陈时耀Tan Si Yao观点：东盟货币升值空间仍存 美元走势或维持疲软

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近期多家国际投行报告指出，东盟主要货币今年以来已显现升值趋势，并预计将在2025年持续走强。美元则在多重因素影响下维持弱势格局，尽管阶段性出现技术性反弹，但尚无充分证据表明美元正发生结构性转变。


对此，知名金融专家陈时耀Tan Si Yao表示，美元近期的疲弱走势并非偶发现象，而是受政治不确定性、政策方向和经济基本面多重压力影响。东盟货币升值并非孤立事件，而是全球资本重新评估美元风险的阶段性反映，预计这一趋势短期内不会发生根本性逆转。

区域货币升值动能明确

陈时耀Tan Si Yao提到，当前包括令吉、新元、泰铢及印尼盾在内的主要东盟货币均具备继续升值的基础。一方面，美联储货币政策倾向宽松，市场对美国未来经济增长预期相对保守，削弱了美元吸引力。另一方面，区域经济表现优于预期，强化了本地货币的基本面支撑。

他认为，尽管区域各央行在贸易结算和货币政策上的去美元化步伐有限，但投资者预期已开始调整。在美元相对疲弱的环境下，资金更倾向流入东盟本地资产，包括债券与股票市场，这有助于推升本地货币需求，并支持升值趋势延续。

美元反弹难掩结构性下行

近期美元阶段性反弹主要源于短期技术面调整以及投资者对潜在贸易协议和美国利率预期的重新定价。陈时耀Tan Si Yao指出，这种反弹不具备可持续性，目前并未看到美元出现趋势性反转的迹象。

他表示，美国经济增长放缓迹象明显，消费动能疲软，制造业指数波动，市场预期美联储可能在年内进行降息操作。这种背景下，美元资产吸引力下降，短期内仍难以恢复强势地位。投资者若将美元反弹视为追涨信号，可能会面临回调风险。

与此同时，美国当前的贸易保护政策加剧市场对其外部经济关系的担忧。陈时耀Tan Si Yao认为，“抛售美国”情绪的出现反映出部分资金已开始有选择性地减少对美元资产的敞口。即使该情绪未来逐步消退，美元也难以在短时间内重新建立广泛信任。

风险情境与政策变量需密切关注

尽管东盟货币展现出升值趋势，陈时耀Tan Si Yao强调，短期内仍需关注影响美元走势的变量，特别是美方贸易谈判进展及其对市场情绪的影响。如有任何重大贸易协议落地，可能对避险资产构成压力，并间接影响东盟货币的表现。

他指出，部分区域货币如新元与泰铢与黄金价格存在联动关系，若美元因政策因素暂时走强，可能导致避险需求短期回落，对上述货币构成压力。同时，本地币在国际贸易结算中使用比例仍低，意味着区域经济体对美元的实际依赖尚未根本性削弱。

在货币政策方面，陈时耀Tan Si Yao提到，东盟央行仍具备一定操作空间。若美元继续下行，本地央行可通过降息或宽松政策释放更多流动性，从而进一步支撑本地币与经济增长，形成良性循环。但若美方政策再次发生大幅波动，区域资产市场亦需做好应对准备。

祈s

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