【RESORTS交流专区3】“红红的业绩出炉了”...

K男

有一个数据被不断重复了两年－－就是拥有４６亿的现金－－到底这个数据从哪里来－最新的聂？？这数目永远都是出自分析员的口中而来源不详。。。谁可以确认下？？

云顶和名胜在去年１１月都面对先前发行债券需要现金赎回的说－－接下来９个月也是排队着应对先前的许多需要付钱的。。。这些为什么都没有被公布－被确认－被求证。。。４６亿又不是死会也不是定期存款的说。。。

九哥

原帖由 K男 于 1-3-2009 12:57 AM 发表
有一个数据被不断重复了两年－－就是拥有４６亿的现金－－到底这个数据从哪里来－最新的聂？？这数目永远都是出自分析员的口中而来源不详。。。谁可以确认下？？

云顶和名胜在去年１１月都面对先前发行债券需要现 ...

hi,k哥！
the 4billion Ringgit is audited by the auditor.

u got to annual report CASH FLOW STATEMENT then u can see the balance at there.

K男

原帖由 九哥 于 1-3-2009 01:26 AM 发表


hi,k哥！
the 4billion Ringgit is audited by the auditor.

u got to annual report CASH FLOW STATEMENT then u can see the balance at there.

CASH FLOW STATEMENT。。。又是一个摆美的。。。我在会计楼上班的说－摇头中

人民幣

resorts在收市前賣壓很大了.
不知道接下來會怎樣.
genting一直向下.
我賣出大部份也是看到情況不妙.
1.9x機會好高.

百步穿扬

好，人弃我取。
健康循环。
还有，cash flow statement绝对不是摆美的。

K男

原帖由 百步穿扬 于 1-3-2009 10:56 AM 发表
好，人弃我取。
健康循环。
还有，cash flow statement绝对不是摆美的。

有意思。。。会计是过去式的记录交代－各种机制对各种性质行业的影响性是系统性复杂的－不同属性所重点的不同依赖。。。

K男

第一章　总则
Article1 For the purpose of regulating the preparation and presentation ofcash flow statements, these Standards are formulated in accordance withthe Accounting Standards for Enterprises – Basic Standards.	第一条　为了规范现金流量表的编制和列报，根据《企业会计准则--基本准则》，制定本准则。
Article2 The term “cash flow statement” refers to a statement which reflectsthe inflows and outflows of cash and cash equivalents of an enterprisein a certain accounting period. The term “cash” refers to cash on hand and deposits that are readily available for payment. Theterm “cash equivalents” refers to short-term and highly liquidinvestments that are readily convertible to known amounts of cash andwhich are subject to an insignificant risk of change in value. Thecash as mentioned in these Standards includes cash and cash equivalentsunless the cash equivalents are mentioned simultaneously.	第二条　现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。 　　现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。 　　现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。 　　本准则提及现金时，除非同时提及现金等价物，均包括现金和现金等价物。
Article3 The preparation and presentation of consolidated cash flow statementsshall be governed by the Accounting Standards for Enterprises No. 33 –Consolidated Financial Statements.	第三条　合并现金流量表的编制和列报，适用《企业会计准则第33 号--合并财务报表》。
Chapter II Basic Requirements	第二章　基本要求
Article4 Cash flows statements shall be reported for operating activities,investing activities and financing activities, respectively.	第四条　现金流量表应当分别经营活动、投资活动和筹资活动列报现金流量。
Article 5 Cash flows shall be presented on the basis of the total amounts of inflows and outflows of cash. However, the following items shall be presented on the basis of the net amounts: (1)        Cash receipts or payments on behalf of customers; (2)        Cash inflows and outflows for items which are quick in circulation, large in amounts, and short in maturity; and (3)Items relating to financial enterprises, including short-term loansgranted and repayment of principal of such loans, the acceptance ofcurrent deposits and the repayment of the principal of such deposits,financial institution deposits and deposits from or to other financialinstitutions, funds borrowed from or lent to other financialinstitutions, purchase and sale of securities, etc.	第五条　现金流量应当分别按照现金流入和现金流出总额列报。 　　但是，下列各项可以按照净额列报： 　　（一）代客户收取或支付的现金。 　　（二）周转快、金额大、期限短项目的现金流入和现金流出。 　　（三）金融企业的有关项目，包括短期贷款发放与收回的贷款本金、活期存款的吸收与支付、同业存款和存放同业款项的存取、向其他金融企业拆借资金、以及证券的买入与卖出等。
Article6 Some extraordinary items, such as a loss from a natural disaster oran insurance claim shall, on the basis of their nature, be classifiedas arising from the cash flow category of operating activities,investing activities or financing activities and shall be presentedseparately.	第六条　自然灾害损失、保险索赔等特殊项目，应当根据其性质，分别归并到经营活动、投资活动和筹资活动现金流量类别中单独列报。
Article7 The exchange rate used for the translation of cash flows in a foreigncurrency and the cash flows of a foreign subsidiary shall be the spotexchange rate on the date of the cash flows or shall be the rate whichis determined through a systematic and reasonable method and which isapproximate to the spot exchange rate. The effect of a change inexchange rate on cash shall, as an adjustment item, separatelypresented in the cash flow statement.	第七条　外币现金流量以及境外子公司的现金流量，应当采用现金流量发生日的即期汇率或按照系统合理的方法确定的、与现金流量发生日即期汇率近似的汇率折算。汇率变动对现金的影响额应当作为调节项目，在现金流量表中单独列报。
Chapter III Cash Flows Arising from Operating Activities	第三章　经营活动现金流量
Article 8 An enterprise shall present the cash flows arising from operating activities through the direct method. Theterm “operating activities” refers to all transactions and events otherthan the investing and financing activities of an enterprise. Theterm “direct method” refers to a method whereby major classes of cashreceipts and cash payments are presented for the cash flows arisingfrom operating activities.	第八条　企业应当采用直接法列示经营活动产生的现金流量。 　　经营活动，是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。 　　直接法，是指通过现金收入和现金支出的主要类别列示经营活动的现金流量。
Article9 The information about the cash flows arising from the relevantoperating activities may be acquired through either of the followingways: (1)        The accounting records of the enterprise. (2)        Adjusting the business revenue, business costs and other items in the income statement according to the following items: (a)        The changes in the investors and operating receivables and payables in the current period; (b)The depreciation of fixed assets, amortization of intangible assets,provision for asset impairment, and other non-cash projects; and (c)        Other non-cash items falling into the scope of cash flows arising from investing activities or financing activities.	第九条　有关经营活动现金流量的信息，可以通过下列途径之一取得： 　　（一）企业的会计记录。 　　（二）根据下列项目对利润表中的营业收入、营业成本以及其他项目进行调整： 　　1. 当期存货及经营性应收和应付项目的变动； 　　2. 固定资产折旧、无形资产摊销、计提资产减值准备等其他非现金项目； 　　3. 属于投资活动或筹资活动现金流量的其他非现金项目。

第十条　经营活动产生的现金流量至少应当单独列示反映下列信息的项目：
　　（一）销售商品、提供劳务收到的现金；
　　（二）收到的税费返还；
　　（三）收到其他与经营活动有关的现金；
　　（四）购买商品、接受劳务支付的现金；
　　（五）支付给职工以及为职工支付的现金；
　　（六）支付的各项税费；
　　（七）支付其他与经营活动有关的现金。
　　第十一条　金融企业可以根据行业特点和现金流量实际情况，合理确定经营活动现金流量项目的类别。

第四章　投资活动现金流量

　　　第十二条　投资活动，是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围的投资及其处置活动。
　　　第十三条　投资活动产生的现金流量至少应当单独列示反映下列信息的项目：
　　（一）收回投资收到的现金；
　　（二）取得投资收益收到的现金；
　　（三）处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额；
　　（四）处置子公司及其他营业单位收到的现金净额；
　　（五）收到其他与投资活动有关的现金；
　　（六）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；
　　（七）投资支付的现金；
　　（八）取得子公司及其他营业单位支付的现金净额；
　　（九）支付其他与投资活动有关的现金。

第五章　筹资活动现金流量

　　　第十四条　筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。
　　　第十五条　筹资活动产生的现金流量至少应当单独列示反映下列信息的项目：
　　（一）吸收投资收到的现金；
　　（二）取得借款收到的现金；
　　（三）收到其他与筹资活动有关的现金；
　　（四）偿还债务支付的现金；
　　（五）分配股利、利润或偿付利息支付的现金；
　　（六）支付其他与筹资活动有关的现金。

第六章　披露

　　　第十六条　企业应当在附注中披露将净利润调节为经营活动现金流量的信息。至少应当单独披露对净利润进行调节的下列项目：
　　（一）资产减值准备；
　　（二）固定资产折旧；
　　（三）无形资产摊销；
　　（四）长期待摊费用摊销；
　　（五）待摊费用；
　　（六）预提费用；
　　（七）处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损益；
　　（八）固定资产报废损失；
　　（九）公允价值变动损益；
　　（十）财务费用；
　　（十一）投资损益；
　　（十二）递延所得税资产和递延所得税负债；
　　（十三）存货；
　　（十四）经营性应收项目；
　　（十五）经营性应付项目。
　　　第十七条　企业应当在附注中以总额披露当期取得或处置子公司及其他营业单位的下列信息：
　　（一）取得或处置价格；
　　（二）取得或处置价格中以现金支付的部分；
　　（三）取得或处置子公司及其他营业单位收到的现金；
　　（四）取得或处置子公司及其他营业单位按照主要类别分类的非现金资产和负债。
　　　第十八条　企业应当在附注中披露不涉及当期现金收支、但影响企业财务状况或在未来可能影响企业现金流量的重大投资和筹资活动。
　　　第十九条　企业应当在附注中披露与现金和现金等价物有关的下列信息：
　　（一）现金和现金等价物的构成及其在资产负债表中的相应金额。
　　（二）企业持有但不能由母公司或集团内其他子公司使用的大额现金和现金等价物金额。

K男

为了了解企业的财务状况和持续经营的能力，审计人员往往会从客户的资产负债表和损益表中取数，进行相关的分析性复核程序，以便找出存在潜在错报风险的领域。然而，由于资产负债表反映的是某一时点企业的财务状况，其数据是静态的，而损益表包含了许多权责发生制下主观的非现金分摊项目，如折旧和无形资产摊销，然而，现金流量表却揭示了股东真正关心的事情：企业用于经营和投资的现金流量。因此，在进行流动性分析时，现金流量信息比资产负债表和损益表的数据更为相关有用。
   １９９８年３月我国发布了《企业会计准则��现金流量表》，要求企业按直接法编制现金流量表，并在附表中提供按间接法将净利润调整为经营活动现金净流量的信息。由此，我国注册会计师可利用客户现金流量表上的数据进行比率分析，确认企业的现金流量是否存在异常或意外的波动，从而确定外勤工作的重点，制定审计计划。根据国外会计、审计界的研究表明，最有用的现金流量比率总的可分为两类，一是测试偿债能力和流动性的比率，包括经营现金流量比率（ＯＣＦ）、资金流量保障倍数（ＦＦＣ）、现金利息保障倍数（ＣＩＣ）和现金债务保障倍数（ＣＤＣ）。二是表明企业持续经营能力的比率，包括资本支出比率和现金与负债总额之比。下面将分别对各个比率作一介绍。
    一、偿债能力的现金流量比率
    传统的资产负债表比率，如流动比率和速动比率，反映的是过去某一时点企业可使用的现金；而现金流量比率反映的是某一期间企业创造的现金流量，并与近期债务比较，动态地显示了企业用于偿还债务的来源。
   １、经营现金流量比率（Ｏｐｅｒａｔｉｎｇ Ｃａｓｈ Ｆｌｏｗｒａｔｉｏ）＝经营活动现金净流量／流动负债。该比率用于衡量企业经营活动所产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度。比率越高，说明企业的财务弹性越好。不同行业由于其经营性质的不同（服务型、生产型），经营活动产生的现金净流量的差别较大，因此行业性质不同的企业该比率的变化较大。注册会计师应在同行业中比较ＤＣＦ的大小。
    ２、资金流量保障倍数（Ｆｕｎｄｓ Ｆｌｏｗ Ｃｏｖ?ｅｒａｇｅｒａｔｉｏ）＝（利税前收益＋折旧＋摊销）／（利息＋本期到期债务本金＋优先股股利）。该比率的分子（ＥＢＩＴＤＡ）与经营活动现金净流量的区别在于经营活动现金净流量包括利息和税金的支出，而ＥＢＩＴＤＡ不包括。该比率分母的金额都是无法避免的债务支出。ＦＦＣ比率强调企业是否能创造足够的现金来支付当前的债务（利息、本金和优先股股利）。注册会计师应使用ＦＦＣ比率来估计企业短期负债的违约风险，如果该比率小于１，企业必须筹集新的资金偿还当前的债务以避免破产。
    ３、现金利息保障倍数（Ｃａｓｈ Ｉｎｔｅｒｅｓｔ Ｃｏｖｅｒａｇｅｒａｔｉｏ）＝（经营活动现金净流量＋利息支出＋纳税支出）／利息支出。分母的利息支出包括本期所有长期和短期的现金利息支出，该比率反映了企业经营活动创造的现金用于支付利息的能力。财务杠杆作用高的企业，该比率低；而权益比重大的企业，该比率就高。ＣＩＣ比率小于１的企业存在潜在的违约风险，必须进行外部融资以支付当前的利息。与传统的利息保障倍数相比，ＣＩＣ剔除了利润中包含的许多非现金项目，而且以现金利息支出代替利息费用，更清楚地显示了企业支付利息的实际能力。
    ４、现金短期负债保障倍数（Ｃａｓｈ Ｃｕｒ?ｒｅｎｔ Ｄｅｂｔ Ｃｏｖｅｒａｇｅｒａｔｉｏ）＝（经营活动现金净量�现金股利）／流动负债。该比率消除了管理当局股利分配政策对支付短期负债的现金的影响，与现金利息保障倍数一样，更清楚地反映了企业实际的短期偿还能力。倍数越高，企业的偿付能力越强，但不同行业倍数大小有所不同，注册会计师应以同行业平均水平作为比较的标准。
    二、持续经营能力的现金流量比率
   由于注册会计师比投资者、债权人更关注企业报表是否充分披露，因此，他们不仅需要了解客户的偿债能力，而且也需要分析客户持续经营的能力和财务的生长性，利用下面的比率分析，注册会计师可以得知企业是否具备偿还长期负债的能力，是否可以保持或增加对股东短期股利的分配，是否能筹集新的资本等问题。
   １、资本支出比率（Ｃａｐｉｔａｌ Ｅｘｐｅｎｄｉｔｕｒｅｒａｔｉｏ）＝经营活动现金净流量／资本支出。该比率用于衡量企业内部再投资和支付现有债务的资金大小。资本支出比率大于１表明企业有足够的资金满足资本投资的需要，另外还有多余的资金可以偿还债务或另作他用。不同企业该比率的标准值不同。周期性生产企业（如建筑业和汽车业）资本支出比率的变动幅度比非周期性生产企业（如制药业和饮料业）的相对要大些。同样，对生长性行业，如高科技行业，其资本支出比率比成熟性行业（如纺织业）的小也是合理的。
   ２、现金对负债总额比率（Ｃａｓｈ Ｆｌｏｗ ｔｏ Ｔｏｔａｌ Ｄｅｂｔｒａｔｉｏ）＝经营活动现金净流量／负债总额。该比率表明，企业经营活动创造的现金净流量承担全部债务的能力。比率越低，企业财务弹性越小，将来出现问题的可能性越大。在制定审计计划确定高风险审计领域时，注册会计师应适当考虑财务弹性下降的原因和可能引发的问题。
   为了充分理解上述现金流量比率的指导意义，并对其进行深入的分析，注册会计师应了解客户经营的业务和所在行业的具体情况，并听取客户对现金流量比率不利变化的解释。在审计计划阶段，注册会计师应清楚哪部分现金对企业的经营起关键作用，并适当运用现金流量比率确定审计重点，提高审计效率。

K男

在对企业财务评价的指标的选用上，净资产收益率（ROE）、经济增加值（EVA）、经营活动现金流量等指标普遍为人们所接受，但这些指标本身也存在着明显的缺陷，如净资产收益率（ROE）的大小取决于净利润和股东权益，企业可以通过调整净利润来改变其数值大小；经济增加值（EVA）的计算基础依然是权责发生制下计算的账面收益，而账面收益比现金收益更容易受到人为的控制与调节，从而可信度大大降低；经营现金流量相对于利润而言，易受企业管理层的控制，能相对客观地反映企业业绩，但其在反映非正常项目的影响以及为了保持企业生存能力而消耗的现金流量时存在着缺陷。基于此，自由现金流量的概念被提出并以其对企业财务评价的客观性逐步为人们所重视。
              　　 一、自由现金流量在企业财务评价中的意义
　　 自由现金流量（Free Cash Flow，FCF）最早是由美国西北大学拉巴波特（AlfredRappaport）、哈佛大学詹森（MichaelJensen）等学者于20世纪80年代提出的一个全新概念。如今它在西方价值评估中得到了非常广泛的应用。简单地讲，自由现金流量就是企业产生的在满足了在投资需要之后剩余的现金流量。这部分现金流量在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。自由现金流量在对企业的财务评价中具有重要意义。
              　　 （一）评价企业营运能力
　　自由现金流量的创造力显示了企业的实力，拥有稳定和大量的自由现金流量的公司更能增强自己的实力，因为他们可以利用这些现金流量降低负债率、改善和协调与债权人的关系；或者提高股利分配比率、增加股东回报；或根据市场环境抢占有利的投资机会，从而在以后的生产经营中产生更多的现金流量，使得企业的实力不断增强。
              　　 （二）评价企业经营业绩
　　自由现金流量能更合理地评价企业的经营业绩。经营现金流量的确也具有评价企业经营业绩的功能，但是经营现金流量只考虑了过去的现金能力，而自由现金流量中包含着应该扣除持续经营条件下必要的现金安排部分，如企业不得不进行生产设备的更新和改造、管理系统的更新以保持足够的竞争力，这对保持企业生存和持续经营能力是十分必要的。换言之，对自由现金流量的审视致力于企业“继往开来”，不仅考核企业过去的获现能力，还同时把未来的创现能力纳入考核之中。可以肯定地说，目前财务上推崇的许多支付能力评价指标，如资产负债率、流动比率等等指标都存在“清算假设”前提，局限性十分明显。
              　　 （三）评价企业偿债能力
　　以前我们一般采用已获利息倍数指标，即以息税前利润除以利息费用来衡量，认为这一指标越大越好，但已获利息倍数指标仅仅反映了企业偿还债务的短期能力，而基于自由现金流量所建立的指标能很好地克服这一短期性弊端。我们可以用负债总额／自由现金流量这一指标来评价。为了使这一指标更合理，减少自由现金流量波动所带来的评价偏差，我们可以选择一定时期（比如四年）的平均自由现金流量来计算。这一指标不仅反映了企业可以用产生的现金流量满足目前利息的支付，而且可以用自由现金流量去维持增长和偿还长期债务。这一比例越低，偿债能力越强，反之，偿债能力越弱。
              　　 （四）评价企业价值
　　过去，财务上的许多价值估价模型中都以未来股利作为未来现金流量的代表。但是实际上，由于一些公司并不支付股利，因此股利并不是未来现金流量的唯一和最好的代表。由美国西北大学阿尔弗雷德?拉巴伯特创立的财务估价模型就是建立在一个公司的价值等于其未来自由现金流量的折现这一假设之上的。企业价值的大小依赖的就是自由现金流量。经营活动创造的自由现金流量越多，企业价值就越大。目前这一模型的应用范围十分广泛。这一模型的优越性是显而易见的：公司不必派发股利，只要产生自由现金流量即可。
              　　 二、自由现金流量的计算
              　　 对于自由现金流量的计算，不同学者提出了不同的计算方法，主要有：
              　　 自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）一（资本支出＋营运资本增加）
——科普兰（Tom Copeland）教授（1990）
　　 自由现金流量＝（营业利润＋股利收入＋利息收入）×（1－所得税率）
＋递延所得税增加＋折旧－资本支出－营运资本增加
——康纳尔（Bradford Cornell）教授（1993）
　　 自由现金流量＝息税前利润×（1－所得税率）＋折旧－资本支出－营运资本增加
　　 ——达姆达兰（Aswath Damodaran）教授（1996）
　　 自由现金流量＝经营活动现金流量－资本支出＋资本支出和其他支出中的随意支出部分
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 ——汉克尔（K. S. Hackel）（1996）
　　 达姆达兰教授还提出了股权自由现金流量的概念一一企业支付所有营运费用、再投资支出、所得税和净债务支付（即利息、本金支付减发行新债务的净额）后可分配给企业股东的剩余现金流量，其计算公式为：
　　 股权自由现金流量＝（营业利润＋股利收入＋利息收入一利息支出）×（1－所得税率）＋递延所得税增加＋折旧－资本支出－营运资本增加一优先股股利＋新发行债务一偿还本金
　　 可以简化概括为：
　　 股权自由现金流量＝税后营业净利润＋折旧－资本支出－营运资本追加额－债务本金偿还＋新发行债务
　　 在区分股权自由现金流量的基础上，企业全部自由现金流量则是公司所有权利要求者，包括普通股股东、优先股股东（享有股东权益和债权人权益的一种折中形式）和债权人的现金流量总和。
　　 自由现金流量＝股权自由现金流量＋债权自由现金流量
　　 虽然不同的学者对自由现金流量的理解不尽相同。自由现金流量的名称也众多，如增量现金流量（Excess CashFlow）、剩余现金流量（Surplus Cash Flow）、可分配现金流量（Distributable CashFlow）、可自由使用的现金流量（Disposable CashFlow）等。但他们在对自由现金流量进行解释时都具有共同之处，即都是指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东（和债权人）的最大现金额。
　　 三、自由现金流量在企业财务评价中的缺陷
　　 自由现金流量的大小及变化情况较真实的反映了公司的实际经营状况及未来发展潜力，因而会引起长线投资者的倍加重视。但是其本身也存在着一定的局限性。
　　 （一）指标计算上的缺陷
　　虽然自由现金流量的计算方法各有差异，但是其基本思路都是要在现金流入的基础上扣除满足资本性支出的那部分现金。由于资本性支出会直接减少自由现金流量的数额，因而对于短期而言，公司的管理层可能为了能够暂时提供一个较好的自由现金流量指标而推迟投资，导致长期的价值受损。除此以外，自由现金流量与其他指标相比，存在着计算上的复杂性。由于计算时要分析随意性支出，而确认随意的标准却没有客观的标准，需要依赖财务人员的判断，给指标的计算带来了一定的难度。
　　 （二）指标分析预测上的缺陷
　　自由现金流量指标在评价盈余质量、预测公司财务困境方面要逊于经营现金流量指标。因此，全面的现金流量分析应当包括自由现金流量分析和经营现金流量分析。同时，自由现金流量并不能帮助投资者选择高增长高风险的公司。对处于初创期或成长期的公司，因该时期的资本性支出较为集中，因而计算的自由现金流量指标会偏低，并且它们在这一阶段也很少向投资者支付股利。运用自由现金流量分析的结果与公司实际价值存在着较大的差异，如果以此推断这些公司都没有投资价值未免有失偏颇。
　　 （三）指标适用上的缺陷
　　并非所有的公司都适合运用自由现金流量指标，例如陷入财务困难状态的公司、拥有未被利用资产的公司、拥有未利用专利或产品选择权的公司、涉及并购事项的公司等。这些公司存在的一个共同问题是有相当部分的现金流量难于得到准确数据，指标计算结果的准确性受到影响，从而进一步影响指标的分析与评价。
　　目前，国内在实务操作中对自由现金流量的运用仍然较少。其原因不仅在于人们对它的认识不够，也在于指标本身运用的局限性。但只要企业界和学术界不断能够不懈地把自由现金流量指标分析透彻，深刻认识其优越性，有目的地积累并提供计算相关数据，不断完善指标运用的内外环境，自由现金流量的应用将会越来越广泛

K男

专家视点：准确预测现金流 ，错误的利润预测会导致企业在资本市场受到打击!

                                如果企业能够精确预测现金流，就可以保证充足的流动性，将投资收益最大化、借款成本最小化，获得新的信用额度，管理货币汇率风险，并预测财务风险。反之，若现金流预测不准确，企业就会在市场竞争以及与银行和其他商业伙伴的合作方面处于不利之境地。
　　“错误的利润预测会导致企业在资本市场受到打击，看到这一点，就很容易理解为什么财务预测对于首席执行官和首席财务官来说非常重要。”财务及商业咨询公司Parson Consulting的业务主管霍尔（Bryan Hall）说。
　　预测是一项特别困难的任务，但借助新的科技手段和改良后的模型技术，并督促各个业务部门及时提供全面的预测，企业可以越来越精确地预测现金流，并且精益求精。由于预测所涉及的各种因素完全取决于每个企业具体的业务流程和现金周期，所以没有一种预测方法可以适用于所有的企业。不过，大部分企业的预测目的相似，面临的问题也具有一定的共性。了解并掌握各种各样的预测方法，可以形成一个有用的方案库供企业备选。
　　不同类型企业如何预测现金流
　　1、受不可控因素影响的企业
　　在变化无常的行业中进行现金预测尤为复杂，例如能源行业中的集团公司。安特吉公司（Entergy Corp.）是一个能源集团企业，每年的营业收入达到90亿美元。公司要预测在长达5年的时间里，包括从汇率波动到天气变化在内的各种不测可能产生的费用。
　　公司进行这项预测的目的有两方面。“第一，意外停产所造成的即时现金需求和其他开支，必须通过投资短期欧元和商业票据来解决。”现金经理迈尔斯（SteveMyers）说，“第二，公司长期的运作目标，比如收购、支付股东红利、回购股票等等，要求公司利用长期的投资工具管理现金，以达到在低风险的前提下提高现金收益的目的。”
　　对于短期目标，公司的资金部门为公用事业部门准备了一个为期90天的滚动现金预算计划，以确定短期投资战略，并为公司的流动资金需求提供充足的准备。为了提高准确性，资金部门确定了诸如采购燃料、纳税、支付红利等经常发生的支付项目，同时确定如购买债券和回购等一次性的大宗支付。各业务部门每周通过电子邮件或者企业内部网邮件，向资金部门提供必要的数据，资金部门每周更新一次现金预测数字，提供最新的信息。
　　除了短期预测，安特吉公司的公用事业财务部门利用咨询公司UtilitiesInternationalInc.提供的财务计划模型，做出一个五年预测报告。这份报告为公司提供了全面的财务状况预测，公司可以据此决定是否需要长期的债务融资。财务部每月与业务部协作，将最新的数据输入到模型中，提供最新预测结果。
　　2、业务多元化的企业
　　业务多元化或者运营周期性强的公司可能无法做出长期的现金预测。与安特吉公司的五年计划相反，GehrEnterprises的预测时间不超过一年。Gehr是一个多元化的跨国公司，涉足制造业、批发分销、高科技设备销售，同时经营商业和住宅房地产。“一般情况下，如果预测的时间比业务经营的现金周期长，预测的准确性就会降低。”公司副总裁兼首席财务官利夫希兹（DavidLifschitz）说，“超过了这个周期，预测更多地是假定条件下的主观猜测-尽管这种猜测有时也很有见地。但就我们的情况而言，虽然一些预测长达12个月，但是超过60天，预测的准确程度就降低了。”
　　Gehr的有些分支机构面对的市场周期性非常强，而另一些分支机构的市场则比较稳定、有规律。“因此，我们利用预测来避免流动资金波动对公司带来的不良影响。”利夫希兹说，“现金预测的难易程度与行业和市场的波动性和周期性有关。比如，对大型零售商的应收账款回收受制于消费者的周期性需求，而长期生产合同货款或者房地产的租金回收就有规律得多了。”
　　3、各产品线联系紧密的企业
　　即使企业的产品线之间依附程度很高，业务周期也趋于同步，预测的时间范围也常常很窄。联合防务集团（ADG）是一个提供安全保卫服务的跨国公司。其首席财务官哈斯伯（Charles A.Hasper）对现金流的滚动预测时间一般都控制在18个月之内。“不过，要在一年当中一个季度一个季度地做出合理的预测，是一件很困难的事情。”
　　一旦预测时间超过10个月，营业收入就是最难预测的变量之一。“我们大多数的销售合同都是短期的，因此，我们只能估计11到18个月的销售量。”哈斯伯解释说，“我们通过对冲货币头寸将汇率的波动风险降到最低。在这种情况下，我们十分关注汇率的波动，因为我们的绝大部分业务都是在欧洲之外的地区开展的。”
　　“预测帮助我们确定公司须要从各个分支机构调回多少现金，”哈斯伯说，“预测也有助于公司对因发展需要而展开的收购行动进行财务结构计划，并计算与研发及资本性支出相关的内部投资所需的额外现金。”
　　4、提供专业服务的企业
　　专业服务公司的产品线之间通常联系紧密，但他们的业务周期比制造业的企业更难以预测。“一般情况下，我们的业务在第一和第四季度有增长，在夏季下滑，但除此之外，在其他的时间里都很不确定。”评估咨询公司Avail Consulting LLC的首席财务官洛根（MaryLogan）如是说，“因为我们的业务取决于客户的购买和支付周期，所以要预测现金流常常并不容易。打个比方说，在为破产的案子提供诉讼支持时，法院延迟支付的决定常常制约了我们收款的时间。”
　　洛根保持12到18个月的滚动预测，但她最关注的是头三个月的情况。“为了密切监测预测的收益水平和现金流是否准确，我们运用数据管道报表（pipeline report）纪录未来的销售情况。”
企业各部门要提供数据支持
　　企业可以建立准确的模型来提高预测应收账款和费用的准确性。不过这个办法能否有效，很大程度上取决于企业各个职能部门和业务单元能否提供完整的数据支持。首席财务官、资金管理人员和财务分析人员抱怨，由于各个业务单元不能及时地提供准确全面的信息，他们的预测工作常常大打折扣。
　　Avail咨询公司负责销售和客户服务的每个经理和主管，每周都要与洛根以及公司的首席执行官开一次会，检查反映各项机会、建议及销售信息的渠道是否通畅无阻。“会议纪录将在公司内部传阅，从而对与会人员形成一种无形的压力，使他们保持信息的及时和准确性。”洛根说。
　　ADG则在公司中形成政策，要求各个部门都提交一份现金流预测报告，从而避免因这些部门不提供必要的信息而对整体预测造成影响。“每个部门提交的年度现金流报告是整个公司年度预算报告的一部分。”哈斯伯解释说。“在每个季度的预测过程中，他们还必须根据要求更新提交的报告。”
　　ADG每个分支机构的总裁都要为现金流的预测负责，他们可以得到准备这些预测报告的财务经理的支持。预测报告提交到ADG公司总部进行合并。“这些总裁和他们各自的财务总监都有责任将季度的业绩做到与预测报告相符。”哈斯伯说，“如果一整年的结果都超过或者低于预测的数字，他们的奖金就要受到影响了。”
　　在Gehr公司，销售主管负责长期的销售预测，销售与运营经理则负责对短期预测进行日常的更新和维护。负责赊销的经理和分支机构的财务总监负责监测应收账款账户和更新预测数字。采购主管则负责预测采购与库存数字。
　　“业务部门定期按计划提交报告，提供模型所需的最新信息。”利夫希兹说，“公司财务部门定期召开会议对长期预测进行更新。同时，每月的业务反馈中一个关键的环节是报告现金流情况。在业务周期的重要阶段，公司还会召开一些临时会议。”
　　运用适当的技术和模型工具
　　由于现金流预测有赖于各家企业具体的、各不相同的信息，因而到目前为止，市场上尚未有通用的技术和模型系统。不过最近几年里，企业可以选择的方法以及工具数倍增加。许多企业研究出了基于工作表的方法，或者应用资金管理软件，将每天的存款情况和支付安排输入到模型中，从而确定保持流动性所需的现金量。
　　“这种建模方法在即期资金预测中非常有用，同时也为企业提供了一个利用模型提高整体预测水平的机会。”霍尔指出，“总的来说，企业不能使用两个相互独立的系统进行预测，但可以对两个系统加以整合，从而提高两者的预测效率和准确性。”
　　在Sun公司（Sun Microsystems），综合现金预测是卓越流程现金管理（PECM）的一个环节。PECM是基于六西格玛质量控制技术的整体管理方案，它贯穿于企业各个职能部门和现金周转周期的各个方面。
　　“我们使用了直接法现金流报表来完成内部计划工作。”Sun公司助理财务主管戈维尔（NavneetGovil）说，“对于报告中涉及的每个因素，我们由业务部门及财务部门的负责人来保持其数据的可靠性。同时，我们每季度也利用基于互联网的指标评估，来监控应收账款回款、付款和其他现金流情况。”指标体系可以显示公司期望的现金流量水平，本季度的实际现金流量，以及公司期望的现金流变化范围。"PECM提高了现金流的规律性，将计划与实际现金流的差额控制在一定的范围内，提高了企业的现金流计划能力。"戈维尔说。
　　安特吉公司的资金主管负责纪录实际的现金流情况，这也是现金预测流程的一个环节。公司利用仁科软件（PeopleSoft）的Financials8.4来完成这个任务。“这个软件非常有用，因为它可以准确反映现金流状况、实际的收据信息和对外支付资金的情况，还可以提供有价值的报告。”财务分析人员安德森（Jan Anderson）说。
　　Gehr则使用KCIComputing公司提供的财务管理应用软件Control进行建模。“我们将模型分拆成存货、采购、收入和应收账款等几个模块，每个模块可以设定不同的假设参数。”利夫希兹说，“这些小模块产生的数据结果可以输入模型中进行测试。Control提高了现金流的可预测性。”
　　Avail咨询公司自己开发了一种Excel数据管道报表的方法，与CPA软件相连接。CPA软件是一种高度个性化，并专为财务咨询服务公司设计的软件。企业使用这个方法可以及时了解营业收入的信息。
　　“在决定用这个综合性的方法之前，我们尝试了几个销售纪录系统和甲骨文公司的软件。”洛根说，“考虑到我们一些大订单的回款期比较长，我们与银行密切合作，保证我们可以通过应收账款（包括货物或劳务）质押的方式及时获得流动资金融资。由于我们一直关注并控制负债收入比等财务比率，流动资金的需求得到了保证。”

K男

把预测与企业整体目标相结合 　　现金流预测常常游离于企业的整体计划和预测之外。“两个重要的因素-预测重点和时间的安排-使现金预测难以与综合预测整合起来。”霍尔说，“所有的预测都必须考虑损益表、资产负债表和现金流量预测表。但就我们观察的情况来看，很多预测者在预测时只关注费用或者收入，较少关注其他要素。”
　　霍尔说，现金预测必须考虑四个层面：即期现金流（每日到每周），经营性现金流（每月到每季），策略性现金流（每年）以及战略性现金流（1年以上）。“在这四个层面中，较长期的现金预测必须综合考虑公司计划有哪些资本投资和收购项目，公司期望的运营回报有多高。但另一方面-短期预测方面，综合的概念却被忽略了。”企业可以将每日的现金存量输入模型中，提高整体预测能力，从而达到更高的整合度。
　　即使是最好的预测系统，都不可能预知行业特有的风险和市场的波动。“燃料价格和天气的变动都给现金预测带来很大的困难。”安德森说，“资金部门利用历史数据虽然能够比较准确地预测收入，但是，像飓风和热带风暴这样的天灾很可能会引起业务的大面积停顿，这会降低我们的收入，增加成本。”
　　不过，安特吉公司虽然处于一个在受天气影响较大的行业中，却能够准确地进行短期和长期现金预测，并且把两种预测整合到更广泛的业务目标当中，这一点，让那些更容易预判到未来挑战的公司看到了希望。
　　原文经许可摘自Fay Hansen发表在Business Finance杂志2005年2月号上的Paths to Cash Forecasting一文。Penton Media, Inc.2005年登记版权。陈舜英译。
　　Fay Hansen是Business Finance的特约编辑，有20年撰写商业文章的经验。

K男

我也同时很坦白的告诉大家－－楼上的讯息传达。。。我纯粹是采用论坛吱喳区灌水性质操作的说

陳光發

所以股价不上不下将.....志～～～（头转来转去），去看完了再回来再回帖！屁恶！！！又知道几忙就几忙吗？？！！连爱的人马没有去相认去好好的疼哦～

stereo

发哥潜水好久了，欢迎回归CARI

Yewlili

股市低迷無影響業績　可趁廉買入名勝世界
（吉隆坡8日訊）達證券行在一份投資報告中，仍然維持“買入”名勝世界有限公司（RESORTS）的建議，以及保持其目標價與盈利預測不變。

　　達證券行繼續看好名勝世界，並相信該股提供非常吸引的估值。在扣除持有現金後，該集團的核心資產價值因市場環境欠佳而下跌，現時該股價格已跌至爆發嚴重急性呼吸道症侯群（SARS）時期的水平。至於價格對賬面值亦顯示同樣的結果。該股的下跌空間有限，但是上升空間仍然顯著，而主要的催化劑可能來自價格增值、進行併購活動，以及盈利增長較預期佳。

　　據達證券行手上的資料顯示，在開齋節的周末期間雲頂高原非常熱鬧。該行認為名勝世界在開齋節假期的生意興旺蓋過全球經濟不明朗因素。此外，汽油價格在6月上漲41%、電費增加24%以及政局緊張均影響人民生計下，但對該集團沒有造成重大打擊。

　　即使全球經濟展望暗淡，但是國內外游客仍然如常前來該度假勝地。該行稱，尤其是勝地與勝地之間的交通非常繁忙。該行嘗試向名勝世界管理層索取在開齋節期間到訪的游客數字，但卻得不到任何有關游客流量的資料。

　　達證券行對於名勝世界的外國游客在上述期間的到訪數字上升並不感到驚訝，主要是由於新加坡元兌令吉自今年初以來處于強勢，因而持續吸引大批新加坡旅客前來。

　　在開齋節假期的一周內，名勝世界旗下的酒店房間幾乎全部租出，這對賭場的營業帶來正面作用。該集團管理層之前已提示將房間優先留給賭客，若有剩余房間則租予其他游客。這樣做法就可以達到賺取最高收益水平，因為集團可以在同時間賺取房租與賭博收入。估計集團的房間出租率仍高企于90%，與今年上半年一樣。

　　達證券行在名勝世界08財政年全年財測中，將游客人數減少6%列入考慮，而在09財政年財測則增加2%，主要是由於全球經濟陷入衰退，恐怕會影響游客到訪因此作出輕微調整。不過，該行認為名勝世界將會繼續展示其複蘇能力，主要是在佳節假期生意興旺中表現出來。

SiGinna

要破全年最低纪录了

mcsmg88

瀚升

越买就越低， 不愧是便宜货！

瀚升

　　在開齋節假期的一周內，名勝世界旗下的酒店房間幾乎全部租出，這對賭場的營業帶來正面作用。該集團管理層之前已提示將房間優先留給賭客，若有剩余房間則租予其他游客。這樣做法就可以達到賺取最高收益水平，因為集團可以在同時間賺取房租與賭博收入。估計集團的房間出租率仍高企于90%，與今年上半年一樣。

我对这一段有所保留， 很多赌客氏不必付房租，是由赌场代付。既然是自己的公司，房租收益多寡我们不知道！

SiGinna

看来2.15有很大的阻力。。。希望可以在适当时反弹吧。。。