【HENGYUAN 4324 交流专区】 （前名 SHELL）

Mr.Business

你终于会插图了。。。

tan81

tan81

和SHELL  有关的3个分析，请看完评论和留言。

第一集
第二集
第三集

tan81

SRC 的5年股价图

tan81

先发表声明：
SRC 的回报，并不是适合每个人的。个人对于自己的组合有不一样的回报期待。
我只是想帮助大家理清SRC 的看法，也希望大家可以帮助我看到一些问题。
我是为妈妈的资金，投资这家公司。
目前为止，本人的投资组合没有任何SRC 的股票。

再补充另外一点，我认为原产品目前的高昂价格，是属于泡沫。完全脱离了供求的基本关系。

[ 本帖最后由 tan81 于 12-5-2008 07:07 PM 编辑 ]

tan81

1）公司没有什么成长，业绩也不算稳定，而且派息率只有5％～7％，我不觉得它会比PBB值得投资；

以RM11 相比，SRC 和PBB 的周息率是不相上下。鱼大，不知道我说得对吗？

2）国际油价已经接近泡沫化，现在入场的风险很高，一旦国际油价崩跌，SHELL肯定难逃下跌的命运；

油价崩跌，肯定会影响SRC 的Refining Margin。 下跌的命运，应该是指股价下跌？ 这点，我不认同。迟点有分析。

3）政府肯定会在近期提高汽油售价，而且马来西亚的经济也很明显的放慢，尤其是制造业，这会直接或间接的减低汽油的使用量

石油产品的销售，完全是根据经济周期的。起落上下，是很正常的。只要马来西亚的石油产品的经济没有经济结构的转变（例如生化燃油取代石油），不然，任何经济不景，只是暂时影响ＳＲＣ的利润。补充一句，和银行股在经济不景时的表现，是一样的。除非ＰＢＢ已经在海外拥有另外一半的生意，那么就是经济结构的转变了。因为盈利不再受大马经济的影响。就目前而言，经济放缓，对２家公司的影响，是相似的。

[ 本帖最后由 tan81 于 12-5-2008 06:55 PM 编辑 ]

弹煮

原帖由 tan81 于 12-5-2008 06:46 PM 发表
政府肯定会在近期提高汽油售价，而且马来西亚的经济也很明显的放慢，尤其是制造业，这会直接或间接的减低汽油的使用量

不知道政府什么时候会公布新的汽油津贴措施？
他说要更照顾低收入人民wor...贵的汽油要减少津贴~

蚂蚁小弟

国油有政府在背后支持与津贴，如果市场萎缩政府肯定会帮国油扩张分店及维持营运

我想请写这句的ThermoFisher大大出来详细讲解一番
并且拿出确实的例子与证据
请求的理由很简单，我们不是在做speculation。不然单单靠你那句话，PETDAGANG就值钱很多了...

tan81

从２８２楼可以看到油价是从３５ＵＳＤ，２００３年开始飚涨的。
２８３楼的第三集，可以看到ＳＲＣ　的Ｒｅｆｉｎｉｎｇ　　Ｍａｒｇｉｎ如下：

２００３年－２．６９
２００４年－５．５１
２００５年－６．２９
２００６年－４．３４
２００７年－５．７９

虽然ＳＲＣ的销量不会增长，油价的上涨，却可以提供SRC拥有更好的Refining Margin。
简单的一点来说，油价上涨，可以增加SRC 的现金流。

tan81

我们先来一个最坏的假设，就是油价泡沫崩盘，而石油重新回到2003年的USD35 。
根据我在283楼的第三集的统计数字，SRC 在这个价位，享有ＵＳＤ2.70的Ｒｅｆｉｎｉｎｇ　Ｍａｒｇｉｎ，
可以带来每股ＲＭ０．５２　的净现金流入。
管理层保证派息至少每股ＲＭ０．５０。所以，还是可以维持最低的派息率。
以ＲＭ１１持有ＳＲＣ的股票，周息率是４．５％。
换句话说，我认为油价重新回到低潮，３５美元时，我的投资还是有４．５％的周息率。
银行在经济不景时，我可不敢保证有这个周息率了。

[ 本帖最后由 tan81 于 12-5-2008 07:14 PM 编辑 ]

tan81

不过，吸引人的，不是４．５％的周息率。而是石油，作为能源的前景。
石油是不可替代的能源。由于资源有限，而使用的范围却从来没有成功的替代品　（如果有，就是要完全卖出ＳＲＣ　和相关股只的时候）。所以，价格每年以高于通货膨胀的幅度增长，是合理的。我的估算，是它可以获得大约每年１０％－２０％的价格调整。

反映在ＳＲＣ的Ｒｅｆｉｎｉｎｇ　Ｍａｒｇｉｎ的价格，我也认为可以维持这个比率来增加现金流入。ＳＲＣ属于产品价格获得提升，可是消费额不会减少的行业。

tan81

至于股价是否已经超值或会否回落，我的看法是这样的。

２８３楼的第三集，我的２００３－２００７的净现金流入，总数是ＲＭ５．８１。

而SRC在03-07 年的总派息是 RM3.50 ，同期的ＮＴＡ　从ＲＭ３．３３增加到ＲＭ８．０２。
所以，总增值是ＲＭ８．２０。

我选择比较保守的数值，那就是ＲＭ５．８０。除于４年，就是ＲＭ１．４５。这些现金会被用来派息，或成为库存现金。
以ＲＭ１１的投资，每年获得ＲＭ１．４５，是否划算，见人见智。　１３．２％。
如果接下来５年的油价下滑一半，也应该不难每年获得ＲＭ０．７２５　的回报。６．６％。

股价还会不会在接下来更便宜，实在不是我的能力所及。或许可以请教预言者？

需要考虑的，是你认为多少的回报率，才是你感到满意的。

[ 本帖最后由 tan81 于 12-5-2008 07:53 PM 编辑 ]

Mr.Business

请问，
你说stockholding gain只是paper profit，为什么没看到stockholding gain在cash flow statement被adjust？

SRC是不是没打算还清她的债务？

Mr.Business

原帖由 tan81 于 17-2-2008 02:52 PM 发表
由于煉油賺幅減少，單季出現400萬令吉虧損。

这句没有错。Shell在第四季，stockholding gain 是RM163M。第四季的盈利是RM159M。所以，炼油出现RM 4M的亏损。

各位，有什么看法？

请问你的结论是Ｒｅｆｉｎｉｎｇ　Ｍａｒｇｉｎ可以是负数的？

Mr.Business

原帖由 JeanGrey 于 24-2-2008 11:26 PM 发表
请问他：
1）为什么Shell股价不会上。
2）为什么不派红股。

原帖由 tan81 于 24-2-2008 11:30 PM 发表
1。因为ＥＰＦ一直卖票
２。没有必要。因为ＲＯＹＡＬ　Ｄｕｔｃｈ　Ｓｈｅｌｌ持有５１％和没有必要卖出股票。

原帖由 JeanGrey 于 24-2-2008 11:37 PM 发表
好厉害的回复。。。keng!

1）既然EPF一直卖，股价不会起，那么干麻要花时间在不会起的股啊？时间太过多啊？
2）那么NTA有什么用？

2）为什么不派红股？
母公司要钱不需要股价升，她现在控制51％股权，就算股价再高，她也不会卖。

tan81

stockholding gain只是paper profit。
第一个问题，不是很清楚。有会计师看看吗？

ＳＲＣ的库存现金和债务，几乎一样数目了。所以，还债也不会影响派息的能力。
而且，那个债务的和净现金流入的比例，很低。

应该会还掉。可以查询管理层。为何这么问？

tan81

是的，不过只是短期而已。你看看整年的ｒｅｆｉｎｉｎｇ　Ｍａｒｇｉｎ　，就可以看到油价的波幅会导致它短期的Ｒｅｆｉｎｉｎｇ　Ｍａｒｇｉｎ出现负数。

Mr.Business

我大约看过，stockholding gain只是主席提过，似乎没出现在income statement或cash flow statement，所以问问。

至于还债，我看母公司比较有兴趣通过股息得到收益，好象没有立刻还清债务的打算 (还清债务可以省利息）。

tan81

stockholding gain，可以看Ｎｏｔｅ１３　的　Ｃｒｕｄｅ　Ｏｉｌ价格的差额。
有你要的答案。
Ｎｏｔｅ２１　是关于债务的。共欠ＲＭ４６３，３１６，０００。会在２０１０年还清。
每年的利息是５．６９％。
外资公司要高股息，和我们的利益是一致的。

谢谢你的问题。还有吗？

ThermoFisher

蚂蚁小弟，政府会不会偏帮国家企业（PETRONAS）我不想在这里争论下去，否则我可能会被内安法令扣留，你赢了，我输了，你爽就好；还有，别叫我大大，我的年纪只大你一点点罢了啦。。。