美国48万亿美元的总债务和45.1万亿美元的财政亏空才是真正的“火药库”

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救市方案会成为“拐点”吗？

　　中国社科院亚太经济研究所所长张宁燕研究员认为，目前下结论还为时尚早。美国金融危机“信息不明”，包括美国商业银行的状况以及危机最后的发展方向等，现在都难以预测，对美国金融危机发展趋势的判断还需等一等。

　　在中国社科院金融研究所研究员殷剑峰博士看来，当前最突出的问题是美国金融机构的亏损和披露并不透明。由于非公开挂牌交易，次级按揭债券引发的亏损信息披露不透明，各金融机构风险拨备的情况并不能完全反映实际的亏损状况。“实际上有多少亏损，市场是不知道的。如果美国地产价格进一步下跌，违约率进一步上升，损失情况恐怕还要等更长的时间才能清楚。”

　　此外，美国的汽车贷款、信用卡贷款虽然没有像地产贷款那样有几倍、几十倍的杠杆放大效应，但是其在各自领域的信用扩张过程中甚至更不谨慎。“比如很多美国学生在购买汽车时不但不需要首付或很少的首付款，甚至还可以享受零利率。至于一个人持有多张不同银行的信用卡肆意借债消费甚至投资的现象更加司空见惯。”上海德汇投资集团总裁薛加玉博士说，在当前这种经济背景下，这些领域的违约率将提高，会进一步造成金融机构的资本金损失，并引起更严重的信用和货币收缩。因此，这些领域的金融机构，其未来趋势也存在极大不确定性。

　　殷剑峰指出，救市计划的推出，恰恰预示着美国经济衰退的程度在加深，危机仍存在持续扩散的可能。从计划推出的背景看，大型投行的倒闭带来的流动性紧缩问题，不仅影响了银行间的信贷发放，同时，作为金融市场的重要中介，因倒闭带来的功能缺失，加剧了实体部门的资金紧张状况，从而加深美国经济衰退的程度。从计划推出的后果看，大规模的预算赤字将成为美国经济发展的一个沉重负担，因规模剧增带来的利息负担也将成为美联储降息的一个动因。总之，美国金融危机仍在继续演化中，短期内还难以看到“拐点”出现。

　　宏源证券首席国际金融战略分析师宋鸿兵也认为，次贷危机只是一个引爆器，美国48万亿美元的总债务和45.1万亿美元的财政亏空才是真正的“火药库”。目前美联储以及欧洲、日本联手海量注入流动性行为，只能“救急而不能救穷”，即使7000亿美元的救市方案迅速付诸实施，也无法填满这一巨大的金融黑洞。救市措施虽然能够暂缓金融机构的流动性枯竭危机，却无法从根本上解决美国本身的巨大债务问题。而且随着增发货币所导致的通胀压力抬头，也将制约世界各国中央银行的货币政策，并埋下新一轮流动性泡沫的隐患。

　　国金证券首席经济学家金岩石的判断是，现在“真正的危机”还没有到来，仅仅是开始。目前要提防的就是，美国借“救市”而输出通胀，转嫁危机。“伯南克上台到次贷危机爆发，直到现在，美国政府几乎没有对美国国内的通胀做过什么动作。这个时候哪个国家压通胀，通胀的祸水就往哪个国家流，所以美国现在是在输出通胀，转嫁危机。这一点，急需引起我们的警惕。”

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这场金融危机将向何处发展

　　曾在美国房地美、房利美工作，对美国次贷问题做过大量调研的宋鸿兵认为，此次的华尔街金融危机将扩展为经济危机，次贷危机引发的信用危机、债务危机、经济危机有可能持续到2012年。他分析说，华尔街金融危机的走向将会形成四个阶段，目前只处在第二阶段的中段。在此期间，美国经济难以出现真正的复苏，并存在导致全球金融危机的可能。

　　第一阶段（2007年2月～2008年5月）为流动性危机。主要特点是美国房地产次级抵押贷款市场出现支付危机，金融市场中一切以次级按揭贷款为基础的证券（如次级MBS债券）及其在这些证券之上进一步衍生出的金融产品（如CDO）出现了严重贬值，以这些金融资产为抵押向银行以15～30倍杠杆贷款的各类基金，被迫竞相变卖资产以缓解银行催债的压力。此时，大量的、同时的、恐慌性的资产抛售导致了金融市场流动性急剧凝固，至此，支付危机会演变成流动性危机，而流动性危机反过来引发金融资产价值进一步暴跌，银行出现大量坏账。

　　第二阶段为信用违约危机。从2008年6月起，美国正式进入了金融危机的第二阶段，其主要标志是“信用违约掉期”等金融衍生品市场将出现全面危机。

　　信用违约掉期是持有金融资产的机构用以“剥离”和“转让”违约风险的一种工具。然而信用违约掉期市场存在着重大的制度性缺陷，62万亿美元的规模将整个世界金融市场暴露在前所未有和无法估量的系统性风险之下。最大的风险就是信用违约掉期完全是柜台交易，没有任何政府监管，而且没有中央清算系统，没有集中交易的报价系统，没有准备金保证要求，没有风险监控追踪。美国资本市场中的垃圾债券（JunkBond）、资产抵押债券（ABS，其中包括信用卡、汽车贷款、学生贷款、消费贷款等）、按揭抵押债券（MBS）、企业债市场、杠杆贷款等债务工具等都出现信用违约的连环危机。

　　信贷紧缩，还对实体经济产生影响，由于商业票据市场面临威胁，为汽车制造商贷款的子公司或银行的信用卡子公司提供资金便难以为继。2008年到2009年，基于这些债券信用赌博之上的金融衍生品——“信用违约掉期”将造成高达1万亿美元的巨大损失，对国际金融市场的冲击力将数倍于2007年的次贷危机。信用违约危机的到来是一场无法避免的金融灾难。一些世界著名的大型金融机构将会出现倒闭或被收购。由于美国垃圾债券的比例在2007年已高达40%，信用违约掉期的规模更是在5年内就从1万亿美元膨胀到了62万亿美元。因此这场巨大的损失将是2007年次贷危机高峰期的两到三倍。

　　第三阶段为利率市场危机。在大规模信用违约危机的剧烈震荡之下，美国银行间市场和货币市场将再度出现流动性枯竭危机，其背后的原因将是对偿付能力的担忧急剧增加。美国最大的两家政府间接担保的按揭贷款金融机构房利美和房地美，由于自有资本金超级单薄，出现重大危机成为必然，其发行的信用等级接近美国国债的债券将出现孽息率大幅上升的危险局面，这种危机将影响一般认为最安全的金融资产——美国国债的信心，从而触发更大规模的全球金融市场震荡。金融衍生品市场中规模最大的利率掉期市场将面临崩溃。

　　第四阶段为美元地位危机。美国国债和房利美、房地美债券的信心危机，将导致世界范围内对美国金融产品的恐慌性抛售和美元的失控性暴跌，由于美元世界储备货币的地位和全球贸易70%以美元结算的客观现实，美元的危机必将导致全球金融危机的爆发。

　　宋鸿兵认为，根据美国次贷的利率重设高峰和美国垃圾债券违约率的预测可以得出，2008年6～8月、2009年3月、2010年9月、2011年8月很可能是次贷危机全面升级的危险时段。其中2008年6～8月和2011年8月对世界金融市场的冲击将最为剧烈。

　　对中国的资本市场和广大投资者来说，宋鸿兵坦言：在未来几年中我们将面临高度不确定的国际金融市场，如何加强金融风险意识，积极部署应对金融危机的措施和计划，并持续进行危机应对的沙盘推演，应该成为有关部门的当务之急。

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全球经济衰退会出现吗？

　　美国7000亿美元救市方案在国会通过后，全球股市以大跌作回应。分析人士认为，这反映出市场对经济衰退忧虑未减。随着全球制造业出现放缓趋势，欧美汽车工业低迷加剧，商品价格近期创下半个多世纪以来的最大单周跌幅，市场担心金融危机对实体经济的危害已经开始显现，全球未来两年内有可能陷入深度衰退。

　　美国众议院通过7000亿美元救市方案后，美股当日收市依然下跌1%。全球股市6日重挫，亚太地区股市普遍下挫约4%，欧洲股市开市下跌近5%。亚太地区主要股市7日全线下跌，东京日经股指下跌9.38%，降至5年来的最低点；香港恒生指数下跌8.2%；新加坡股市海峡时报指数下跌6.61%；印度尼西亚雅加达股票综合指数当天因跌幅超过10%而停盘。美国、欧洲股市也是跌声一片，7日纽约股市连续第五天下挫，标普指数5年来首次跌破1000点。全球股市市值近一周内蒸发掉5万亿美元。

　　英法德意首脑10月4日举行峰会商讨金融危机对策，未达成救市共识。6日，德国第二大房贷商HYPO因无人愿意接手濒临倒闭，迫使德国政府宣布出资500亿欧元接管。

　　信贷危机蔓延至此，金融机构几乎对互相借贷信心尽失，国际通用借贷利率定价指标LIBOR（伦敦银行同业拆息利率）美元3个月拆息率近日飙升至4.33%，创9个月以来的新高。企业用于筹集短期资金的商业票据市场更是几乎不能运作，近一周就蒸发了950亿美元。

　　出席夏季达沃斯论坛的花旗银行总裁兼首席执行官威廉罗兹称，美国金融危机已经蔓延到了实体经济，商业银行比投资银行损失更惨重。高盛（亚洲）有限责任公司董事总经理胡祖六称，这次金融危机中，损失最重的还是商业银行，主要是所谓的综合银行，比如花旗、瑞银，它们加起来的损失，可能比美林、雷曼兄弟加起来还多，高盛是投行，反而是损失最小的。

　　全球金融危机发展到目前，不再是复杂结构性产品出事，而是与日常经济息息相关的借贷市场几乎停滞，显示金融市场与实体经济接壤的地方开始“坏死”，正常经济活动即使与楼市没有关联，也将直接而广泛地受到冲击。

　　衰退端倪不仅体现在美国汽车业、服务业及劳工市场低速加剧，还体现在全球制造业产出都开始下滑，资本市场出现通缩迹象。

　　在救市方案在国会通过的当天，美国劳工部发布的数据显示，美国非农业部门就业岗位9月份减少15.9万个，为5年来最大减幅。此外，美国商务部此前一天数据称，8月份美国工厂订货下降4%，是2006年10月以来的最大降幅。非制造业指数从8月份的50.6跌至50.2（该指数超过50代表增长），显示经济活动几乎陷入停滞状态。

　　在目前一系列数据中，美国房价走势最为关键。美国房价还未触底，房贷违约率仍在上升。一些业内人士认为，房价可能将到2009年甚至2010年才能走出谷底，这也意味着金融风暴还将可能继续，对冲基金、中小银行、保险公司等可能成为风暴的下一个受害者。

　　市场分析认为，虽然历史上也曾出现过更疲弱的数据，然而这次数字看来是经济进一步转坏的开端。美国可能已经陷入衰退。

　　日本及欧洲发达经济体的制造业同样出现放缓。

　　资本市场也显现出通缩迹象。除股市一片暴跌外，油价创下4年来最大单周跌幅，纽约原油期货价格6日于电子交易时段跌破90美元，拖累国际金属及粮食价格下跌。玉米、白银、铜等商品价格上周均创下50多年以来最大单周跌幅。美林公司商品分析报告认为，如果全球陷入“长期深度衰退”，油价可能跌至50美元。

　　10月8日，为了抵消日益加剧的金融危机给全球经济带来的冲击，美国联邦储备委员会、欧洲央行等全球六大央行联手大幅减息；但至本文截稿时，这项措施未能止住股市下跌步伐。

　　国际货币基金组织（IMF）最新发表的《世界经济展望》报告称，“面对自1930年以来成熟金融市场最具威胁性的震荡，全球经济目前正迈向严重低迷的状态”。

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如果这样美国也不破产,美国也几Boleh一下喔.

现在最怕的还是美国可能会转嫁危机!!他们的帐,全世界跟他埋单

khokhokho

原帖由 1688 于 15-10-2008 03:14 AM 发表
如果这样美国也不破产,美国也几Boleh一下喔.

现在最怕的还是美国可能会转嫁危机!!他们的帐,全世界跟他埋单

作晚我才提到，美國的救市方案是要把自已的資金完全移走在金融里的資金。

原帖由 khokhokho 于 14-10-2008 06:43 PM 发表

美國救市方案原來里頭大有文章，那些被助資的銀行被下令存款沒利息。

三年擔保銀行存款人的錢無非是要讓政府主要的機構把資金移出金融市埸，而轉投資黃金市埸。

所以美國救市是救自已本身的利益，而非所講要救全球的金融危機，一但美國政府把所有相關的資金全移去安全地方時，就會公佈收回救市的條件，那麼美國最終自已跳出這大災難。

所以人民會因為沒利息也跟著提錢出來，那麼銀行再如何也沒有在多資金，而這些空頭救市最終變成美麗的美國救市方案。

Genghiss

美国人的祖先留了很多锦囊妙计下来，以准备像布石这一类的领导出现才打开。不到生死关头我们是看不到的。

牙齿

原帖由 1688 于 15-10-2008 03:14 AM 发表
如果这样美国也不破产,美国也几Boleh一下喔.

现在最怕的还是美国可能会转嫁危机!!他们的帐,全世界跟他埋单

美国人就是这样。现在一直放出言过其实的“恐吓”消息 - 不协手注资挽救危机的话，就是大家一起抱着死。
我个人很希望美国这样的霸道者自食其果 ，以后全世界的经济体系才得以重生。

相对论

原帖由 牙齿 于 15-10-2008 09:30 AM 发表


美国人就是这样。现在一直放出言过其实的“恐吓”消息 - 不协手注资挽救危机的话，就是大家一起抱着死。
我个人很希望美国这样的霸道者自食其果 ，以后全世界的经济体系才得以重生。

其实只是美国死而已, 短期会创伤其他国家 , 不过长期是其他国家有利, 不过如果继续以不平衡的美元霸权金融体系, 将来死到比较惨的就是其他国家, 无论如何没有人可以挑战的了现在的体系, 没有人敢开口, 除非OPEC开始先用欧元交易, 那么其他国家就可以以这个理由来脱离美元霸权, 1972年泥可松的决定根本就是错误的, 只考虑到美国自己, 你有看待过一个一直借钱来消费的人可以长久的吗? 现在的美国比较古罗马帝国还不如, 这样的美元霸权金融体系也不过才三十多年, 美国主流一直以谎言欺骗大众, 如果他们真的是对的就不会有今天了, 美国可以超越英国是因为储蓄和生产, 加上英国在大战的创伤, 现在想要以谎言, 借贷和消费来维持自己的地位, 可能吗?

wwloon32

原帖由 相对论 于 15-10-2008 10:28 AM 发表


其实只是美国死而已, 短期会创伤其他国家 , 不过长期是其他国家有利, 不过如果继续以不平衡的美元霸权金融体系, 将来死到比较惨的就是其他国家, 无论如何没有人可以挑战的了现在的体系, 没有人敢开口, 除非OPEC开 ...

有人生产有人消费，有生产和消费的市场，这样双方才能繁荣。
如果消费市场破灭，生产方面也不会好去哪里。
美元结算只是个单位，这单位是以各国的合作性为前提。
虽然美元是因为“黄金的出产比不上经济规模的膨胀”而放弃挂钩，
但是，考虑到美国本身的GDP都比其他国家来得大，而且大很多，所以对美元的保障也落在美国经济的展望。

牙齿

原帖由 wwloon32 于 15-10-2008 11:11 AM 发表


有人生产有人消费，有生产和消费的市场，这样双方才能繁荣。
如果消费市场破灭，生产方面也不会好去哪里。
美元结算只是个单位，这单位是以各国的合作性为前提。
虽然美元是因为“黄金的出产比不上经济规模的 ...

消费市场不会因为美国的落没而全数破灭吧。
美国在进行的是过度消费和奢侈，已经严重超过人类基本需求，
许多价格的制定，也完全不是需求本面，而是套利活动。
经济影响肯定有，但是不是有强国发表般严重？
这也许，只是一个调整。

相对论

GDP根本不是一个好的指标, 2001美国进入衰退时, 一般上衰退都会紧缩和增加储蓄, 可是美国却以借贷来消费来推动GDP增长, 特别是以房地产和股市, 美国GDP 70%是消费, 如果持续增长, 以图形来看十年后就超过90%

国债十万亿, 每年利息都要 4000亿, 而只能一直以债养债, 而要应付这种局面就一直以通货膨胀的手段, 最后受苦的其他国家

中国高生产高储蓄, 美国高借贷高消费高负债, 生活过得好的居然是美国, 这种情况根本不合理

有人生产有人消费，有生产和消费的市场，这样双方才能繁荣, 可是货币霸权居然是建立在单一方面, 而不是以双方立场来衡量, 世界已经证明了单一庄家是不平衡的, 以前美国靠得住是因为它已经代表了最高消费和最高生产, 可是现在只剩下最高消费, 世界早已经失衡了

1688

我喜欢美国的大学
我喜欢美国公司的制度
我喜欢美国产品
我喜欢美国军备
我喜欢美国的创造力
我喜欢美国的影片

我却非常讨厌他们的政府！！

hoollly

2008年最大笑话是FED has gone nuclear.

当时兴奋的人,后来应该知道那个nuclear的攻击和愚弄目标是哪一班人了.