 丹斯里沈联涛是本区域最有名的金融评论家，他的观点独特，具有时代洞察力，读他的专栏获益良多，就如站在巨人肩膀上看世界。 《九点股票》将他最近於THE EDGE专栏进行整理，以第一人称方式呈现，让大家更易於吸收和了解。 以下为全文： 我们正处於「并行背离」的时代——2025年终全球经济与投资展望 为什麽我说现在是最好的时代，也是最坏的时代？我称之为「并行背离」（Condivergence）现象——即同步的「收敛」与「分叉」。 主流思维通常是单维度的，非涨即跌。但若仅观察平均值或单一指数，投资者会错失真相：赢家赢得更多，输家则陷入更深的亏损。风险的范围正在拉大，繁荣与逆境之间的差距正急速扩张。 全球资产：有人欢喜有人愁对於以美元为基准的投资者来说，2025年理应是不错的一年。尽管经历了关税冲击，标普500指数年初至今仍上涨了15%-16%，纳斯达克指数更从年内低点反弹了53.5%。除日本债券因通膨推高利率而下跌外，全球债券受益於美联储降息，普遍录得正回报。 然而，大马股市的表现令人意外。截至12月中旬，富时隆综指（FBM KLCI）较年初微跌0.28%。考虑到大马第三季GDP增长达5.2%，且令吉兑美元汇率上涨了9.25%（创2020年以来新高），这样的股市表现确实显得沉闷。对令吉投资者而言，购买海外股票的收益会被汇率升值稀释8%-9%，这也解释了为何外资机构纷纷趁汇率收益落袋为安，套现离场。 此外，资产表现极其分化：比特币迎来历史上第四次年度下跌（跌约7%）；黄金却一路高歌猛进，涨至每盎司4,330美元，年涨幅约65%。 而在中国，半导体产业正上演造富神话。 被誉为「中国辉达」的摩尔线程（Moore Threads）与沐曦集成电路（MetaX）相继在上海上市，股价首日涨幅惊人。 这反映出在脱钩压力下，中国国内投资者对本土芯片替代能力的强烈看好。 两只「大鬼」与不确定性资产价格之所以「乱象丛生」，源於地缘政治的巨大不确定性——从乌克兰丶加萨，到近期的委内瑞拉以及泰柬争议。 展望未来十年，高盛预计全球股市年化回报约7.7%。但随着美元可能走软，高盛更看好日本（+8.2%）丶除日本外的亚洲（+10.2%）及新兴市场（+10.9%）。 然而，投资者必须警惕两只足以摧毁所有乐观预测的「大鬼」： 中美世纪之争： 这场博弈是否会演变成直接冲突？ 气候变暖： 极端灾害（旱灾丶洪灾丶地震）带来的经济成本将愈发沉重。 美国国家安全战略的转向由国务卿卢比奥起草的《2025年美国国家安全战略》（NSS）透露了一个现实的转变：美国外交精英终於意识到，美国无法同时支撑庞大的福利体系丶行政官僚与全球扩张的军事情报开支。 未来的美国将更「以美为中心」，将乌克兰与俄罗斯问题留给欧洲，并在中美经济关系中寻求「真正的互利」。 美国的目标是重新工业化，保护供应链，并与盟友共同控制全球超过一半的经济力量。 投资者的应对之道在这样的宏观背景下，资产配置该如何调整？ 国防工业： 当美国要求盟友分担军费，德国丶瑞士丶韩国与日本的军工股将持续受益。 美元资产： 若美国 re-industrialization（重新工业化）战略成功，你的投资组合中不能没有美元资产。 通缩与通胀： 目前全球面临通缩压力，能源供应过剩丶中国廉价出口（如电动车与电池）以及气候变暖带来的粮食增产，都压低了物价。然而，全球债务危机正在积压，各国央行将不得不维持宽松政策以支撑政府巨大的财政开支，这意味着利率将长期处於低位。 总结：简单丶流动丶防御面对政策预期与现实表现的巨大落差，投资者应保持「简约丶流动与风险调整後的报酬」。 简单化： 不要碰你不懂的复杂衍生产品。 防御性： 采取防御性配置，并保持「本土偏好」（Home Bias），投资你熟悉的股票与资产。 警惕泡沫： 随着AI经济的泡沫愈吹愈大，挑选真正的赢家将变得异常困难。 过去十年的成功经验，未必能复制到未来十年。在不确定的时代，审慎与熟悉感是最好的护身符。 最後，祝大家节日快乐，新年进步。 注： 丹斯里沈联涛是亚洲最有名银行家之一，他是位金融评论家，拥有英国布里斯托大学（University of Bristol）经济学一等荣誉学位，以及布里斯托大学和马来亚大学的荣誉博士学位。 他是英国布里斯托大学的署理名誉校长丶香港大学亚洲全球研究院的杰出研究员丶马来西亚宏愿开放大学（Wawasan Open University）乔治城开放与高级研究所（George Town Institute of Open and Advanced Studies）的主席。他是北京清华 大学经济与管理研究生院和马来亚大学经济学院的兼职教授。他也是马来西亚宏愿开放大学商业与管理学院的实践教授。 沈联涛先生现出任中国国家金融监督管理总局的国际委员会委员及香港特别行政区政府行政长官顾问委员会成员之一。 《九点股票 9shares.my》提供。 分享您的內容，请与佳礼联系！
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