ADP 就业意外收缩 美元面临反转风险

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每日市场展望 – 2025 年 12 月 4 日，Ultima Markets 为您提供

最新公布的 ADP 全国就业报告 带来明显冲击。私营部门就业不只是放缓，而是出现实际萎缩，令市场急速强化对 下周联准会降息 的押注，也让美元面临技术性反转风险。

ADP 就业收缩 驱动联准会预期重定价

昨天的 ADP 报告显示：

• 11 月私营部门就业 减少 32,000 人
• 远差于市场原先预测的 增加 20,000 人
• 为数月来首度出现负值，且主要集中在小型企业裁员
  
  

这份数据有效验证了「劳动力市场正在降温」的观点。

在就业出现实际萎缩的情况下，市场迅速重估 12 月 10 日 FOMC 会议前景：

• 25 个基点降息已被视为几乎「板上钉钉」
• 在工作职位开始流失的环境中，联准会已难以维持鹰派语调
  
  

经济分化：服务业撑盘 制造业持续承压

就业数据虽然疲弱，但整体经济仍未失速，关键在于服务业的支撑力道。

• 11 月 ISM 服务业 PMI 升至 52.6，优于预期的 52.1，显示服务业仍在扩张区间
• 相较之下，ISM 制造业 PMI 仅 48.2，持续处于收缩
  
  

这代表：

• 制造业正在缩减、裁员压力较大
• 但以消费支出为主的服务业仍维持扩张
  
  

这种「服务强、制造弱」的混合局面，虽让经济前景变得复杂，却无法改变一个事实：
联准会为了守住就业市场，仍有迫切放松政策的压力。

美元指数：双顶形态加剧下行风险

在疲弱就业数据打击下，美元指数（USDX） 目前面临关键技术考验。

USDX，H4 图表 | Ultima Markets MT5

【USDX，H4 图表 | Ultima Markets MT5】

• 指数在 100.00 阻力区附近 形成潜在双顶
• 多次未能突破新高，且昨日出现明显长阴回落
• 显示多头动能明显衰竭
  
  

现在市场关注的焦点落在 99.00 一线颈线支撑：

• 若明确跌破 99.00，双顶形态将被确认
• 中短线目标区将下看 98.30 至 98.00
• 随着降息预期升温，美债殖利率回落，美元指数恐持续承压
  
  

欧元 EURUSD：顺势受惠美元走弱

EURUSD，H4 图表分析 | Ultima Markets MT5

【EURUSD，H4 图表分析 | [size=14.6667px]Ultima Markets MT5】

欧元正在明显受惠于弱势美元：

• 先前成功突破 1.1600 整数关卡
• 近期再度突破 1.1650，多头动能确认回归
• 只要汇价持稳在 1.1650 上方，将有利于 EURUSD 持续推动反弹行情
  
  

这波走势正在逆转今年稍早的长期空头结构，令欧元重新夺回部分主导权。

英镑 GBPUSD：重返关键区间 多头结构巩固

GBPUSD，日图 | Ultima Markets MT5

【GBPUSD，日图 | [size=14.6667px]Ultima Markets MT5】

英镑同样展现强劲修复力道：

• 汇价站稳 1.3180 之上
• 随后进一步延伸涨势至 1.3270 上方，回到关键交易区域
  
  

在美元现阶段的结构性疲弱背景下：

• 只要英镑能守在 1.3180 上方，多头风险回报比仍然偏优
• 若突破并稳定于更高区间，GBPUSD 上行空间有机会进一步打开
  
  

今日关注：初领失业金数据为 PCE 前最后劳动力测试

初领失业金人数报告 是今天最重要的经济事件，也是明日 PCE 物价指数 公布前，最后一项关键劳动力市场指标。

在 ADP 就业已出现明显收缩后，市场对任何「裁员扩大」迹象都格外敏感：

• 市场预期：初领失业金将小幅升至约 220,000 人
  
  

高风险情境：

• 若数据大幅升破 230,000 人
  
  
  • 将进一步确认 ADP 所揭示的劳动市场疲弱
  • 美元指数可能面临新一轮抛售
  • 黄金与股市则有机会迎来更明显的上涨
  • 12 月降息近乎无可避免
    
    

防守情境：

• 若初领失业金意外低于预期
  
  
  • 市场可能将 ADP 视为一次性异常
  • 美元有机会守住 99 一线颈线支撑，短线暂时止跌
    
    

可以预期，在明日核心通胀公布前，这份报告将是驱动 美元波动的主要催化剂。

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