業過去一直靠槓桿策略推動業務成長，其偏高債務一直是最惹人關注的層面，而若銀行業資金短缺升級成市場週轉不靈，許多企業可能出現問題，動搖整個區域股市的信心，目前關鍵在於人行是否願意繼續發放更多資金入市。”

受美股經濟數據持續轉強帶動，亞股今日全面大漲，普遍寫下0.7至3.5%漲幅，延續過去兩天強勢表現。

外資動向不明
馬股難擺脫動盪格局

分析員認為，全球股市過去2年在經濟低迷不振之際持續上揚，多少已引起偏離基本面的嫌疑，因此近期調整實屬正常，而馬股眼下最大風險在於外資動向不明確，若再傳重大利空事件，不排除外資繼續減持馬股，使短期走勢難以擺脫動盪格局。

全球股市走軟

分析員表示全球主要股市近期已陸續滑落，包括美股、港股、日股和部份區域股市如菲律賓與新加坡股市等，惟因僅處初期階段而無法確定是否將繼續沉淪，若情況惡化，目前仍穩守上揚趨線的馬股還有下調空間，但預計不至於跌破1千700點。

無論如何，他強調近期股市跌勢主要歸咎於市場情緒低落和趁機套利活動，並非股市基本面出現問題，只要不出現新重大負面消息問市，估計股市可於逐漸消化當前利空後重新振作，有望在第四季再度上挑1千800點大關。

本地機構成馬股防火線

“外資過去3年來一直累積馬股，但近期開始出現拋售跡象，如上週外資即創下2008年以來單週最高淨賣紀錄，相信游資突然轉態與中美兩大經濟體傳出利空有關，估計相關消息短期內將繼續鼓動外資趁高套利，限制股市表現，屆時本地機構將成為馬股最後一道防火線。”

分析員建議投資者可在7月份留意種植股，可秉持趁跌吸納策略在跌勢中涉獵基本面強穩的種植股及業務展望良好的中小資本股，趁機重組長期投資組合。

“來臨開齋節料帶動棕油需求，若下月初數據證實印尼林火確實對棕油供應造成影響，估計棕油價可突破每公噸2千500令吉，甚至上探2千600令吉，協助改善種植股投資興趣。”

另外，分析員也表示市場對中小資本股的興致持續轉好，主要因許多股項仍未反映內在價值，一些股項週息率更明顯超越大藍籌，估計上月掀起的小資本股漲潮只是開始，投資者不彷考慮將一些中小資本股納入投資組合，首選領域為教育、種植、消費和鋼鐵業。（星洲日報／財經）

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經濟成長抗衡外資出走‧馬股下半年震盪難行

大馬  2013-07-01 17:37
（吉隆坡1日訊）馬股上半年走勢猶如過山車般忽起忽落，分析員認為基於全球結構性問題未解，加上外資潛在撤離恐慌，短期市場震盪情況恐越發激烈，相信馬股下半年增長之路將顛簸難行，而成功鑰匙握在經濟、家債等關鍵問題解決方案，以及萬眾期待的2014年財政預算案上。

大眾投資銀行指出，在美國貨幣振興計劃調整、中國在財政榮景和貨幣秩序取得平衡等全球結構性問題下，市場起伏和逆風可能越發強烈，儘管馬股下半年仍有上漲潛能，但相信受到美國潛在退市等消息干擾，任何流動性驅動熱情消退衝擊將抑制漲勢。

“隨著宏觀經濟條件改善，我們預見股市全年走揚，但缺乏顯著引領市場因素，整體漲勢或在第四季告一段落，走勢將相對崎嶇不平。”

儘管如此，該證券行並不預見市場將餘波蕩漾，因2014年將是股市重築基礎的重要時刻，看好在美國經濟緩步復甦、歐洲經濟開始顯露生氣，以及中國適應6.5至7%的新經濟增長秩序等因素烘托下，股市可能進一步走強。

下半年經濟增速料改善

MIDF研究表示，馬股前景取決於有關單位如何解決經濟、家債和疲弱原產品價格等衝擊，其中今年首季國內生產總值（GDP）增速意外下滑至4.1%，遠遜市場預期的5.8%，是國內經濟7個季度來首次跌穿5%關口，預期在出口表現拖累下，第二季經濟將持續低迷，按年增幅介於4.5%至5%。

“但是，我們預期隨著出口逐步改善、私人消費走揚、私人與公共投資持續強勁，相信下半年經濟增速將有所改善。”

至於家庭債務問題方面，國家銀行相信隨著家庭貸款增速放緩、家庭貸款品質提昇，以及銀行業負責任放貸措施到位，家庭債務對金融業穩定的風險將獲得良好控制。截至2012年杪，我國家庭債務佔GDP比重達80.5%，為區域國家最高。

MIDF研究認為，2014年財政預算案和兌現大選承諾將是馬股下半年重頭大戲，明年財政預算案可能延續爭取民心路線，料政府可能繼續推動國內經濟增長，放眼在2015年達到財政赤字佔GDP比重3%的中長期目標。

“政府料繼續頒發更多大型工程，以及興建更多可負擔房屋，建築業有望繼續受惠，同時2014財政預算案也將透過增加一個大馬援助金等方式削減民眾生活負擔，甚至提出如何增加人民收入的方案。”



熱錢決命運
年杪1800點目標不變

MI D F研究表示，回顧首半年表現，馬股在1月受到大選風險影響，首次陷入重挫，但在大選成績揭曉後，股市上演慶祝行情，可惜6月傳出美國聯邦儲備局潛在退出“量化寬鬆”（QE）政策消息，促使外資大舉撤離拖累馬股漲潮走到盡頭。

受到QE3可持續性、“安倍經濟”光環消退，以及中國經濟疲弱等因素衝擊，外資對區域市場前景趨向緊張，紛紛選擇套現撤離。

其中，外資在6月首週即從泰國、印尼、菲律賓和大馬市場撤出15億7千萬美元，緊接著次週和第三週再度拋售18億9千萬美元和12億5千萬美元，若將5月杪外資賣壓納入計算，屆時外資從東盟4國總撤資規模達到57億美元，短短4週即將今年為止流入的99億美元游資中抹去58%。

系統游資續充裕

不過，儘管6月外資大舉撤離，但系統游資依舊充裕，估計截至6月21日止，泰國、印尼、菲律賓和大馬股市外國游資仍達到310億美元，若加上印度、台灣和韓國，資金規模將擴大至1千232億美元。

MIDF研究說，雖然受到美國債券收益率潛在上漲，令新興市場債券收益吸引力大減，導致新興債券市場近期拋壓沉重，但美國經濟才剛走上復甦之路，相信聯儲局將落實鷹派策略，趕在經濟復甦前退市。

“若聯儲局提前退市，可能導致債券市場賣壓失控，但不意味著股市也將隨之起舞，相信縱然系統游資減少仍有望為股市帶來良好支撐。”

該證券行指出，市場可能受到QE3游資撤離效益影響，但不預期游資將在美國經濟實際復甦前倦鳥歸巢，相信一旦“熱錢”議題退燒，市場將持續重收漲勢，因此維持富時綜指年杪1800點目標不變。

大眾投資銀行表示，就算市場對QE3退市產生反射性反應，但投資者仍需時套現和轉移資金，屆時是將因“樂觀”

與“悲觀”情緒相互撞擊陷入起伏不定窘境，因此繼續建議投資者累積擁有良好盈利品質、盈利增長潛能和誘人估值的股項。

其中，馬電訊（TM,4863,主板貿服組）、達洋企業（DAYANG,5141,主板貿服組）、亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）等為10大投資首選（見表）。（ 星洲日報／財經）

http://www.sinchew-i.com/files/2013/07/01/ky130701b21.jpg

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馬幣貶值敲響警鐘

大馬  2013-07-01 17:49
（吉隆坡1日訊）“收水”疑雲未令馬股拉警報，馬幣卻首當其衝，兌美元單月內暴跌2.8%，淪為區域最大輸家之一，惟分析員認為，馬幣隨熱錢流出的弱勢僅暫時性，目前的震盪不至於拉起全球金融風暴狂貶16%的警鐘。

龐大美元債務衝擊企業盈利

然而，馬幣疲態拖長唯恐動搖擁有龐大美元債務的公司盈利，部份業務成本由美元主導的領域媒體、汽車、航空，也料淪為馬幣貶值潮的輸家，反觀，擁有美元收入的領域，如手套、國油化學、建築和油氣公司，卻成了大贏家。

美國聯邦儲備局提前“收水”的風聲令區域貨幣上演“驚魂記”，馬幣兌主要貨幣皆急挫，5月29日到6月26日期間，馬幣兌美元已受挫4.2%，兌新元滑落3.2%；兌人民幣跌3.7%；兌日圓下滑8.9%。

馬幣兌美元如坐過山車，5月初一度飆升至2.96，但受退場消息拖累，自5月29日節節敗退，尤其受上週聯儲局主席伯南克表示可能逐步撤回購債活動，加上中國信貸危機恐拖累經濟成長的驚嚇，馬幣兌美元一度在6月24日跌剩3.22。

馬幣上週後期略收復失地，兌美元掛3.16，年初迄今，馬幣兌美元的平均水平為3.08，比較去年為3.09。

隨馬幣在2008/2009年全球金融危機期間，曾暴跌16%至3.7295（2009年3月2日），這波馬幣貶值潮令人擔憂，然而，馬銀行研究認為，馬幣的弱勢只是暫時性，因僅反映熱錢短期流出。

游資仍充沛

馬銀行認為，馬幣兌美元雖在過去數週是主要的輸家，不過，仍未穿破2011年中2.95至3.20的關鍵水平，而且，馬幣近期的弱勢仍處於過去3年的波幅中，顯示游資依然充沛之下的典型市場波動，而非全球金融危機的窘境。

馬銀行估計，今年馬幣兌美元再度走強，達3.08，比較之前預測為2.98；2014年杪的目標水平為3.00，比較之前預測為2.90。

無論如何，若這波馬幣貶值潮持續，唯恐左右本地上市公司的盈利，擁有大量美元債的企業料先受波及。

根據馬銀行，這些公司包括亞洲航空（AIRASIA,5099,主板貿服組）、國際船務（MISC,3816,主板貿服組）、IOI集團（IOICORP,1961,主板種植組）、沙肯石油（SKPETRO,5218,主板貿服組）、阿瑪達（ARMADA,5210,主板貿服組）、馬航（MAS,3786,主板貿服組）、亞通（AXIATA,6888,主板貿服組）和國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）。

資產負債表的匯率損失，加上利息成本走高，也可能對一些業務成本以美元為主的領域不利，如媒體（新聞用紙、內容）、汽車（進口零件）、航空（燃料、營運和資本開銷）。反觀，美元收入的領域則從中受惠，如手套、國油化學、建築和油氣公司。

馬銀行研究暫保持盈利預測

儘管如此，馬銀行研究暫保持盈利預測，獲“買進”評級的股項主要為擁有美元債務或收入的公司，如沙肯石油、國際船務、阿瑪達、頂級手套（TOPGLOV,7113,主板工業產品組）、高產尼品（KOSSAN,7153,主板工業產品組）、WCT控股（WCT,9679,主板建筑組）、貝利賽（PERISAI,0047,主板貿服組）、ASTRO公司（ASTRO,6399,主板貿服組）、陳唱摩多（TCHONG,4405,主板消費品組）和MBM資源（MBMR,5983,主板貿服組）。



MARC：短期資金續流出
馬幣料游移3.05至3.25

受“收水論”驚嚇，馬幣兌美元自5月初的2.96貶值多達8%，淪為區域表現最差勁的貨幣，隨今年大馬經濟成長料放緩，外資在政府債券持股仍高，經濟學家相信，短期內資金流出的可能性增加恐壓制馬幣未來6個月的士氣，預見馬幣兌美元在今年內在3.05至3.25間游移。

根據大馬債券評估機構（MARC），相對區域貨幣，馬幣兌美元已自5月初的2.96，貶值多達8%，是5月初至6月中最差表現者，泰銖則緊接在後，兌美元貶值多達6%。

若按年初迄今的表現來看，盧比為表現最差的貨幣，兌美元貶值高達10.4%，馬幣同樣慘不忍睹，跌幅達4.6%。

馬幣在5月至6月期間的走勢如坐“過山車”，全國大選的無明炸彈解除，帶動早前外資瘋狂流入股市和債市，馬幣兌美元一度在5月初走強到2.98，然而，美國聯邦儲備局暗示將減少購債擋路，令5月後期的馬幣喪失動力，兌美元一度在6月時急挫至3.20。

大馬債券評估機構認為，經濟成長放緩、赤字、利息差距收窄，皆為拖累亞洲貨幣的禍首，馬幣和其他貨幣的展望，胥視投資者對美元的看法，因一旦美國房市和勞動市場復甦，美國經濟成長持續將令美元看漲。

此外，美國股市較新興市場股市好轉的預期；亞洲經濟成長放緩將引爆降息風，如印度和澳洲，也將左右區域貨幣的前景。




企業大檢閱
資產負債表相關（美元債務）

亞航衝擊大
亞航目前的未償還債務多達84億令吉，高達90%由美元主導，若馬幣兌美元走疲到3.20，亞航2013財政年的外匯虧損估計達3億4千600萬令吉，比較馬銀行全年淨利預測為8億4千萬令吉。隨亞航主要成本也和美元相關，馬幣受挫的打擊恐更嚴重。

馬航雪上加霜
馬航的美元債務佔目前總債務114億令吉的33%或38億令吉，若馬幣兌美元降到3.20，外匯虧損料達1億3千600萬令吉，對全年淨核心淨虧損預測1億零600萬令吉雪上加霜。

IOI集團虧損增
IOI集團現有的美元債務佔未償還債務76億令吉的83%，在馬幣疲弱的市道下，該公司2013財政年恐蒙受1億4千300萬令吉的外匯虧損，比較核心淨利預測為17億4千萬令吉。若馬幣兌美元在2014財政年杪掛3.20，該公司可能蒙受額外8千200萬令吉損失，比較全年核心淨利預測是18億5千萬令吉。

亞通虧損擴大
亞通的美元債務佔總債務130億令吉的28%或37億令吉，若馬幣跌至3.20，2013財政年的外匯虧損估計為1億3千100萬令吉，比較核心淨利預測是27億8千萬令吉。

國能削弱淨利
馬幣走疲對國能的影響層面在於國能有美元債務，加上煤價以美元主導。在國能現有的總債務217億令吉中，13%或27億令吉為美元債務。若馬幣兌美元走低到3.20，國能估計蒙受外匯損失9千800萬令吉，比較全年核心淨利預測是41億6千萬令吉。煤炭成本佔國能燃料和營運成本各39和16%，馬幣走低將進一步削弱淨利預測5.2%。

國際船務利空有望抵消
國際船務目前總債務88億令吉中，89%由美元主導，馬幣受挫估計導致2013財政年的匯率損失多達2億7千900萬令吉，但由於產品營收或成本的75%或54%也以美元交易，利空有望抵消，整體影響正面。馬銀行全年淨利預測為13億5千萬令吉。

沙肯石油整體影響正面
目前總債務108億令吉中，65%或71億令吉為美元債務，若馬幣兌美元於明年1月滑落到3.20，該公司或需蒙受外匯虧損3億7千400萬令吉，比較2014財政年的核心淨利預測為10億4千萬令吉。不過，因美元主導約45%的稅前盈利，整體影響仍正面。

阿瑪達衝擊微
總債務29億令吉中，多達61%為美元主導（3.09馬幣/1美元），馬幣走低估計導致2013財政年的外匯損失6千300萬令吉，但因多達90%的營收也由美元主導，整體影響正面。

盈虧相關（美元收入和成本）

贏家：
手套-加碼馬幣走低對手套業者，如頂級手套、賀特佳、高產尼品的影響正面，因幾乎所有銷量都以美元交易。若馬幣兌美元滑落至3.20，料加強2014財政年淨利預測6至7%。

種植-中和
油棕公司有望自馬幣滑落中受惠，因棕油產品出口一般以美元標價。馬銀行對棕油領域2013年的盈利預測已反映較高的棕油價（每公噸2千600令吉），因而保持領域的淨利預測。

石油化學-中和
國油化學（PCHEM,5183,主板工業產品組）的業務以美元主導，馬幣走低，將為該公司帶來更高的營收和盈利。

建築-加碼
除WCT控股，大部份建築業者已降低海外的建築工程，並將業務中心轉回大馬，因此，馬幣走貶對WCT控股的影響正面。

油汽-加碼
油氣業者的合約以美元為主，阿瑪達、雲升控股（YINSON,7293,主板貿服組）、貝利賽（PERISAI,0047,主板貿服組）、沙肯石油、科恩馬集團（KNM,7164,主板工業產品組）和柏達納石油（PERDANA,7108,主板貿服組），都將直接自馬幣滑落中受惠。

輸家

媒體-中和
馬幣走低對所有媒體公司皆負面，歸咎於大部份營業額雖以馬幣主導，但部分開銷卻以美元交易，如ASTRO公司（ASTRO,6399,主板貿服組）的衛星轉發器、多媒體機上盒和部份節目內容；首要媒體（MEDIA,4502,主板貿服組）、星報出版（STAR,6084,主板貿服組）和世華媒体（MEDIAC,5090,主板貿服組）的新聞紙。

汽車-加碼
汽車業者皆涉足美元，部份零件自日本進口，但以美元為指標。業者中，陳唱摩多（TCHONG,4405,主板消費品組）對美元的涉足率最高，佔44至51%；合順（UMW,4588,主板消費品組）和MBM資源（MBMR,5983,主板貿服組）則緊接在後，分別佔36至42%及10%。馬銀行估計，美元每波動1%，將導致陳唱摩多、合順、MBM資源的盈利波動5%、3%和1%。

航空-中和
大部份航空業者皆涉足美元，馬幣滑落對整體業者影響負面。
（星洲日報‧文／陳曉雯）

icy97

应对“热钱撤出” 风险 吸纳收益稳估值诱人股

财经新闻 财经  2013-07-02 07:46
（吉隆坡1日讯）投资者情绪反复，预期市场将持续深陷波动格局，MIDF 投资研究就指出，拥有稳定收益、良好增长潜能和估值诱人，将是这波动阶段中的选股首要条件。

为迎合当前波动走势，该行宣布十大首选股行列重新调整，以应对未来数周甚至数月内“热钱撤出”将引致的卖压情况。

“在这段时期，我们将可见投资者的乐观和悲观情绪呈现拉锯战，反复的情绪将反映到波动的市场走势上。”

分析员指出，新首选股组合在收益、前景和估值上具备优势，将可在波动走势中超越大市。

该行将双威（SUNWAY，5211，主板产业股）、国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）和金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）踢出榜外，在过去3个月分别已涨25.4%、15.6%和14.5%，近期上涨空间有限。

大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服股）和WCT（WCT，9679，主板建筑股），盈利能力将受新廉航终站（klia2）延期影响，被摒除在外。

另一只脱离首选股行列的则是土展创投（FGV，5222，主板种植股），并由森那美（SIME，4197，主板贸服股）所取代，后者在波动时期中更具抗跌性质。

【MIDF投资研究新十大首选股】

【新加入】

高美达（GLOMAC，5020）：增长潜能无限
2013年销售创下8亿200万令吉的记录，未入账销售达8亿8800万令吉，加上主要发展地段均位于城中热点，未来增长潜能无限，并拥有40%派息率的诱人条件。

森那美（SIME，4197）：棕油价料回弹
原棕油价格料将在下半年回弹，加上较高的销售量，种植领域将可带来更大贡献，而马新地区订单增加将改善工业收益。

还有，来自产业和保健领域的收益增长潜能佳，预计森那美2014财年收益将回弹。

达洋企业（DAYANG，5141）：订单超过50亿
从所赢得的合约来看，达洋企业绝对是本地其中一家非常活跃的油气公司，今年共赢得总值38亿令吉合约，超过50亿令吉订单可让公司忙至2018年。
联号公司柏达纳（Perdana，7108，主板贸服股）有助提高船只产能，还有强稳净现金，都可吸引投资者。

亚洲航空（AIRASIA，5099）：稳站一哥地位
Malindo航空的威胁逐渐渐退，亚航在本地的强稳地位，还有持续往外扩展的策略，将可支撑未来的收益增长能力。

其他激励因素包括印尼亚航和亚航X上市活动、菲律宾和日本业务损失减少，强劲的区域航空需求和燃油价格走低。

马银行（MAYBANK，1155）：市占率稳健
马银行拥有稳健的市场份额，上半年因全国大选而放缓的企业借贷与资本市场交易将在下半年回温，相信可激励下半年收益表现。

海外方面，印尼业务开始显露改善迹象，在马泰的区域投资银行市场地位强稳，相信能取得更多区域投银交易。

大马天然气（GASMSIA，5209）：经济支撑收益
拥有稳健且可预期的经常性收入特质，本地经济增长支撑收益前景。

其他激励因素包括持续垄断本地天然气供应领域、周息率超过3.5%诱人，以及虚拟油天然气管道业务的新收入来源。

【保留】

马电讯（TM，4863）：股息展望趋稳
高速宽频（HSBB）和Unifi服务将是保障马电讯未来收益前景的关键，尽管竞争对手持续推出新服务，但Unifi用户数量仍处涨势，长期股息展望稳健。
沙肯石油（SKPETRO，5218）：3大利好支撑

拥有三大利好因素撑托：全面油气业务模式、强稳订单，并是国家石油（Petronas）未来几年资本开销计划下的主要受惠者。

该公司已成功取得泛马连接、建筑与启动（HUC）工程和北马盆地（North Malay Basin）综合天然气计划的数项合约，收购Seadrill钻井业务亦能激励未来收益增长。

星报出版（STAR，6084）：派息率佳
全国大选的不明确因素消退，拥有良好且高派息率的星报出版吸引力大增，当前周息率超过6%，但却在低于5年历史本益比下交易，建议投资者趁低吸纳。

友尼森（UNISEM，5005）：宜趁低吸购
全球半导体销售和订单出货比续增长，相信刚完成业务重组的友尼森，盈利将在下半年复苏，不排除上调当前1.08令吉目标价格，该股同样是被低估、可趁低吸纳的潜力股。



综指年终目标1800点

虽然“热钱退潮”将导致股市陷入波动，但相信马股将在末季恢复涨潮动力，MIDF投资研究因此重申1800点的年杪目标。

分析员指出，美国联储局逐渐收手第三轮量化宽松政策（QE3），将对市场带来流动风险溢价，但在前景更加明亮的经济局势下，收入来源的增加将对股价带来激励。

“在市场爬过‘忧虑之墙（wall of worry）'之际，将呈现雄与牛市的拉锯，造成市场波动不已。”

无论如何，联储局结束购债将在短期内影响市场走势，陷入短期波动中，但有着美国经济复苏的支撑，马股在末季仍然有回弹的能力。

分析员表示，1800点的年杪目标相等于16.4倍的本益比，或高于15.2倍的6年平均本益比。

油气业：合约陆续有来

国家石油3000亿令吉的资本开销计划、泛马连接、建筑与启动（HUC）工程和北马盆地（North Malay Basin），将是油气领域的三大支撑因素。

其中，国油在今年首季仅颁出90亿令吉工程，较每季度18亿令吉的平均目标来得低，预料将有更多合约释出。

而泛马工程方面，至今只颁出了50至60亿令吉的工程，预料还有总值30至40亿令吉的工程待释出。

保健业：医疗开销年增15%

医药旅游成近年大势，2012年医药旅游旅客数量年增15.1%至67万1000人，营业额增长7.9%，预计未来3至5年的按年增长率右10至15%，激励整体医药开支在2015年达至620亿令吉。

领域业者积极扩展，柔佛医药保健（KPJ，5878，主板贸服股）计划在2013至2016年开设8间本地医院、综合保健（IHH，5225，主板贸服股）2015年前增设3间医院，森那美保健则在今年启动新医院营运。

种植业：佳节激励需求

斋戒月和开斋节来临，中东和东南亚国家的原棕油需求将提升，加上产量增长放缓，将进一步推高原棕油价格，，预计第三季平均将达每公吨2650令吉，按季增长13.3%。

建议可买入森那美、IJM种植（IJMPLNT，2216，主板种植股）和TH种植（THPLANT，5112，主板种植股），目标价分别为10.90令吉、3.56令吉和2.60令吉。

电力业：大型基建支撑

燃油成本转嫁机制和稳定基金等改革计划，料将在下半年正式上路，而第十大马计划和经济转型执行方案（ETP）下的大型基建计划，将带动电力需求维持在4.5%增长水平。

再者，马六甲液化天然气厂投入运作后，天然气供应问题将不复存在；煤矿价格持续放缓有利领域，2013财年平均价预估为每吨95美元。

建筑业：政治风险降低

国阵在大选中保住江山，建筑领域的政治风险降低，大型合约将激励业者收益展望。其中，隆新高铁、巴生谷和金马士—新山双线铁路工程和捷运计划消息不断，相信相关单位将颁发合约，提高承包商的订单能见度。

手套业：稳守8%涨幅

全球手套需求保持稳健，激励橡胶手套出口量今年首5个月年增52.1%，出口值则年增6.3%，预计下半年可守住6至8%的涨幅。

半导体业：需求强劲增长

虽然友尼森首季业绩受中国需求放缓的冲击，但东益电子（GTRONIC，7022，主板科技股）表现仍符合预期。第三季需求料将强劲增长，带动全年录得强劲回弹表现。[南洋网财经]

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分析員：基本面投資策略重啟

大馬 投資致富  2013-07-03 11:14
（吉隆坡2日訊）美國量寬退場和中國經濟調整展望讓投資者步步為營，可能加深短期股市波動，分析員相信在“游資粉塵”消散後，市場將重新著重基本面投資策略，估計基本面強穩的股項能夠抵擋潛在短期衝擊，於長期呈現可觀資本回酬率。

中期來說，分析員建議投資者趁高脫售估值昂貴的股項，調整投資組合，全球經濟逐漸找回成長動力替高貝它股注入良好價值，投資者積極涉獵中小型股之餘，也該留意那些估值已回落至誘人水平的大型股。

興業研究表示，量寬退場和中國經濟重新調整料成為股市接下來波動的關鍵因素，但考量量寬退場反映美國經濟展望改善，意味股市將於調整後重新上揚，朝更高峰挺進，保持年杪綜指目標在1815點不變。

“量寬退場如今已並非會不會的問題，而是甚麼時候的問題，我們估計退場消息將於今年12月聯儲局會議時傳出，但估計投資者會選擇提早退場，惟這是暫時性現象，因經濟正在復甦階段，預料股市可於回調後繼續揚升。”

興業對美國經濟基本面情況保持謹慎樂觀態度，房市和製造業復甦料為美國經濟提供成長動力，更重要的是，估計聯儲局不會在經濟能夠站穩前縮減量寬規模。

大馬情況而言，只要外圍需求保持穩定，經濟成長料不會遭遇太大風險，國內投資活動蒸蒸日上，加上消費開支強穩，暗示經濟成長或於2014年加快至5.4%，支持企業盈利成長。

MIDF研究說，雖然量寬退場預期將影響股市流動性，惟不預見游資在美國實體經濟確實好轉前大幅外流，並估計馬股可於第四季重攫上揚動力，保持全年1千800點綜指目標不變。

分析員認為，量寬退場預期利空將繼續纏繞馬股不放，惟由於股市基本面仍然強穩，且東南亞市場仍是外資尋求高成長率的焦點投資地點，馬股短期雖可能繼續波動，但相信能逐漸站穩陣腳，投資者可趁跌吸納作長期投資部署，焦點領域可放在油氣、種植、消費、建築和銀行業。

油氣成長潛力大

分析員說，國家石油3千億令吉資本開銷大計過去兩年進度落後預期，為在2015年達成預定發展目標，國油未來3年內料加速推出油氣發展項目，為油氣股提供龐大成長潛力。

同時，過去數年本地不斷湧現許多新興油氣服務公司，最終可能引發整合浪潮，為油氣業提供更多催化因素，短期股市回調將成為趁低吸納油氣股的黃金機會。

種植有望谷底回升

分析員表示，原棕油價過去兩年表現低迷，導致種植股長期落後大市，可隨棕油展望逐漸轉好，投資者已可開始留意基本面健全且估值偏低的種植股。

預測原棕油價能在第三季重新上探每公噸2千500令吉，儘管能否繼續登高還要視外圍需求而定，尤其是中國需求，但預料種植業低迷已經來到尾聲，目前只等待回升時機到來。

消費派息力穩健

消費股擁有強大內需作為後盾，派息能力較穩定，是躲避外圍風雨的良好避風港，應在長期投資組合中佔有一席之地。

無論如何，馬股大型消費股估值已經偏高，反觀一些基本面強穩的中小資本消費股反而在5月份選後漲潮中落後大市表現，投資者更應留意這類型股項。

建築前景待觀察

政府大型發展項目在大選後如火如荼開跑，預料未來有更多新工程合約消息傳出，繼續支持市場情緒和建築商盈利，其中第二條捷運（MRT）線藍圖出爐和馬新高鐵進展最受矚目。

除政府項目外，私人界工程亦預料陸續有來，儘管建築股選後至今已錄取可觀漲幅，但仍未完全反映未來潛能，同時，建材股與建築股估價仍有頗大落差，投資者亦可留意。

銀行處長期揚升軌道

內需強勁和海外擴張活動料繼續支持銀行股業績成長，加上全球經濟復甦提供更明朗展望，分析員相信銀行股仍處長期揚升軌道內。

同時，部份銀行股目前提供的週息率仍非常誘人，有助收窄股價下滑空間，讓銀行股在股市回調時展現抗跌性質，業務展望穩定則讓銀行股在市道向好同時具備成長潛力，是“攻守兼備”的投資選項。（星洲日報／財經）

icy97

馬股不貴‧長期看好

大馬  2013-07-03 17:30
（吉隆坡3日訊）馬股今年首半年飆漲5%，本益比已貼近歷史高位，但分析員認為估值仍不昂貴，縱然全球市場來月將起伏不定，馬股恐難免疫，好在有強勁本地基礎幕後扶持，料市場長期增長軌跡依舊完好，任何跌勢將為投資者提供累積好股機會。

年杪1840點目標不變

馬銀行研究指出，馬股自全國大選後奮起直追，今年首半年增長85點或5%，而截至昨日閉市，富時綜合指數以15.3倍本益比進行交易，貼近長期本益比最高的14.8倍水平，但整體估值仍不會太昂貴。

從賬面价值比（PBV）來看，富時綜指現以2.3倍水平交易，貼近5年的2.2倍高位。

馬銀行研究認為，全球市場來月將劇烈震盪，馬股也難獨善其身，但強勁國內基本面將為市場帶來支撐，維持富時綜指年杪1840點目標不變。
銀行產業建築油氣“加碼”

“市場長期增長軌跡仍完好無缺，前路有任何的顛簸都將為投資者創造累積優質好股的機會，其中銀行、產業、建築和石油與天然氣領域值得｀加碼’。”

回顧馬股上個月表現，外資在連續6個月淨買入後，上個月賣出35億令吉，創下自2011年8月淨賣出38億令吉以來最高，拖累馬股單月（5月29日至6月26日止）走跌55點，促使外資總淨買入減至145億令吉，但仍比2012年全年的137億令吉為高。

“首5個月外資持股增長1.3%，5月杪持股比例增至25.2%，逼近全球金融危機前高位，但隨著外資在6月大舉賣出，持股比例料從高位回跌。”

6月本地基金買進35億

本地投資者方面，6月本地基金為馬股淨買家，共買進35億令吉，是自2011年8月淨買進48億令吉以來最高，但礙於選舉潛在政府風險考量，本地機構投資者今年為止共淨賣出43億令吉，比去年全年淨賣出41億令吉為高。（星洲日報／財經）

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肯纳格：短期有大调整　综指年杪上看1810点

財经 2013年7月3日
（吉隆坡3日讯）虽然预测富时大马综合指数在短期內或將面临调整的风险，惟肯纳格投行对马股的前景仍抱持正面態度，预计综指可达到1810点的年杪目標。        

肯纳格投行研究部门主管陈建尧今日在该投行召开的第3季市场前景媒体匯报会中，作出综指在短期內出现回调的预测。

根据过去的技术面分析，陈氏发现综指倾向在波动率上升之际更改趋势。「从目前波动率出现早期的上升跡象来看，我们预测综指將面临一个显著的回调。」

陈建尧也透露，综指目前正以比6年本益比平均值高的估值交易。他不看好综指可维持此高估值，並认为除非个股在下一季取得卓越的盈利成长，否则股价將会继而回调。

「除此之外，综指相当接近市场目標水平，也是造成调整出现的因素之一。目前市场给予综指的目標水平为1840点，而综指的实际水平只低於上述水平3.5%。」

他补充，在正常情况下综指对市场目標的折价一般上处於6%，若折价进一步收窄至少过3%，市场將会自动提高该折价水平。因此，若市场没有上调综指的目標水平，將会致使综指出现回调。

同时，相较於区域股市，马股的上升空间亦有欠吸引力。「第3季对富时大马综指而言是相对较弱的一个季度。从过去5年的走势可见，马股在8月份至9月份期间都出现回调的趋势。」

跌势料有支撑

儘管如此，陈建尧依然对马股未来12个月的前景抱持正面態度。考虑到大马的银行体系游资充裕，截至5月杪为止处於3179亿令吉的高水平，可为任何潜在的拋售提供缓衝，马股的跌势料获得支撑。

「市场近期也对外资的撤离感到担忧，但我们发现外资自5月22日迄今只卖出42亿令吉的股票，占了年初至5月21日共188亿令吉净买进的22.5%。因此，我们认为，近期的外资拋售还是在控制范围以內。」

此外，由於综指过去一直落后於区域股市，陈建尧对综指的上涨空间仍然保持乐观。陈建尧参考过去的数据表示，综指一般上在大选结束的1年后写下更好的表现。加上大马在选后已逐渐明朗化，而泰国与印尼则即將进行选举，预料將引领资金转入大马股市。

综合上述所有因素，肯纳格投行预测综指將在2013年杪达到1810点的目標。此外，根据基本面分析，综指在未来12个月料可触及1870点。

趁低买入

「我们建议投资者可趁低买入，特別是在跌破1720点时，將会是买进良机。」陈氏建议投资者考虑高倍他值（beta）的股项，如建筑、建筑器材、及油气股，而电讯股和中小型股项也是值得注意。然而，低倍他值、產业和种植股则可选择性买进。

另外，对於宏观经济方面，肯纳格研究经济学家苏海米赛迪表示，由於外围因素不稳定，內需將会是推动经济成长的因素，並预测次季的经济成长可达5%，而全年成长则达到5.3%。

大马则摆脱了选前的不確定性，经济转型计划（ETP）在选后將可继续进行，引领大马整体经济增长。全球需求量的復甦也將刺激大马下半年的出口量和生產量，国內生產总值则预计可受益於北半球夏季的影响在第3季达到5.6%的成长。

另外，他亦表示，「我们认为政府將无法达到今年的4%赤字目標，预测今年的赤字將是4.2%左右。」

苏海米赛迪指出，令吉兑美元走弱在短期內会对出口量带来好处，肯纳格研究把美元兑令吉的年终目標价从2.97调整至3.05。同时，他表示，目前的隔夜政策利率（OPR）水平还算合理，料在未来至少6个月內会维持在3%的水平。[东方日报财经]

icy97

馬股第三季投資基本法

大馬 投資致富  2013-07-07 19:00
大馬全國大選明朗化，解除馬股最大隱憂及不确定因素，進入2013年第三季，馬股未來前景是褒是貶，未來3個月將往向何方，是市場熱切尋求的答案。

馬股國內市場因素轉向平穩，預料政府將持續推動經濟轉計劃（ETP），刺激國內消費市場，以推動經濟成長，成敗將直接影響馬股未來趨勢。

分析員普遍較擔心海外市場因素，主要是海外市場走勢較震盪不靖，特別是短期將受到美國量化寬松貨幣政策（QE）措施即將退市收水行動干擾，加上歐元區主權債務危機尚是余波未了，中國及日本經濟及股市變數增多，都是足可衝擊全球股市的成敗元凶。

有鋻於此，在關注國內市場各項主要因素，以期在馬股脫穎而出攫取股市財富，也有必要追縱影響馬股動向的關鍵海外發展因素，避免顧此失彼，最終與股市投資獲利失之交臂。

證券分析家認為，影響馬股今年第三季走勢，投資有必要密切關注的6大因素，包括建築業領域推出大型發展計劃、國家石油加速頒發以10億令吉計的油氣工程合約、大型新上市計劃、公務員起薪7月1日生效、2014年度財政預算案，以及巫統黨選等，將是馬股主要“催化劑”。

6大國內催化因素

達證券分析家認為，預料經濟轉型計劃（ETP）效應持續發酵、基建及油氣領域工程合約陸續出台、捷運地鐵（MRT）及輕快鐵工程（LRT）這兩項計劃，就需要耗資約300億令吉，料使建築業成為最大贏家。

達證券指出，今年至今為止，建築業領域攫取的最大工程合約，為阿末查基資源（AZRB，7078，主板建築組）今年2月奪得的巴生河流域東部高速大道，總值15億5千萬令吉。

在全國大選明朗化後，預料更多建築工程合約將在第三季或是半年內頒出。今年可能推行的工程合約，包括第二座泠岳食水過濾廠設施、砂州的沙瑪拉朱港口，以及遺產獨立大廈等。

上述建築工程計劃潛在受惠上市公司，包括金務大（GAMUDA，5398，主板建築組）、WCT公司（WCT，9679，主板建築組）、阿末查基資源、怡保工程（IJM，3336，主板建築組）、UEM以及楊忠禮機構（YTL，4677，主板貿服組）等。

達證券指出，在油氣領域，國家石油計劃在2011年至2015年的5年開銷，將耗資3千億令吉。惟至目前為止，國油僅頒出約900億令吉工程合約，預料在其餘的2年半里將會“快馬加鞭”，特別在提昇石油生產（EOR）計劃、邊際油田以及深海採油領域的工程合約。

達證券的首選本地油氣股為沙肯石油（SKPETRO，5218，主板貿服組），主要是它擁有綜合多元油氣業務、強勁工程執行能力記錄，以及擁有國際市場經營經驗，涉及海外市場包括巴西、澳洲以及印度等，使它奪取更多合約的勝面較高。

達證券認為，馬股在今年內加速上市計劃，包括亞洲航空X、聯熹能源、伊斯干達濱海灣、第一大馬發展公司旗下的發電資產，以及大馬西港等，預料將進一步加強馬股的深廣度，刺激市場交投情緒，同時也有助吸引更多外資進入馬股。

“政府今年3月宣佈，公務員會在7月1日起加薪，升幅介於80令吉至320令吉，使政府每年額外增加15億令吉開銷。預料將改善市場消費情緒，特別是消費品及出產低價汽車的汽車公司將從中受惠。”

預算案將著重嚴謹財務規劃

分析員指出，預料2014年度財政年預算案，政府將著重嚴謹的財務規劃，以應付長期結構問題及減少財政赤字，及管理日益走高的公共及家庭債務問題。

相信政府料將繼續推動更多的公共-私人界合作伙伴關係措施，以縮減政府開銷與推動高成長領域之間差距，特別是服務領域，這都有助於改善政府主權債務評級，從而降低馬股的股市風險溢價，使馬股更強穩及更具吸引力。

針對2014年財政預算案，MIDF研究則認為，除了採取措施降低生活成本，預料它也包括增加個人收入，如逐漸降低汽車售價20至30%，以及降低城市間的大道收費等。同時，它可能改革現有稅務架構，推行更廣泛稅務基礎，以配合逐漸降低個人所得稅及公司稅。

達證券指出，至於本地最重要的政治因素，實是今年杪舉行的巫統黨選。市場一般預料，現任黨主席兼首相將不會受到挑戰而保持原位。這對股市有利，因為市場認為政府政策及成長措施將不會受到影響，並按照原定計劃推行。市場最不喜歡看到國家政策或計劃出現不明朗變動。

全球股市關注美QE收水

全球股市最為注目的催化因素，實是美國聯儲局表示可能會從今年開始，為其三度推出的量化寬鬆貨幣政策（QE）進行退市計劃，這將使全球股市游資終止，或從之前被這股游資推高的股市，料將出現游資撤離回跌的窘境。

興業研究認為，美國QE要退市收水，預料使今年第三季全球股市進入更為震盪之境。惟丰隆研究則認為，預料美國會在2014年初才收水。

若是換個角度看，興業表示，美國要退市收水，意味著美國經濟展望好轉，中長期而言，實是件好事及好消息。

有鋻於此，在預期全球股市包括馬股經過一輪調整後，相信股市將出現回彈甚至進一步揚升，因為全球股市的最大不明朗因素——QE已經消逝。

興業將綜指年杪目標保持在1815點，因預期第三季馬股有望揚升，也比其他投資領域更佳表現，特別是大馬經濟及企業盈利表現仍然可期。

興業指出，美國收水已是“時間上”問題，可能會在今年12月舉行的聯邦儲備委員會後將有更明确的答案，使一些投資者會提前退出股市造成調整，惟過後則整裝重新出發走高。

基本因素強勁股長期看俏

興業認為，在這種情況下，長期而言，預料基本因素強勁股項最終將脫穎而出，取得良好股價表現。目前投資者應脫售股價或估值過高股項，轉而趁低扯購被低估的好股，重組投資組合，包括一些素質良好的中小資本股項在內。該行最看好銀行、建築及油氣股領域。

投資者需關注海外因素

美國經濟出現复甦跡象，使歐美股市回彈走高，特別是美國房屋領域恢复成長跡象，而失業率雖有改善，惟仍然落在偏高水平。

歐元區主權債券危機的最壞時刻可能已成過去，特別是節減措施已經放鬆，轉而專注經濟成長取代一些削減措施。最近該區域的採購經理指數也略為揚升，消費市場情緒改善等，都是利好發展。

不過，分析員也提出警告，就是歐元區的失業率仍然高企，失業情況依然嚴重，特別是許多經濟基本因素問題尚待解決，實是歐元區的隱憂。若是經濟情況轉壞，它將打擊全球市場包括馬股的交投情緒，往下跌機會較高，值得注意歐元區經濟及市場發展與動向。

歐元區危機面臨復燃隱憂

最新消息顯示，歐元區危機面臨復燃隱憂，因萄萄牙政治危機加深，而希臘政府無力落實公共部門裁員，這兩條消息大幅推高債券收益率，再度引燃人們對於歐元區紓困計劃觸礁擔憂，不得不察。

日本方面，自去年底推行的“安倍經濟學”振興經濟，目前已出現一些效果，並在日圓匯率大貶之後，日本股市強力彈升，有利於其出口商，推動經濟活動及通膨以解決通縮。

不過，它的第三支箭，即是宣佈的振興經濟措施卻低於市場預測，使市場大感失望。

市場仍有必要密切關注日本經濟及市場的未來發展動向，它的起落成敗，對全球經濟及股市產生某程度影響與衝擊。

肯納格研究指出，全球第二大經濟體-中國經濟內部最近壞消息頻傳，主要是為以往“奇跡成長”付出代價。這包括經濟成長放緩，城市產業市場出現膨脹泡沫化，產能落後大市，勞工成本走高，出口放緩，以及最近鬧得沸沸揚揚的“錢荒”事件，顯示國內資金錯配等利空，有必要追縱其最新發展。

國內游資可支撐馬股跌勢

肯納格研究認為，馬股第三季或短期走勢獲得市場充裕游資的支撐，包括大馬銀行體系擁有約3千179億令吉過剩游資，相信足以支撐馬股出現的任何跌勢。

自今年5月22日以來，馬股資金外流為42億令吉，不過，它僅占今年1月1日至5日21日期間淨買進188億令吉的22.5%。

分析員指出，若以最壞情況為准，馬股外資持股進一步下跌110個基點，至2013年3月份的最低點，預料外資潛在資金流出為371億令吉，僅占大馬銀行體系3千179億令吉游資的11.7%，或是馬股總市值少過3%水平，所以，投資者無需過於擔心外資外流問題。

綜指料震盪中搖扶向上

馬股進入2013年第三季，預料升勢持續，惟由於各項國內外因素的干撓，投資風險也隨伴左右。預料第三季甚至下半年馬股走勢，將主要受到國內需求利好的推動與支撐。

達證券指出，至於馬股今年第三季甚至延伸至整個下半年，它潛在負面利空，是來自海外市場的風險，如美國及中國的經濟成長，比市場預期來得緩慢，歐元區經濟不景氣延長，以及美國聯儲局過速減少收購債券及資產等。

至於國內因素，市場較為擔心政府削減津貼而使企業盈利甚至馬股產生短期打擊。

受兩大利空隱憂干擾

丰隆研究分析員認為，馬股短期（1至2個月）內走勢將波動震盪，主要是受到美國聯儲局表示QE要退市收水，以及中國出現資金短絀或“錢荒”的兩大利空隱憂所幹擾。

近期馬股外資流入及持股權走高，在上述兩大利空下可能導至外資外流，使短期馬股可能受到一些挫折，不過，這不至於使馬股陷入崩潰格局。

1700點為強勁支持點

分析員認為，馬股1700點為強勁支持點，而最壞情況可能會跌至1630點，或等於預測本益比14.2倍及淨利回酬率7.1%水平。

馬股再次顯現其穩健特質，最近更成為表現最佳的區域股市，預測本比益重返至接近5年平均及遠低於高峰水平。若是馬股出現危機，它的本益比才會在14倍以下水平交易。馬股向來都被視為低貝他股市。

預料美國會在2014年初才收水，主要是到時的經濟成長及主要經濟數據才較為顯著好轉，惟預料馬股游資依然充裕，以及經濟成長更強勁，市場焦點轉向企業盈利因素，使馬股獲得良好支撐。

丰隆研究預料2013年杪馬股綜指目標為1810點，或等於2014年預測本益比15倍。在經濟持續成長之下，預料股市仍然是較為理想的投資領域。該行推荐盈利透明度偏高的股項或領域，例如油氣股，建築及銀行等。

第三季投資策略

分析員認為，目前馬股雖有進一步揚升空間，惟相信短期調整風險也增長。有鑒於此，短期交易者可採取逢高脫售策略，以在綜指走高至逾1810點的年杪目標高峰，先行脫售股票套利套現。

肯納格研究2013年杪馬股綜指目標為1810點，也是最高指數目標1870點折扣3%後的水平。而未來12個月指數目標為1850點，所以勸告投資者在馬股綜指回跌至1720點或以下水平時，進行趁低吸購行動。1720點為最低綜指目標1830點折扣6%後水平。

達證券則認為，該行將其2013年杪馬股綜指目標調高至1885點，比較之前預測為1780點，或是等於馬股綜指2014年預測本益比的15.6倍水平，比較其過去12年平均本益比為14.6倍。而未來12個月的從下至上估值目標則是1930點。

馬股各領域投資評級
看好高貝他領域

進入今年第三季，肯納格看好高貝他領域，特別是預期傳出許多良好消息的領域，包括建築及建材，以及石油及天然氣股項，預料這類股項，將獲得市場良好支持。

★選擇性產業股
隨著最近國家銀行有意進行“打房”措施，包括計劃遏止發展商承擔利息計劃（DIBS），以及2014年度財政預算案可能重新增加產業盈利稅額。

肯納格指出，該行選擇性篩選產業股，並建議暫時迴避涉及高檔產業領域的股項如UOA發展（UOADEV，5200，主板產業組），較看好涉及中下檔產業單位發展商如華陽（HUAYANG，5062，主板產業組）等。

★種植股持開放態度
肯納格研究對種植領域持開放態度，主要是目前的原棕油價格可能已經見底，或是至少已接近谷底，一旦触底回彈，預料主要種植股也將從低點揚升。

★美元漲——出口導向股受惠/航空受衝擊
分析員認為，由於美國表示它可能為QE措施進行退市行動，使最近馬幣兌美元匯率貶跌。一旦美元走強，預料馬股內的出口導向領域將受惠，特別是膠手套領域，若是它們的股價跌至吸引人水平，可考慮趁低吸購。

美元匯率走強則對航空業不利，料使它們蒙受更高外匯虧損，惟原油價格走低將彌補部份損失。

★低貝他股——喜憂參半
低貝他或抗跌股則是利弊參半;消費品特別是零售次領域，將受到政府有意削減津貼及推行消費稅等措施的負面打擊。食品及飲料次領域較為穩健，不過，其股價已經走高。

目前進入債券高回酬率時期，預料高息股將受負面衝擊，包括產業投資信托（REIT）領域。而通訊股則是落後大市，使它們未來股價表現較有看頭。（星洲日報／投資致富‧投資焦點）

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新興市場大失血‧馬股成避風港

大馬  2013-07-10 17:26
（吉隆坡10日訊）在新興市場因經濟成長放緩和政治動亂引發資金大逃亡之際，馬股搖身一變成為股票投資者的避風港。

馬股波動水平最低

根據《彭博社》收集的資料顯示，自全球股市於5月21日見頂以來，馬股的歷史波動水平為9.9，這是45個先進和新興國家中的最低水平，相比標準普爾指數的波動水平為15。波動水平越低，顯示風險相應比較低。

僅僅在4個月前，由於大選逼近，市場擔心國陣政府推行的4千440億美元（1.41兆令吉）經濟轉型計劃可能出現變數，導致馬股淪為亞洲最大輸家。惟隨著首相納吉在5月5日的全國大選中勝出，規模4千780億美元（1.52兆令吉）的大馬股市，已是亞洲股市的佼佼者，馬股綜合指數至今已飆升4.2%。

根據三星資產理公司表示，綜指在未來12個月將有15%的上漲空間，保持為全球大型股市中最低波動性的市場，因納吉政府正推動政府開支力拼大馬在2020年邁入高收入的先進國，同時坐擁1千650億美元資金的退休公積金局則大舉購買股票。

從聖保羅到伊斯坦布爾以至開羅，近期都先後爆發政治和社會動亂，加上經濟學家預期中國經濟成長將寫下1990年以來最低水平，導致MSCI新興市場指數下跌13%，然而馬股則倖免於難。

安本：市場下跌時加碼馬股

掌管17億美元資金的安本資產管理公司董事經理安布羅斯在受訪時指出：“我們一直在加碼大馬股市，當市場下跌，低波動率是件好事。”

馬股今日揚升2.22點至1768.71點，在大選投票日之前該指數掛1694.77點，迄今上漲73.94點或4.36%。

MSCI東南亞指數在同時期下跌9.5%，巴西和土耳其指數各挫19%，以及上海綜指滑落10%。

三星東盟：看好大馬建築股

馬股在大選結果出爐後的首個交易日飆漲3.4%，綜指從去年杪至今年2月20日創下最低水平期間共滑跌4.5%。

根據大馬交易所的數據，外國投資者在過去兩個月買進約1億2千500萬美元的馬股，同期內印尼、泰國和巴西分別有21億美元、20億美元和23億美元的外資撤離。

三星東盟股票基金的理察森表示，在這輪資金大逃亡中，大馬股市表現堅穩。該基金在過去3年表現超越97%同類基金。

他看好從大馬政府刺激基建開銷中受惠的大馬建築股。

大馬首季經濟成長4.1%，錄得自2009年以來最差表現，因出口下跌凌駕國內開銷的增長。由於外圍棕油和電子產品需求減少，大馬5月份的出口下跌5.8%。

霸菱：馬股回彈力較遜

洛希爾資產管理公司高級貨幣經理高爾德指出，大馬經濟將放緩，他看好菲律賓和泰國的股票。

霸菱東盟前沿基金的基金經理林書海（譯音）表示，一旦投資者對較高風險資產的胃口重現，大馬股市的漲潮將可能不及過去6周重挫的新興市場。

綜指的本益比為16倍，而MSCI發展中國家指數僅9.6倍，以及MSCI東南亞指數為14倍。

林書海指出：“我們採用大馬作為一些被超買的市場的融資來源。”他掌管的東盟基金規模共7億1千200萬美元，去年表現超越79%同類基金。

6週買入26億
公積金力撐綜指股

在全球股市見頂後因近期動亂被削去37兆市值之際，公積金局持續買進股票，扶持了馬股走勢。根據《彭博社》統計，公積金局自5月21日至7月3日共買進約8億2千萬美元（約馬幣26億令吉）綜指成份股。

公積金局持有綜指成份股約10%股權，而國庫控股擁有至少30家公司，包括綜合保健控股（IHH，5225，主板貿服組）和聯昌集團（CIMB，1023，主板金融組）。

Coutts公司亞洲及中東區首席投資員杜崗表示，當投資者脫售亞洲市場的股票，馬股不在脫售名單內，因他們知道馬股可獲得良好扶持。

馬股股息具吸引力

宏利資產管理公司股票主管杜清海（譯音）表示，馬股的股息也吸引了尋求穩定回酬的投資者。

綜指成份股的周息率為3.4%，MSCI東南亞指數周息率則為3.1%。綜指每股盈利在未來12個月預期成長7%，比區域指數的3.4%倍增。

杜清海說，在市場持續波動的情況下，此回酬對投資者仍具吸引力。（星洲日報／財經）