本帖最后由 佳礼编辑 于 21-3-2015 01:07 AM 编辑
回顾1997年区域金融风暴 - 房地产引发的滚雪球危机。
谈起货币贬值的课题，就得回顾1997年的东南亚区域金融风暴，因为这场风暴使得区域货币汇率大幅贬值。这场风暴当时是如何形成的呢？那就得从1992年谈起，当时东南亚经济开始腾飞，股市普遍欣欣向荣，许多人都从股市里赚到钱。
东南亚人民在股市中赚到钱之后，便开始投资在房地产，因此，不论是吉隆坡、雅加达或是曼谷，房地产市场都非常火热，特别是面积比吉隆坡大5倍的曼谷，更是大家趋之若鹜的投资热点，投资者不是一间一间的买房地产，而是一排一排投资，有些投资者更加干脆，联手买一块地兴建成城镇来出售。
到了1996年的时候，曼谷出现20万个单位已经建成的房地产空置的现象，不只如此，市场上还有15万个单位正在兴建中，如果以1层有10个单位，一栋20层的大楼来计算，那么，这个20万个单位，就意味着有1000栋空置的大楼在市场中，再加上兴建中的15万个单位，或相等于750栋20层每层10单位的大楼空置着。
在总共1750栋大楼空置的情况下，意味着房地产市场已经严重过剩，因为以房地产专业知识分析，1750栋的空置 大楼，市场需要5年才能完全消化。这样的情况将影响屋价下跌，一旦屋价下跌的话，很多连锁反应就会开始产生，包括购屋者和发展商无法还钱给银行，银行的资金周转就会出现问题。
众所周知，银行一般的做法是将存户存进银行的款项再转借给借贷人，包括购屋者和发展商等，部份银行则是通过向外国借贷美元贷款，再转融资国内的借贷者。一旦借贷人无法还钱给银行的话，银行的资金就会吃紧，而这时候银行存户也会察觉到不妥，并竞相从银行提款出来，以确保资金的安全。
结果银行间出现挤兑的情况，造成银行面对倒闭的危机，而这还不是最恶劣的情况，因为存户将钱从银行拿出来之后，会选择将本币兑换成为外币，这个时候本币将会开始贬值，并形成了导致本区域金融风暴发生的“雪球”。
这个“雪球”恰好就在山顶上”，而伺机牟利的外国货币炒家会见猎心喜，而决定出手将这个“雪球”从山顶上推下，让“雪球”越滚越大，就算是有关当局出手也无法再挽回大局。
当初，泰铢开始贬值时，泰国政府一度从500亿美元*的储备当中，拿出50亿美元*来提振本身的货币汇率，另外450亿美元准备后续之用，不过，当50亿美元资金用完并发现无力挽回汇率的时候，泰国政府才发现它已经无法再用原本准备的450亿美元储备，因为这些储备已经被期货合约（Forward Contract）**绑定而无法动用。[*这些只是假设的数字，正确数字已经无从考究。**期货合约是一种标准化的合约，承诺在未来某一时间，3个月或是6个月等，以当前约定的价格买进或卖出标准数量的某种金融工具或商品。]
由于已经没有“子弹”在手了，泰国政府唯有眼巴巴看着汇率下跌，心里想着“let it go！let it go!”，而资金不断流出，这时候有关当局能够做便是通过货币政策，即提高利率来阻止资金流出，希望国人因为高利息而再将存进银行里。
但是这将会加重做生意的成本，让企业经营面对重重困难。此外，在货币下跌的情况下，做为一个理性的人，都将会把手上的股票卖掉，因为他们卖了股票将之转换为其他货币，一旦本币恢复升势，他们便将可以用手上的外币换回更多的本币，以及可以买到更多股票，这使他们“双重”获利。
不过，最近马币贬值下跌，但是股市却没有下跌，主要是受到欧洲量化宽松因素的支撑，这个课题笔者在两个星期前的专栏中已经提到。[http://column.cari.com.my/portal.php?mod=view&aid=57173]
现在话说回来，在泰铢开始贬值之后，东南亚其他国家，包括马来西亚、印尼等国的货币也面对贬值的压力，而1997年的区域金融风暴便正式掀开序幕。一旦金融风暴爆发之后，国内的企业是首当其冲，不能支撑的企业必须倒闭，而这造成很多人失业。
这些失业的人没有饭吃，他们被逼出来反政府，政府看到这样的情况，担心会演变成暴动，所以，它们唯有向国际求救，而国际最有经验的金融机构—国际货币基金组织（IMF）这时候便开始出手，安排外资接管这些国家的关键企业或是资产，并注入资金让经济恢复活力，东南亚国家也慢慢从区域金融风暴中复苏过来。
无论如何，马来西亚当时掌权的首相马哈迪医生决定走自己的路，不跟随国际货币基金组织步伐，并采取了货币管理措施，将马币锁定在1美元兑3.80令吉水平，以及不让马币在外国流通等措施，这使得外资不愿意到马来西亚投资，这也是造成马币一直疲弱的原因，这也是下一期笔者探讨的重点。
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