【TENAGA 5347 交流专区】国家能源

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不以溢价购一马资產　国家能源止跌反弹2%

财经  2015年06月19日
（吉隆坡19日讯）为挽回市场信心，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）首席执行员拿督阿兹满今日发声明表示，收购3B计划並非为拯救一马发展公司（1MDB），该公司绝不以溢价接这项资產。有关声明成功止住其股价跌势，闭市收涨逾2%。

另外，分析员也力挺国能收购一马发展公司旗下3B发电厂项目，无损其基本面。不过，基于收购1MDB资產衝击投资情绪，所以大部份分析员下调国能目標价。

国能也在今天发文告证实，收到能源委员会（EC）来信，邀请国能收购1MDB位于森美兰宜嘜（Jimah）的煤炭发电厂（3B发电厂）的70%股权。

文告指出，该献购的截止日期为2015年10月15日，而新发电厂卖电给国能的价格不能超过每千瓦时（kwh）26.67仙，且不能在未来调涨，原本的费率为每千瓦时25.33仙。

文告称，国能將会与拥有30%股权的日本三井企业发展该发电量2x1000兆瓦（MW）的煤炭发电厂。

另外，国能总裁兼首席执行员拿督斯里阿兹曼也在一项声明中保证，国能不会以溢价接手该发电项目，这不算是对1MDB的「拯救」。国能有信心发电厂项目会提高股东价值，为公司长期带来正面贡献。他说，「国能已展开精密审核（due diligence），並与1MDB议价。」

昨天股价大跌后，国能股价今天反弹26仙或2.06%，至12.86令吉，为全场第6大上升股。

內阁昨天透露已批准国家能源向1MDB收购3B发电厂项目的70%股权，导致其股价在当天午盘一度大跌86仙或6.53%，至12.30令吉8个月新低，最终以12.60令吉收市。【东方网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	PARTICIPATION OF TENAGA NASIONAL BERHAD THROUGH 70% OWNERSHIP OF JIMAH EAST POWER (JEP) IN DEVELOPING A 2X1000MW COAL FIRED POWER PLANT AT MUKIM JIMAH (PROJECT)-INVITATION TO SUBMIT PROPOSAL TO SURUHANJAYA TENAGA
The announcement dated 18 June 2015 is hereby referred. Tenaga Nasional Berhad (TNB) wishes to announce that TNB on 19 June 2015 has received a letter of invitation from the Energy Commission (EC) to submit a proposal pertaining to the participation of TNB through 70% ownership of Jimah East Power Sdn. Bhd. (JEP) in developing a 2x1000MW Coal Fired Power Plant at Mukim Jimah. EC in consultation with the Government has accepted TNB’s participation as the lead developer in the Project for the development of 2x1000MW Coal Fired Power Plant in Jimah in consortium with Mitsui Co., Ltd (Mitsui). The invitation by EC is subject to TNB accepting the terms and conditions of the Request For Proposal and as additional, amongst others, are stipulated below: (i)    The premise that TNB-Mitsui Consortium will undertake all obligations of JEP as a developer and in particular with respect to the selection and appointment of Engineering,                  Procurement and Construction Contractor which had also incorporated the principal equipment suppliers; (ii)   The firm and final levelised tariff shall not exceed 26.67 sen/kWh. No further adjustments to the levelised tariff will be allowed for any reason whatsoever; (iii)  The occurrence of Financial Closing Date shall not be beyond 15 October 2015. As the national power utility, TNB’s participation as the developer is to ensure reliability and security of supply for the nation while maximising its shareholders’ value. TNB shall make further announcement to Bursa Malaysia Securities Berhad as and when there is any material development in relation to the Project. This announcement is dated 19 June 2015.

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林素芳：國能接手3B是錯誤決策‧“用戶將多付電費”

2015-06-22 17:13      
（雪蘭莪‧八打靈再也22日訊）針對國能將從一馬發展有限公司（1MDB）接手森州東宜嘜（Jimah East）燃煤發電廠發展項目（Projek 3B），大馬水務與能源研究協會（AWER）高級經理林素芳批評這是能源委員會的決策錯誤，後果是轉手及工期延誤的成本將導致消費者需多付每千瓦時1.33仙的電費。

她今日接受星洲日報訪問時指出，整件事是能源委員會決策錯誤的結果，事緣AWER早於去年11月至今年4月通過媒體不斷提醒1MDB可能無法在4月中旬的限期內為3B項目融資，並建議能源委員會撤銷1MDB為優先競標者的資格，重新展開競標活動。

“但能源委員會一直採取拖理會。能源委員會不只錯過重新競標的時機，甚至遲至本月才邀請國能接手3B項目，使得工期一延再延。”

能源委員會是於2014年2月28日宣佈1MDB-Mitsui有限公司為3B項目的“優先競標者”，以在東宜嘜建造、持有及運作一座擁有2個1千兆瓦容量的發電單位的燃煤發電廠。1MDB持有70%股權，另30%股權則在日本三井（Mitsui）集團手上。首個發電單位預定2018年11月投入生產，而第二個發電單位的投產限期則是在2019年5月。

她指出，即使國能趕在4個月的時間內，即10月15日前為3B項目融資，3B項目的財務結算限期也延遲了6個月，這將導致首個發電單位預定在2018年11月的投產限期至少延期6個月，即2019年5月才能運作。

投產延遲
燃料成本增

3B項目原本是為了滿足大馬半島從2018年起對發電容量的需求，但如今工期延誤，她指能源委員會可能會延長現有獨立發電廠的購電協議，然而，需注意第一代獨立發電廠的發電效率可以低至30%，遠遠低於東宜嘜燃煤發電廠的55%，尤其前者的發電燃料是更昂貴的液化天然氣。

“若東宜嘜燃煤發電廠延遲6個月投產，將造成燃料成本增加6億4千394萬令吉，轉化成電費是至少每千瓦時1.33仙。”

再者，她也提醒1MDB得標時，令吉仍相當強勁，現令吉兌美元匯率持續下滑，根據AWER的估算，由於令吉疲軟，均化電費（levelised tariff）可能提高每千瓦時0.5至1仙。

“這意味均化電費將提高到25.83至26.33仙，原來的均化電費是每千瓦時25.33仙。”

均化電費是發電成本的一部份，用於支付發電廠，作為資本和營運開支的回報及利潤。

成本轉嫁消費者

林素芳表示，在燃料成本轉嫁機制（FCPT）下，3B項目工期延誤成本、燃料成本及令吉疲軟導致建設成本的增加將無可避免轉嫁到消費者身上，不僅加重人民負擔，更進一步削弱工商業者的競爭力。

她促請內閣及國會議員對能源委員會決策錯誤問責，因為1990年電供法令第4（f）條文闡明能源委員會須確保持牌機構（即1MDB）有能力融資以進行有關項目，第4（d）（i）條文也規定能源委員會須保障消費者就電供收費的利益。（星洲日報／報道：萬綺珊）

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接手3B發電廠受看好‧國能高電費抵銷建築成本

2015-06-22 17:04      
（吉隆坡22日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）接手3B發電廠，將獲給予較高電費，分析員認為有助於抵銷新增建築成本，消除國能可能虧損的疑慮，同時這也是解決該發電廠遲遲無法動工的最佳方案。

不過，分析員仍關注國能接下來是否會繼續“拯救”一馬發展有限公司（1MDB），收購更多後者的發電資產。

聯昌研究表示，3B發電廠最終電費為每度電費26.67仙，比最初的25.33仙高出1.34仙，相等於現值近20億令吉。更高的電費對抵銷新增建築成本綽綽有余，將對國能盈利帶來正面貢獻。

“更高的電費是好跡象，顯示國能並非虧本參與此計劃。”

馬幣貶值提高成本該發電廠原本成本為110億令吉，但自2014年2月宣佈以來，馬幣兌美元匯率已貶值15%，相信目前成本升至120億至125億令吉。

該行保持國能2015至2017年財測不變，因3B發電廠只對2019年盈利帶來影響。

無論如何，國能並未透露收購70%股價的代價、建廠成本和啟用日期會否延長。

不過，其他分析員則看法有所保留，其中大眾研究關注，國能是否會“受邀”收購1MDB現有的森州宜嘜發電站，該發電站毗鄰3B發電廠。

豐隆研究指出，收購詳情仍然不全，不確定國能是否會付款給1MDB以及是否會有任何債務轉移。

電費調整至26.67仙，比原本的25.33仙高5.3%，相信這是基於馬幣貶值15%和自2014年3月以來的利息成本。

內部回酬率偏低

“儘管電費調高，但我們預期3B計劃的內部回酬率保持偏低（甚至低於國能的門檻）。”

無論如何，該行相信國能接管3B計劃是最佳長期方案，以確保大馬在2018至2019年具充足可靠的電力供應。

肯納格研究表示，國能是電流生產的最終接收者，因此該廠的電費調整可能並不重要。

由於這是新的發電廠計劃，只要國能未提供預付款項，則應不會有隱藏成本。

國能的文告帶動上週五股價反彈逾2%，但是，該行依然認為，只要1MDB旗下Edra全球的發電廠脫售問題未解決，國能股價將繼續面對賣壓，因投資者擔心它支付太高代價。

今日收市，國能升22仙，報13令吉零8仙。



（星洲日報／財經‧報導：李勇堅）


调高3B电费率可抵建筑成本 国能未来净利有保障
财经新闻 财经  2015-06-23 07:37
http://www.nanyang.com/node/708234?tid=462

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國能擬發百億伊債‧為3B發電廠集資

2015-06-23 17:20      
（吉隆坡23日訊）市場盛傳，在同意向一馬發展有限公司（1MDB）買下3B發電廠計劃的70%股權後，國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）“大有可能”進一步向前者買下森州宜嘜發電廠的75%股權，而且計劃透過發伊斯蘭債券募集最多100億令吉資金。

由於收購3B發電廠70%股權的決定剛在上週公佈，加上新傳出的宜嘜發電廠收購消息，市場人士不禁揣測國能今次大手筆募集資金，可能正是為了融資潛在收購項目。

由於投資者擔心大規模發債可能加重融資開銷，國能股價週二再次轉弱，全天跌4仙，以13令吉零6仙收盤。

《路透社》引述拒署名消息人士指出，國能的百億令吉發債計劃目前仍處初步階段，惟一旦執行，將崛起成今年全球規模最大的伊斯蘭債券計劃。

“比較起系列發債，國能更趨向單一債券計劃，並且已就此和數家銀行接洽，尋求相關提案。”

國能拒置評

無論如何，國能發言人拒絕就上述消息向《路透社》發表任何意見。

國能是在上週同意向深陷財務困境的1MDB買下2千兆瓦3B煤炭發電廠的70%股權，雖然購價尚未決定，但市場多預期釋出3B發電廠大部份股權有助明顯降低1MDB的債務，暫時舒緩資金壓力。

然而，由於投資者將此決定看成是國能“間接拯救”1MDB，紛紛不滿賣股，國能股價在消息傳出當天即一度猛挫7%，創2008年以來最大單日跌幅。

據瞭解，總發展成本約達110億令吉的3B發電廠計劃，是1MDB旗下電力資產組合中最受矚目的資產，曾吸引不少大財團覬覦；無論如何，由於1MDB資金匱乏，3B發電廠發展工作目前正發生延誤問題。

傳增持宜嘜發電廠

另一方面，《商業時報》亦引述消息人士說，一旦國能正式敲定3B發電廠收購計劃，下一步相信會是向1MDB收購宜嘜發電廠的75%股權。

消息說：“若1MDB決定要兌現最初投資在宜嘜發電廠的12億令吉，那國能最終買下宜嘜發電廠75%的可能性非常高；宜嘜發電廠的地點靠近3B發電廠，國能同時擁有兩項資產的股權是較符合邏輯的結果，因更具成本效率。”

目前，國能持有宜嘜發電廠約20%股權。

宜嘜發電廠是座產能達1千400兆瓦的煤炭發電廠，發展成本估計達60億令吉，購電協議將在2033年屆滿，1MDB是在2013年向森州皇室成員買下宜嘜發電廠股權。（星洲日報／財經）

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發百億伊債引賣壓 國能陷下跌股榜挫28仙

財經股市24 Jun 2015 22:10
（吉隆坡24日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）或發行伊斯蘭債券集資來收購3B發電廠一消息，使該股持續籠罩在賣壓下，淪陷成為十大下跌股榜之首。

國能以13令吉開市，早盤一度挫36仙至12.70令吉全日最低水平，休市報12.80令吉，跌26仙。閉市時，該股報12.78令吉，挫28仙，成交量1353萬8400股。

Etiqa保險及伊險研究主管吳保雲指出，令吉匯率走低或增加國能收購一馬發展公司（1MDB）3B發電廠的成本，因此才尋求發行伊債來集資100億令吉。

他相信，該公司集資活動是針對3B發電廠而設。他解釋，早前宣布工程資本開銷為110億令吉，而一馬發展公司也打算為該發電廠計劃集資84億令吉。

“以目前令吉低迷局勢來看，他們可能需要100億令吉。”

今年最大宗

據“路透社”23日報導，國能計劃通過發行高達100億令吉伊債來集資，也可能成為今年全球最大宗伊債發行交易。

不過，這項發行計劃仍在初步階段，並有意一次過發行，而非以系列方式執行。報導亦指國能正與數家銀行接觸執行此計劃，但國能拒絕對此作出回應。

至于國能也在上周五（19日）接獲能源委員會（EC）正式邀請函，作為3B發電廠工程發展的領導發展商，並與日本三井集團（Mitsui & Co）共組財團執行發展。【中国报财经】

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维持ICPT回扣　下半年不涨电费

财经  2015年06月25日
（吉隆坡25日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）发文告指出，政府宣布维持下半年的燃料成本转嫁机制（ICPT）回扣。这意味著，下半年不会有电费调涨。

国家能源表示，这项决定对该公司没有任何的影响。

在实施燃料成本转嫁机制下，政府將会每半年进行一次检討，这一次的年中检討行动之后，政府宣布维持每千瓦时2.25仙的燃料成本转嫁机制回扣，期限从7月1日起至12月31日。这適用於所有消费者，除了家庭每月用电量不超过300千瓦时的消费者。

文告指出，儘管在能源津贴合理化行动下，政府宣布从7月1日起，调高管道天然气平均售价，从每百万英制热单位（mmbtu）15.20令吉，上调至16.70令吉，不过，这並没有对ICPT回扣带来影响，基于今年首6个月从燃料发电成本节省下10亿8567万令吉，政府仍有能力维持每千瓦时2.25仙的回扣。

所节省下的发电成本主要来自煤炭发电厂的高效能，让政府可以减少使用液化天然气发电，而煤炭价格目前则处於下滑的趋势。

此外，这笔节省下的成本也包括，与第一代独立发电厂重新谈判电力购买协议，省下的3亿令吉资金。

ICPT是能源委员会于2014年1月开始实施的新机制，也是奖掖基础条例（IBR）下的一部份。

这项机制下，每6个月一次的检討，让国家能源可以將燃料及发电成本的变动，反映在电费，但最终仍须获得政府的批准。【东方网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	IMBALANCE COST PASS-THROUGH TARIFF REBATE
Tenaga Nasional Berhad (TNB) wishes to inform that the Government of Malaysia (Government) has announced that the Imbalance Cost Pass-Through (ICPT) rebate of 2.25 sen/kWh will be maintained for the period effective from 1 July 2015 until 31 December 2015. The ICPT rebate will be applicable to all consumers except Domestic consumers with monthly consumption of 300 kWh and below. The Government also announced the revision of the piped gas price for the power sector from RM15.20/mmBTU to RM16.70/mmBTU effective 1 July 2015. This RM1.50/mmBTU increase in piped gas is implemented as part of the energy subsidy rationalisation program. Despite the increase in piped gas, the Government is still able to maintain the the ICPT rebate of 2.25 sen/kWh following the RM1,085.67 million of net savings in fuel and other generation costs for the period from January to June 2015.  The savings are mainly contributed by a reduction in the use of Liquefied Natural Gas (LNG) for electricity generation supported by the high performance of coal power plants, as well as the downward trend of coal prices. This amount is also inclusive of RM300 million of savings from the renegotiation of the Power Purchase Agreement (PPA) savings of the 1st generation Independent Power Producers (IPPs). The ICPT is a mechanism approved by the Government and implemented by Energy Commission since 1 January 2014 as part of a wider regulatory reform called the Incentive Based Regulation (IBR). ICPT mechanism allows TNB to reflect changes in fuel and generation costs in consumer’s electricity tariff every six (6) months, subject to the Government’s decision and approval. TNB also wishes to inform that the impact of the ICPT implementation is neutral on TNB and will not have any effect over the consecutive ICPT review periods to its business operations and financial position. This announcement is dated 25 June 2015.

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ICPT支撐‧電費不漲‧國能照賺

2015-06-26 17:16      
（吉隆坡26日訊）政府宣佈上調國內電力領域天然氣價格，但電費價格卻未隨之上揚，分析員認為國家能源（TENAGA，5347，板貿服組）雖將承擔更重的燃料成本，但獲自動燃料成本轉嫁機制（ICPT）節省支撐，不會對盈利帶來影響。

國能宣佈，政府將從7月1日起上調電力領域天然氣價格從每MMBtu（百萬熱能單位）15令吉20仙至16令吉70仙，但現有平均電費保持在每千瓦特（kWh）36.28仙水平，下半年ICPT回扣也將維持在每千瓦特2.25仙。

各大證券行對此並不感意外，也認為相關消息對國能影響“中和”，其中大眾研究認為電費回扣和高於預期的燃料成本的額外成本將會反映在ICPT戶頭內，並不會對國能盈利帶來影響。

在煤炭發電廠強勁表現，以及液化天然氣（LNG）使用率和低煤炭價格帶來的正面發電成本下，ICPT淨節省達到8億令吉，並從首代獨立發電廠購電協議（PPA）重洽帶來的3億令吉節省，令今年ICPT戶頭總節省達到11億令吉。

MIDF：大馬電力需求健長

大眾研究說，通過電費回扣和天然氣價上調等消息宣佈，反映出政府和能源委員會（EC）落實電力改革的決心，未來回扣探討和天然氣調整將更明朗。

MIDF研究認為，上述發展意味著政府對落實ICPT機制的承諾，相信這是國能長期盈利前景不受全球燃料價波動影響不可或缺的一環。

“在第11大馬計劃（11MP）支撐下，我們相信來年大馬電力需求仍將持續健康增長。”

豐隆研究表示，縱然今年下半年天然氣價格上揚，但在良好的發電組合，以及煤炭價格持續低迷下，國能仍可享受較低的發電成本。

聯昌研究預測，天然氣價格上調將提高國能未來6個月燃料成本3億令吉，但這遠比今年首半年ICPT淨節省的11億令吉為低，將足以抵銷高燃料成本衝擊。

“不過，儘管低發電成本將使國能得以從電費保持不變中受惠，但額外的好處都將轉移給消費者。”

多數證券行仍維持“買進”

艾芬黃氏研究則對政府的舉動感到憂慮，因政府將電費回扣的如意算盤打到PPA節省身上，可能導致市場對國能的信心轉向負面。

“相關節省原應在國能收費不足（Under-recovery），並在ICPT出現延宕的情況下，扮演緩衝器的角色，但現在該筆節省已不符存在。”

該證券行補充，更糟糕的是，當國能在2014年出現收費不足時，ICPT卻兩度延遲，以現有燒錢速度來看，相關節省將在2016年中消耗殆盡。

儘管各證券行對國能前景喜憂參半，多數證券行仍維持其“買進”評級，以及盈利預測不變，僅有達證券決定下調國能2015財政年盈利目標7.8%，但並未對2016和2017財政年盈利目標進行重大調整。

同時，馬銀行研究也指出，國能近期股價走疲，主要受縈繞著諸多潛在拯救一馬發展有限公司（1MDB）的隱憂影響。

“若國能真有意收購1MDB電力資產，權力分立制衡（check and balance）將是取得小股東批准的關鍵。”

國能今日先跌回揚，開盤挫2仙至12令吉54仙，隨後買盤湧現成功為股價止血，最高漲12仙或0.96%至12令吉68仙，終場收12令吉66仙，起10仙。



（星洲日報／財經‧文：洪建文）

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3B发电厂国能得标

财经新闻 财经  2015-06-30 11:01
（吉隆坡29日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）接到得标书，获批准收购3B煤炭发电厂计划股权，公司将有一周时间来作出决定是否接受。

国能与日本三井物产公司，获能源委员会（EC）颁得标书，表示政府批准一个马来西亚发展有限公司（1MDB），将3B煤炭发电厂脱售给国能。

列5条件

EC也在得标书中指出，国能必须满足以下条件，才能购入发电厂股权：一、平准化电费（levelised tariff）定在每度（kWh）26.67仙；二、2座发电厂的净产能，各定于1000兆瓦，全面发电时，发电效率为39.5%；三、发电厂必须由国能与三井物产共同持有股权，比例分别为70：30；四、这项计划的2座发电厂，必须分别在2019年的6月15日和12月15日，正式投入营运；五、发电厂的财年截止日期，必须在今年10月15日之前订立。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	DEVELOPMENT OF A 2 X 1000MW COAL FIRED POWER PLANT AT MUKIM JIMAH BY JIMAH EAST POWER ("PROJECT")  - ADDENDUM TO THE LETTER OF AWARD FOR 2000MW  PROJECT 3B
The announcement dated 19 June 2015 is hereby referred. Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to announce that TNB and Mitsui & Co., Ltd. (“Mitsui”) have today received an addendum to the Letter of Award dated 3 June 2014 (“the Addendum”) for the Project from the Energy Commission (“EC”) informing TNB and Mitsui that the Government has approved the transfer by 1Malaysia Development Berhad (“1MDB”) of its entire shareholding interest in Jimah East Power Sdn. Bhd. (“JEP”) to TNB. JEP was established by the 1MDB-Mitsui Consortium to undertake the development of the Project. The terms and conditions of the award by EC, among others, include: (i)             The Levelised Tariff shall be fixed at 26.67sen/kWh as proposed jointly by TNB and Mitsui; (ii)            The net capacity of the Power Plant is fixed at 2 x 1000 MW and its efficiency is 39.5% at full load (“HHV”); (iii)           JEP shall be jointly owned by TNB and Mitsui; (iv)          TNB and Mitsui shall maintain an effective shareholding interest in  JEP in the ratio of 70%:30% respectively and any variation thereof shall be in accordance with the terms of the Power Purchase Agreement and Generating License for the Project; (v)          JEP shall enter into the Project Documents and fulfill the conditions precedents to their effectiveness. The Scheduled Commercial Operation Dates for Unit No.1 and Unit No. 2 shall respectively be no later than 15 June 2019 and 15 December 2019; (vi)        JEP shall achieve Financial Closing Date no later than 15 October 2015. TNB and Mitsui have seven (7) days from today to accept the terms of the Addendum. TNB shall announce to Bursa Malaysia Securities Berhad as and when there is further development on this matter. This announcement is dated 29 June 2015.

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正式接手3B發電站恐受壓‧國能或增持宜嘜電力

2015-06-30 17:10      
（吉隆坡30日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）正式接手3B發電站；分析員認為，只要一馬發展（1MDB）的其他問題不解決，國能股價可能繼續受牽連，至於財測胥視確實發電站表現而定；同時，分析員認為這讓國能可能考慮提高現在持有20%的宜嘜電力公司的股權，因為該電力廠毗鄰3B發電站。

3B發電站延後7個月運作

不過3B發電站延後7個月營作，其中第一與第二發電站預定商業營運日期為2019年6月15日和12月15日，原訂日期是2018年11月15日和2019年5月15日。

國能發文告表示，已經接獲能源委員會（EC）通知，政府已批准轉移1MDB持有的3B發電站宜嘜東發展站有限公司（JEP）70%股權予國能和三井聯營，其中國能持70%股權，三井持餘下30%股權。

大眾研究說，自國能潛在接管1MDB電力資產傳出，股價由5月新高的14令吉30仙，跌13.5%至週一閉市價的12令吉60仙，市值蒸發達96億令吉，這種賣壓現象超乎所料，但預料接手1MDB資產的負面衝擊已經反映在現有股價。

大馬研究說，自2月報道國能可能接手上述計劃，國能股價跌約15%，面臨賣壓主要是擔憂國能對該計劃“超付”。

股價回揚4仙

肯納格研究認為，只要1MDB風暴未解決，國能涉購1MDB資產，將導致股價繼續受壓。

受大市反彈帶動，國能今日股價回溫，最高起6仙至12令吉66仙，閉市掛12令吉64仙，起4仙。

根據上述頒發3B發電站條件，固定的電費定在每千瓦26.67仙、淨產能為2單位發電站、每單位1千兆瓦，全負荷效率達39.5%。

兩造從本週一算起的7天內須表明是否接受此條件。

分析員說，上述條件和國能三井的競標條件近似，頒予1MDB的是每千瓦25.33仙；首座發電廠啟用日期，由2018年11月15日延宕至2019年6月15日，第二台發電站也延期達7個月。

投資成本或高於110億

肯納格相信投資成本可能高於原本的110億令吉，主要是馬幣兌美元走疲。倘若110億令吉總成本不變，按其80:20發債發股比計算，國能總負債可能由0.46倍攀升至0.65倍，但國能現金流頗豐，不會對負債造成太大壓力。

“接手上述計劃只要不涉首筆支付費用，該不會有任何隱藏成本，主要這是新計劃。”

安聯說，上述接手收購未有進一步透露須支付若干費用，一般猜測未趕上已延宕之計劃，所付價格尚屬公佈；基於迄今只涉清理土地和環境評估等微乎其微施工，料將不涉龐大費用。

大眾也認為，在接手收購上述計劃，國能也可能增購鄰近的宜嘜電力公司，原有持股結構各為森州皇室和國能持80%與20%，2013年，1MDB以12億令吉，向森於皇室收購該發電站75%持股。

宜嘜電力公司是1400兆瓦煤炭發電站，購電協議在2033年12月屆滿。

肯納格維持財測，未來業績主要仰賴營運效率。大馬研究維持財測，以等待國能和三井會接受接管條件。

在營運上，國能首半年取得強勁成長，預期下半年業務轉疲，主要是每千瓦2.25仙電費回扣，由3月至6月回扣期，進一步延長至12月；而燃料成本的轉嫁，通常滯後6個月才見效。

肯納格說，根據估算，單在第三季，該回扣可吃掉5億4千500萬令吉成本，因而首半年的強勁業績可能是曇花一現。



（星洲日報／財經‧報導：張啟華）

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国能4698万购东宜麦电厂70%

财经  2015年07月03日
（吉隆坡3日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）今日宣布，与一马发展公司（1MDB）达成协议，以4698万令吉收购东宜麦（JimahEast）电力私人有限公司的70%股权。

国家能源在6月29日接获能源委员会的附加合约颁发书，该公司今日回函接受这项合约。

隨后，该公司也和1马发展公司签署买卖协议，向后者收购东宜麦电力350万股股票，或相等於70%股权，以及259股每股面值1令吉的可赎回优先股，每股溢价9万9999令吉。

完成收购之后，东宜麦电力將成为国能的子公司。东宜麦电力將负责兴建2个单位，各1000兆瓦的煤炭发电厂，预期將分別在2019年6月15及同年12月15日投入运作。该公司的文告指出，这项计划將提升国能的发电產量，及为公司未来的盈利带来正面的贡献。

国家能源也表示，政府同意让国能提高有关项目售电费率，比原先由1马发展-三井组成的財团获颁合约，所协定的费率较高，这足以抵消建筑成本提高及外匯变动的影响，也是该公司决定收购的原因。

国家能源接手1马发展公司这项发电计划的消息，早前曾导致投资者拋售国能，该公司较后一再强调不会以溢价进行收购，也澄清这並非是为了打救债台高筑的1马发展公司。【东方网财经】

Type	Announcement
Subject	TRANSACTIONS (CHAPTER 10 OF LISTING REQUIREMENTS) RELATED PARTY TRANSACTIONS
Description	ACQUISITION OF 70% EQUITY INTEREST IN JIMAH EAST POWER SDN. BHD. (JEP)
Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to announce that it has today submitted the Letter of Acceptance to the Energy Commission’s Addendum to the Letter of Award which was issued to TNB on 29 June 2015.   Subsequent to the above, TNB also wishes to announce that it has entered into a Share Sale and Purchase Agreement with 1Malaysia Development Berhad for the acquisition of a 70% shareholding in JEP for a total consideration of circa RM46.98 million.   Please refer to the attachment for details of the announcement. This announcement is dated 3 July 2015.

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/4792901

Attachments Full Announcement TNB.pdf

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收購3B發電廠價合理‧國能長期盈利穩定

2015-07-06 17:16      
（吉隆坡6日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）以4千698萬令吉折價接手大馬發展有限公司（1MDB）3B發電廠計劃70%股權，價格比預期低讓市場意外，分析員認為收購價合理且財務負擔不大，普遍維持財測不變。

大眾研究認為，收購3B發電廠計劃70%股權價格合理，較1MDB提出的8千368萬令吉實際發展成本低44%。

MIDF研究也認為收購價合理，而3B發電廠將增加2千兆瓦發電量，料提昇國能市佔率，從目前的53.3%增至2020年的57.7%。

股價一度跌30仙

受一馬風暴越演越熾，因此儘管國能以低價收購3B發電廠，擺脫“拯救”說法，但股價還是受利空波及，加上大市下跌，國能股價今日一度重挫30仙至12.38，收市報12.62令吉，下跌6仙。

國能將運用內部資金融資這項收購計劃，收購料在今年7月8日完成，3B發電廠投運日期分別推後至2019年的6月15日及12月15日，融資截止日期在2015年10月15日。

MIDF指出，3B發電廠117億令吉建築成本將結合項目融資及股票，假設貸款90億令吉，債務及股票比例80:20融資結構，國能負債率料從截至2015年2月的35%攀升至42%，依然處於舒適水平。

對淨利貢獻不大

“對接手該計劃持正面看法，因是以正常商業條件為基礎，該計劃雖然可提供增值貢獻，但不會大量或顯著貢獻淨利（低於3%），僅可能於2019財政年開始貢獻盈利。”

M I D F對國能長期展望依然正面，因成本轉嫁機制全面實行後，將有助於穩定其長期盈利。

達證券認為，該計劃成本雖然因令吉貶值，預算比之前的110億令吉高6%至117億令吉，但相信電費調漲5.3%，從每千瓦時1.34仙增至26.67仙將足以應付較高成本。

“這消息對國家能源正面，因協議顯得緊湊透明，1MDB必須為成本打折，料有望緩和投資者對該公司可能拯救1MDB的憂慮。”

有鑑於此，達證券維持盈利預測不變，因該發電廠僅於2016及2020年投運。

“消息顯示，國家能源管理層不接受任何估值稀釋收購案的立場，故調高其評級及目標價。”

聯昌研究指出，1MDB無法從這項交易受惠，對建設成本117億令吉低於該行預測的120億至125億令吉感到意外。

消除拯救印象

“這料消除國能虧拯救3B計劃的傳聞，電費每千瓦時調漲1.34仙料淨增值約20億令吉，足以應付上漲的成本，延遲投運日期也讓該公司有充裕時間完成發電廠。”

聯昌說，這項收購不僅長期提昇國家能源盈利，也有助於優化資本結構，在約30%的淨負債股本比，資產負債表處於低杠桿水平，該計劃的任何貸款將提昇負債率及降低資本成本。

“隨著3B發電廠的加入，國家能源在未來4年內，每年料至少有一項資產投運，盈利成長展望堅韌。”

大眾認為，44%折價收購3B發電廠計劃70%股權合理，料對未來收購1MDB其他電力資產提供更清晰方向。

大馬研究估計，此消息有助緩和國能“拯救”的意圖，並抑制股價的跌勢，不過市場還是會繼續觀察，國能是否還會收購其他1MDB的資產。



（星洲日報／財經‧報導：郭曉芳）


购3B市场不买账　国能盘中重挫
财经  2015年07月06日
http://www.orientaldaily.com.my/business/cj3b

pts2222

国能完成收购1MDB的Jimah East Power持股权
By Yimie Yong / theedgemarkets.com   | July 9, 2015 : 4:32 PM MYT   
http://www.theedgemarkets.com/my/article/国能完成收购1mdb的jimah-east-power持股权?type=News

（吉隆坡9日讯）国家能源（Tenaga Nasional Bhd ( Financial Dashboard)）完成以4698万令吉，向一马发展公司（1MDB）收购其持有Jimah East Power（JEP）70%股权。

国能今日向大马交易所报备，已“完全达成和遵守”与1MDB签署股权买卖合约中的所有条件。因此，收购已经完成。

在本月初，国能宣布已与1MDB签署股权买卖合约，以4698万令吉购买后者持有JEP的70%股权。

JEP是特殊用途公司，创立目的是为了发展在森美兰州Jimah的2000兆瓦燃煤发电厂计划，也称为3B计划。日本的三井物产株式会社（Mitsui Co Ltd）持有JEP余下的30%股权。

国能是在6月29日获得能源委员的附加颁发书，才开始该收购计划。

国能在7月3日向马交所报备说，这70%股权涵盖350万股，以及259可赎回优先股，每股溢价9万9999令吉。

国能表示，将使用内部资金来支付收购金额。JEP如今是国能的子公司。

截至4时22分，国能（基本面：1.3；估值：1.8）下滑2仙，至12.58令吉，市值达710亿令吉。

（编译：曾薛霏）

Type	Announcement
Subject	TRANSACTIONS (CHAPTER 10 OF LISTING REQUIREMENTS) RELATED PARTY TRANSACTIONS
Description	ACQUISITION OF 70% EQUITY INTEREST IN JIMAH EAST POWER SDN. BHD. ("JEP")
We refer to our announcement dated 3 July 2015. Unless otherwise defined or if the context otherwise requires, the terms defined in the previous announcement shall have the same meanings in this announcement. Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to announce that all the conditions precedent of the Share Sale and Purchase Agreement with 1Malaysia Development Berhad (“1MDB”) for the acquisition of a 70% shareholding in JEP have been fully satisfied and complied with, as such the acquisition has been completed. This announcement is dated 9 July 2015.

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	Acquisition Of 70% Equity Interest In Jimah East Power Sdn. Bhd. ("JEP") Signing Of Shareholders Agreement, Transmission Works Agreement And Supplemental Coal Supply And Transportation Agreement
Our announcement dated 3 July 2015 is referred. In furtherance to the execution of the Share Sale and Purchase Agreement between Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) with 1Malaysia Development Berhad (“1MDB”) for the acquisition of a 70% shareholding in JEP, TNB wishes to announce that it has today signed a Shareholders’ Agreement (“SHA”) with Mitsui & Co., Ltd. (“Mitsui”), 3B Power Sdn. Bhd. (“3B Power”), a local company incorporated by Mitsui, and JEP for the development of 2x1000MW coal fired power plant in Mukim Jimah (“the Project”). Mitsui, through 3B Power, holds 30% equity in JEP. SHA The purpose of this Agreement is for TNB and 3B Power to regulate both parties’ rights and obligations in JEP. Salient Terms and Conditions of the SHA TNB becomes the beneficial owner of 70% shareholding in JEP. The Board composition shall consists of six (6) Directors whereby four (4) Directors from TNB and two (2) Directors from 3B Power. The Board quorum is three (3) Directors comprising of two (2) Directors from TNB including the Chairman of the Board, and one (1) Director from 3B Power. The Management of JEP will be headed by an appointee of TNB. Mitsui has prior commercial arrangement with Chugoku Electric Power Co., Inc. (“Chugoku”) (a Japanese Utility Company that has vast experience in ultra-supercritical boiler). The Management has set a condition that their participation is solely subjected to TNB and Energy Commission’s written approval. Chugoku may take up 50% equity in 3B Power after Financial Close. The SHA may be terminated by notice in writing if a party defaults in material breach of any of its material obligations, undertakings, representations or warranties and in an event of termination as defined in the SHA. (i.e. winding up, liquidation). Further documents executed today with JEP are the Transmission Works Agreement (“TWA”) between TNB and JEP and Supplemental Coal Supply and Transportation Agreement (“Supplemental CSTA”) between JEP and TNB Fuel Services Sdn. Bhd. (“TNBF”), a wholly owned subsidiary of TNB. TWA TNB awarded JEP to upgrade and extend the PMU 275kV Olak Lempit and PMU 500/275kV Lenggeng to accommodate and facilitate additional capacity from the Project. Salient Terms and Conditions of the TWA The duration of TWA commences from the date of the Agreement and shall continue unless extended or terminated in accordance with the terms of the Agreement. JEP as the contractor is responsible for the completion of the Works by the Substantial Completion Date as defined in the Agreement. Supplemental CSTA JEP and TNBF on 22 July 2014 executed a Coal Supply and Transportation Agreement. Certain dates and project parameters are required to be amended as a consequence to the changes required for the Project. Therefore a Supplemental CSTA was prepared to record those changes. The Supplemental CSTA will be effective upon execution and shall remain in force unless terminated earlier pursuant to the terms of the prevailing CSTA or upon the expiry or earlier termination of the Supplemental Power Purchase Agreement (“Supplemental PPA”). The Supplemental PPA will be executed at a later date. Salient Terms and Conditions of the Supplemental CSTA The Supplemental CSTA is to address the following changes to the prevailing CSTA between JEP and TNBF:- Technical specifications related to the optimization of the jetty works under the Supplementary EPC contract: Reduction of channel depth from ACD 22m to ACD 20.1m Reduced jetty head length from 540m to 320m      2.  The remaining conditions of the prevailing CSTA remains intact. The SHA, TWA and Supplemental CSTA are not subject to the approval of TNB’s shareholders and/or any other relevant regulatory authorities. The SHA, TWA and Supplemental CSTA will not have any effect on the issued and paid-up share capital and the substantial shareholder’s shareholdings of TNB but will have a positive impact on the earnings of TNB over the life of the Project. None of the Directors and/or Major Shareholders of TNB and/or persons connected to them have any interest, direct or indirect in relation to the abovementioned Agreements. This announcement is dated 9 July 2015.

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英特格斯股东起诉 国能再接原诉传票

财经新闻 财经  2015-07-10 11:29
（吉隆坡9日讯）继昨天被英特格斯股东起诉献购文件无效后，国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）今天再接获原诉传票。

国能宣布，英特格斯异议股东游伟良（译音）发出原诉传票，起诉国能的献购文件无效。

起诉人主张，国能在1月30日提出献购英特格斯的文件无效，同时，任何国能购入的股票，以及整个全购过程都是无效的。

国能已委任律师来应付诉讼，目前正在准备相关文件，以呈交给高庭。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	Kuala Lumpur High Court Originating Summons No. 24NCC-245-06/2015Between Yau Wai Leong                                                 - PlaintiffAnd Tenaga Nasional Berhad                                 - Defendant
Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to announce that TNB has been served with the above Originating Summons from a dissenting shareholder of Integrax Berhad (“Integrax”) in relation to TNB’s Conditional Take-Over Offer To Acquire All The Remaining Ordinary Shares Of RM1.00 Each In Integrax Which Are Not Already Held By TNB in accordance with the Malaysian Code on Take-Overs and Mergers, 2010. The Plaintiff is seeking reliefs against TNB amongst others, including the followings: The Plaintiff be given extension of time to file the application; The Offer Document dated 30 January 2015 as referred in the Notice to the Dissenting Shareholders of Integrax dated 22 May 2015 pursuant to Section 222(1) of the Capital Markets and Services Act, 2007 (“the Notice”) is erroneous and void; The take-over of any “Offer Shares” referred in the Notice is erroneous and void; The take-over pursuant to Section 222 of the Capital Markets and Services Act, 2007 is hereby erroneous; To set aside the Notice; Any other incidental relief and order that the Court deems fit. TNB has instructed its solicitors to act on its behalf in the above action and its solicitors is currently preparing all cause papers to be filed in Court. Other than the management cost and legal expenses, the action will not have any material impact on TNB financially and operationally. TNB will make announcement accordingly as and when there is any material development of the said Originating Summons. This announcement is dated 9 July 2015.

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3B发电厂或出现新大股东

财经新闻 财经  2015-07-10 11:25
（吉隆破9日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）刚完成收购的森州宜唛（Jimah）3B煤炭发电厂计划，或将出现新大股东。

随着国家能源完成收购3B发电厂计划的70%股权后，该集团与日本三井物产公司（Mitsui）签署股东协议，分别持有70%和30%股权。

根据国家能源文告，一旦双方联营的宜唛能源有限公司完成财务结算后，或将出现新大股东。

根据三井物产之前与日本中国电力株式会社（The Chugoku Electric Power Co Inc）签署的协议，后者或会在财务结算后，购入宜唛能源的一半股权，不过，这需要国能和能源委员会的批准。【南洋网财经】

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国家能源 诉讼案无损盈利

财经 股市 行家论股  2015-07-10 11:09

目标价：16.40令吉

最新进展
国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）早前出价3.25令吉，向英特格斯大股东霹雳机构，收购15.74%的股权，将英特格斯私有化。

昨日，英特格斯大股东阿敏哈林等人，向怡保高庭起诉，国能在1月30日提出的献购文件、任何国能购入的股票，以及整个全购过程都是无效。

阿敏认为，献购文件中并没有纳入一些实质发展，包括双方签署的港口使用权，实可加强未来业绩展望。

行家建议
阿敏哈林是英特格斯副主席，以21.37%的股权，位居第二大大股东。

他之前激烈反对国能全购英特格斯，并指出价过低，认为合理价格应该在每股5令吉的水平。

在等待此诉讼案的最新进展时，我们维持2015至2017财年净利预估不变。

除了管理和律师费用外，相信诉讼案不会影响盈利表现。

无论如何，国能当前股价还处于被低估的水平，目前在2015至2016财年11倍的本益比范围交易，低于15倍的3年平均值。

再者，周息率也相当优渥，达2.7%，值得买入。



分析：大马研究

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Jimah East仍亏损 4年后贡献国能净利

财经新闻 财经  2015-07-11 10:39
（吉隆坡10日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）完成收购70%的Jimah East能源，预计会在2019年6月之后，才能享有净利流入。

根据国能文告，截至3月31日时，JEP正在兴建中的资产净账面价值，达8亿6481万令吉。

Jimah East是营运和兴建宜唛3B煤炭发电厂计划的公司。

2015财年时，JEP的净亏损达1亿1978万令吉。

如预期般，JEP在上述建筑活动中涉及成本，且直到首个单位开始商业营运时，都不会有任何营业额贡献。

惟在2019年6月之后，JEP就能享有净利流入。撇除累积亏损后，JEP缴足资本企于4200万令吉。

若包含上述亏损，截至3月31日时，资本则是录得7778万令吉的赤字。

国能早前宣布，以4698万令吉向一个马来西亚发展公司（1MDB）购下3B发电厂计划的70%股权。

国家能源与持有3B发电厂另30%股权的日本三井物产公司（Mitsui）已在昨日签署股东协议。【南洋网财经】

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	ACQUISITION OF 70% EQUITY INTEREST IN JIMAH EAST POWER SDN. BHD. ("JEP")
We refer to our announcement dated 3 July 2015. Unless otherwise defined or if the context otherwise requires, the terms defined in the previous announcement shall have the same meanings in this announcement. Tenaga Nasional Berhad (“TNB”) wishes to further announce pursuant to its acquisition of 70% in JEP for RM46.98 million, which JEP’s net book value of assets under construction is worth RM864.81 million as at 31 March 2015. At the point of acquisition, JEP is already an operating company in the early stages of constructing a power plant. JEP’s net loss for the Financial Year Ended 31 March 2015 is RM119.78 million. As is expected, JEP has been incurring costs in relation to this construction and will not generate any revenue until it has achieved its commercial operation date for the first unit, expected in June 2019. Thereafter, JEP is expected to achieve positive earnings. JEP’s paid up capital of a total of RM42 million less accumulated losses, including the net loss above, up to 31 March 2015 stood at a deficit of RM77.78 million. This announcement is dated 10 July 2015.

APULA

评估13项电力资产 国能洽购Edra全球能源
财经新闻 财经  2015-07-16 08:23


（吉隆坡15日讯）国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）提呈建议书，收购Edra全球能源的电力资产。

国家能源今天发表文告表示，正评估潜在的投资机会，以取得永续的长期净利增长，并优化股东价值。

秉持这个念头，加上响应一个马来西亚发展有限公司（1MDB）在Edra全球能源的投资，国能已呈上指示性非约束（Indicative Non-binding）建议书，收购Edra全球能源5个国内与8个国际电力资产。

国能强调，目前对Edra全球能源资产的评估尚属初步，无法保证最后会否落实交易。

同时表示，任何潜在的交易，都必须对国能的业务和财务带来“强大”的意义，并对股东带来增值效益。

国能说，会根据最高标准来进行评估，且只有在完成了深入的精密审核后，才会落实。

针对国能对旗下能源资产的表达兴趣，1MDB表示欢迎。

同时也表示，收到其他国内外业者的收购邀约。

符合增长策略

国能认为，Edra全球能源的电力资产，恰恰符合公司的增长策略。

“这样的组合有助护航长期供应稳定和具竞争力价格的电力，给国内的消费者。”

而且，还能让国能在电力需求不断增长的国际市场中，设下立足点。

至于国能会否展开任何交易，在这之前，还需解决独立和第三方的标准与要求，当中包括：
（一）委任一名首席顾问；
（二）得到独立顾问认为交易是“公平且合理”的看法；
（三）得到无利害关系股东的首肯；以及（四）得到所有相关单位的批准。

展开交易前，国能表示，必须确保所有条件与条款是“公平且合理”，同时不损害小股东利益。若有进一步进展，国能将会做出宣布。

1MDB能源臂膀上市一波三折

1MDB能源臂膀Edra全球能源的上市计划一波三折，早前消息已指，负债累累的1MDB，极有可能会脱售能源资产，来解决“燃眉之急”。

Edra全球能源最初的上市计划，是为了集资和偿还1MDB的债务。

早前分析员认为，若国能出价160亿令吉收购Edra全球能源的电力资产，出价过高，将无法获得股东的支持。

而且，这也一并将国能的净负债率，从35.3%，大幅拉高至51.6%。

这项昂贵的收购计划，料不会得到其余股东的支持，包括雇员公积金局（EPF）、国民投资机构（PNB）和公务员退休基金（KWAP），最后很大可能会以失败告终。

也因此，国能在5月份的股价下挫7%，因收购消息打击了市场的信心。

目前，财政部是国能和Edra全球能源的共同股东。

Type	Announcement
Subject	OTHERS
Description	TENAGA NASIONAL BERHAD SUBMITS INDICATIVE NON-BINDING PROPOSAL TO ACQUIRE EDRA GLOBAL ENERGY'S POWER ASSETS
Tenaga Nasional Berhad ("TNB") wishes to announce that it continuously evaluates a range of potential investment opportunities as part of its commitment to ensuring sustainable long-term earnings growth and maximising shareholder value. With this in mind and in response to the process being run by 1Malaysia Development Berhad in respect of its investment in Edra Global Energy Berhad ("Edra"), TNB has submitted an indicative non-binding proposal to acquire the five (5) domestic and eight (8) international power assets of Edra (the "Proposed Transaction"). TNB would like to emphasise that it remains in the initial stages of its assessment of Edra’s power assets. Therefore, there can be no assurance that any transaction will be concluded. Any potential transaction would need to make strong commercial and financial sense and be value accretive to TNB’s shareholders. Any transaction would also be assessed based on the highest standards of corporate governance. Edra’s power assets would be a strong fit for TNB’s growth strategy. A combination would help ensure the long-term continuity of steady and competitively priced power to domestic customers and consumers. The combination would also enable TNB to pursue its strategy of establishing an international footprint in areas where growth in power demand is increasing. Any transaction would only be completed following completion of TNB’s in-depth due diligence on Edra’s power assets. Should TNB decide to pursue any transaction, other independent and third-party criteria and requirements would also need to be addressed, including: Appointing a Principal Adviser in relation to the Proposed Transaction to, inter alia:-         (i)    advise TNB whether the Proposed Transaction is carried out on fair and reasonable terms and conditions, and not to the detriment of minority shareholders of                                     TNB (in accordance with the applicable Main Market Listing Requirements ("MMLR") of Bursa Malaysia Securities Berhad);         (ii)     ensure that such transaction complies, inter alia,  with relevant laws and regulations;   and         (iii)   ensure full disclosure of all information required to be disclosed in the announcement and the circular for such transaction; Obtaining an opinion from an independent adviser stating that the Proposed Transaction is fair and reasonable insofar as TNB’s shareholders are concerned, and not to the detriment of TNB’s minority shareholders (in accordance with the MMLR); Seeking approval from non-interested shareholders of TNB for the Proposed Transaction at a general meeting (in accordance with the MMLR and applicable laws and regulations); and Receipt of all relevant approvals, consents, waivers and clearances from governmental, regulatory authorities and third parties for the Proposed Transaction. TNB shall announce to Bursa Malaysia Securities Berhad as and when there is further development on this matter. This announcement is dated 15 July 2015.

1MDB剩餘能源資產 若出價180億 國能就買貴了
財經15 Jul 2015 17:17
http://www.chinapress.com.my/node/638268
　
（吉隆坡15日訊）債務纏身的一馬發展公司，仍持有之前以180億令吉收購回來的能源資產；市場認為國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）為這顆燙手山芋的潛在買家，不過分析師指出，假設國能提出獻購並出價180億令吉，都算是“買貴了”（overpay）。

聯昌證券研究分析師在報告中指出，儘管一馬發展公司是以180億令吉收購這批能源資產，不過收購資產時已減記（written down）11.8億令吉。

換言之，一旦國能提出“原價”180億令吉獻購該批能源資產，都可說是“買貴了”，等于高價獻購資產。

料考量經濟價值

分析師指出，當市場傳出國能是該批資產的潛在買家后，同樣不獲投資者買賬，整體而言算是一宗不獲人心的交易，不過由于至今皆未有新進展，尤其價碼等主要資料皆未有下文，現階段評論仍言之過早。

“倘若這宗未獲人心的交易真的成事，相信國能還是能夠以過去達成交易帶來更大經濟價值的紀錄，抵消部分風險。”

他指出，近期獻購計劃皆具策略性目標及提振長期獲利，相信國能未來獻購計劃還是會以經濟可行性為準。

另外，由于國能及一馬發展公司的幕后大股東皆是政府，倘若交易成事，勢必獲得小股東同意，此舉將助減低價碼過高的風險，不符合效益的交易向來很少通過。

自從一馬發展公司債務醜聞爆發以來，數家國內公司皆表達收購資產意願，不過多數不獲投資者看好，同時亦曾傳西亞等外資買家有意競購，不過至現階段沒有實質宣布。

3B計劃新產能
料助增26%儲備電

隨著國能早前宣布接管一馬發展公司無力展開的3B計劃，能源委員會算是放下心頭大石，預計未來6年內增產9000兆瓦電力計劃仍在軌道上，分析師預計新產能將助大馬2021年儲備電力增至26%。

聯昌證券研究報告中指出，能源委員會之所以這么緊張3B計劃，主要是因為該發電廠龐大的產能及迫在眉睫的投產日。

資料顯示，3B計劃產能2000兆瓦，原訂2018年11月正式投產，不過隨著國能接管，投產日展延至2019年6月，電費亦從每瓦時25.33仙增至26.67仙。

分析師指出，燃眉之急已獲解決，未來6年增產計劃亦已排滿，能源委員會短期內料不會宣布發展任何新的發展廠，第1代獨立發電廠的購電合約亦應該不獲更新。

“換言之，楊忠禮能源（YTLPOWR，6742，主要板基建）現有合約可能不獲更新，屆時料退出大馬能源業。”

一馬發展公司能源資產主要事件發展
日期	重大發展
2014年3月	一馬發展公司獲頒3B計劃。
2014年10月	能源、綠色工藝及水務部部長證實透過直接洽商，將4B計劃頒發予一馬發展公司
2015年1月	媒體報導一馬發展公司無法償還截至2014年12月底、總值20億令吉的短期貸款。
2015年3月	聯昌集團受委為一馬發展公司顧問，協助尋找能源資產潛在買家。
2015年4月	財政部通知聯昌集團，決定不脫售資產。
2015年6月	能源、綠色工藝及水務部部長證實國能接管3B計劃。媒體報導至少4家國內公司有意洽購該批能源資產。
2015年7月	國能與一馬發展公司簽3B計劃的股權買賣協議。
資料來源：聯昌證券研究、公司報告、媒體報導

一馬發展公司收購的能源資產
公司/發電廠	地點	種類	產能（兆瓦）	收購價（令吉）
電力科技能源（丹絨能源）				85億
電力科技	大馬	天然氣	434
Panglima電力	大馬	天然氣	720
Pahlawan電力	大馬	天然氣	322
Pot Said	埃及	天然氣	683
Suez Gulf	埃及	天然氣	683
Sidi Krir	埃及	天然氣	683
Haripur	孟加拉	天然氣	360
Meghnaghat	孟加拉	天然氣	450
NEPC	孟加拉	天然氣/柴油	110
KLPP發電廠（雲頂杉原）				23億
瓜拉冷岳	大馬	天然氣	762
宜嘜能源創投				12億
宜嘜	大馬	煤炭	1400
債務				60億
總計			6606	180億
*不包括聯營或聯號發電廠
資料來源：聯昌證券研究及一馬發展公司網站

icy97

3B易主的隱訊

2015-07-15 19:06      
當國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）宣佈正式從一馬發展有限公司（1MDB）手中接過東宜嘜電力私人有限公司（JEP）的70%股權時，人們原本預期的謾罵聲，卻沒有出現。

說穿了，這或許是出於購價問題，因人們早已自行總結說國能接手東宜嘜電力目的，明顯在於救濟1MDB，但在國能宣佈購價只有4千690萬令吉後，市場反倒一片死寂，似突然失去抨擊的理由。

對一家負債420億令吉的機構來說，“區區”4千690萬令吉有何幫助可言？這又算是哪門子的拯救？

然而，只要作更深入觀察，就知道實情不如表象般簡單。

國能在宣佈收購JEP的70%股權時，雖特別在文告中強調沒有繼承1MDB的任何債務，唯一財務責任只是持有JEP股權須承擔的融資責任，及承擔JEP截至目前所涉及的任何計劃負債（另30%由日本Mitsui承擔）。

然而，有關JEP目前究竟背負多少了的“計劃負債”，國能倒是沒有透露，只透露說JEP旗下建築中的資產賬面值達8億6千481萬令吉，及1MDB至今共為JEP投入8千368萬令吉的計劃發展成本。

說到這裡，我們其實已能察覺一些蛛絲馬跡，那就是1MDB不過投資了8千368萬令吉，但JEP資產賬面值卻達8億6千481萬令吉，加上1MDB願意以低至4千690萬令吉讓出JEP的持股，這暗示JEP所背負的計劃債務，可能遠超JEP的股權交易價。

當然，就商業角度來說，低價收購股權並繼承高負債是很普遍的做法；而且就實況分析，國能接手JEP股權，亦更像是出於商業考量。

因為，國能本身也坦言接手3B發電廠是因政府批准讓JEP享有更高的產電收費，以抵銷揚升的建築成本和外匯。

只不過，調高JEP的產電收費意味國能需以更高購價向3B發電廠買電；那麼，待3B發電廠在2019年竣工後，高產電收費會否演變成更高昂的電費單呢？（星洲日報／財經小品：李三宇）

APULA

市場憂高價購1MDB資產‧國能一度重挫42仙
2015-07-16 17:02      
http://biz.sinchew.com.my/node/119223?tid=18

（吉隆坡16日訊）國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）有意收購一馬發展有限公司（1MDB）旗下所有13座發電廠，市場擔心該公司可能出手闊綽變相拯救1MDB，導致其股價應聲急挫。

分析員表示，1MDB之前是以120億令吉高價收購這批資產，而國能出價若超過87億令吉，將被視為出價太高。

國能今日開盤後便湧現龐大賣價，股價一度重挫42仙或3.3%至12令吉24仙，寫下自去年9月杪以來的新低水平，並拖累大市走低。該股閉市報12令吉36仙，跌30仙或2.37%，成交量達1千619萬零500股，為全場第三大跌幅股。

艾芬黃氏研究對此進展持負面看法，擔心國能到時出價太高。

“根據報道，1MDB在2012至2014年間以120億令吉買下這些資產，包含33億令吉溢價。這顯示國能不能支付超過87億令吉收購，因購電合約期限如今已略為縮短。”

該行指出，國能若舉債收購，資產負債表可能緊縮，假設80%以貸款融資，國能可能需借貸多達70億令吉，該公司已預計貸款100億令吉融資2千兆瓦的3B項目，總計可能令國能的負債率從0.5倍增至0.9倍（不包含Edra相關的債務）。

“由於風險升高，更高融資成本可能侵蝕盈利，我們將國能評級和目標價下調。”

1MDB是雙刃劍

達證券形容，“1MDB是雙刃劍”，從更廣的角度來看，如果收購落實，將可令國能進一步鞏固西馬的發電資產，估計國能的發電市占率將從目前的42%提昇至69%。

另一項有利因素是國能將可以鞏固宜嘜發電廠的營運，在3B計劃完成後該區的發電量將達3千400兆瓦。

不利因素則是1MDB的大部份發電資產老舊及特許權合約將屆滿。同時，1MDB支付120億令吉收購這些資產和承擔60億令吉債務（大部份為宜嘜電廠的融資）。

“我們相信市場將密切關注國能的出價，國能若以原本投資成本（120億令吉）收購，將被視為拯救1MDB。”

小股東特大或投反對票

同時，小股東也可能行使權利，在特大上投反對票。

豐隆研究認為，目前正值敏感時期，1MDB被負面政治消息圍繞，因此預料市場將負面看待此消息。

若國能以120億令吉（1MDB的收購成本）收購及承擔60億令吉債務，將帶來負面影響，淨負債將從2015年杪的預期31.7%升至89.6%（假設180億令吉收購加上3B項目的90億令吉債務）。

大眾研究早前預期國能有興趣收購靠近其3B項目的1MDB宜嘜發電廠，但令人驚訝的是國能竟是要買下1MDB所有發電資產。

此消息短期內帶來負面衝擊，但這是趁低累積的機會，國能長期基本面仍然完好。

聯昌研究表示，由於1MDB的負面消息，國能股價將面對賣壓，但任何短期疲軟將是累積該股的機會，重估催化因素包括更強勁盈利和更高派息率。

若展開收購
短期衝擊中和

國能若展開收購，短期將是中和至略為負面。1MDB早前以180億令吉收購（包括60億令債務），但收購商譽減記約11億8千萬令吉。

“如果國能以逾168億2千萬令吉的企業價值收購，將被視為負面交易。若國能以合理價收購，衝擊將中和。惟此交易不可能顯著正面，國能不太可能以高折價買進，因尚有其它公司有意收購這些資產。”

長期而言，此收購應屬正面，因1MDB退出大馬發電領域，令未來發電廠計劃的競爭減少。



（星洲日報／財經‧報導：李勇堅）

icy97

收購1MDB發電廠代價大 國能市值料累積蒸發130億

財經20 Jul 2015 23:22
（吉隆坡20日訊）國家能源（TENAGA，5347，主要板貿服）宣布收購一馬發展公司旗下發電廠以來，股價即節節敗退，加上市場擔憂收購計劃將讓公司現金流吃緊，沉重賣壓使該股今日一度挫18仙至12.18令吉，創9個月以來新低紀錄。

根據財經週刊《The Edge》報導，國能以高價收購發電廠資產，高額利息預計將使公司現金流緊縮，在過去6個月內，該股股價勁挫15%，市值蒸發130億令吉，在這期間，單單國能就拉低富馬隆綜合指數23.1點。

國能今日先起后跌，開盤時起12仙至12.48令吉，在逢高套利下，該股持續收窄漲幅，沉重賣壓使得該股由盛轉衰，一度挫18仙至12.18令吉，為9個月以來最低水平。休市時，該股跌10仙至12.26令吉，半日成交量達359萬3800股。

閉市時，國能跌幅收窄，挫8仙至12.28令吉，成交量達906萬4900股。

國能已提呈一項非競標收購建議，向一馬發展公司能源臂膀Edra全球能源，收購5家國內和8家國際發電廠。儘管實際價格還不得而知，但可以知道的是，這些發電廠乃是一馬發展公司以高價向雲頂（GENTING，3182，主要板貿服）和Powertek能源私人有限公司收購的。

根據早前報導，假設國能收購一馬發展公司資產總值180億令吉，並為3B工程額外承擔90億令吉債務，國能截至年底的負債率預測料從31.7%增至89.6%。

一馬發展尋買家　
Edra上市計劃受影響

隨著一馬發展公司尋求買家收購旗下發電廠資產，該公司原定將Edra全球能源上市的計劃，預計將碰釘子。

不過，Edra全球能源總裁拿督林力民（譯音）早前接受《The Edge財經週刊》專訪時，相信上市計劃依然是可行的，公司目前相中兩位投資者，計劃在發首發股前採用策略入股的方式。他透露，公司董事局已進入上市計劃最后階段。

根據安聯證券研究早前報告，國能宣布收購發電廠的消息並不令人驚訝，但在這個時間點宣布確實讓人始料未及，因國能才剛宣佈將收購一馬發展公司的3B發電廠計劃。鑑于價格還不能確定，因此不知道其影響會有多大，但這對該股不會是個好消息。

根據“彭博社”數據顯示，外國投資者目前佔有國能21%股權。

報告指出，以目前資產負債損益表來看，國能要收購Edra全球能源並沒有問題，但3B發電廠計劃債務將拖累整個建築計劃。

“無論如何，我們估計該公司估值為150億令吉，一馬發展公司是以121億令吉購買這些資產。淨資產至少值88億令吉，包括60億令吉債務。”【中国报财经】